9月降息50基點憑什麼？渣打給非農定標準

TradingKey - 雖然有極少數觀點認為，聯準會可能需要在9月貨幣政策會議上降息50個基點以平衡就業市場風險，但幾乎沒有人“真金白銀”押註這一前景。渣打銀行則提供具體依據，萬一非農就業人數比4萬低且失業率升至4.4%，大幅降息並非站不住腳。

9月5日本週五，美國將公佈8月非農就業報告，這是聯準會9月中旬將舉行的政策會議前最後一份非農報告。經濟學家預計，8月新增非農就業人數為7.5萬，與7月的7.3萬相當，失業率從4.2%升至4.3%。

TradingKey高級經濟學家Jason Tang預計，由於8月勞動力市場可能呈現喜憂參半的情況，8月就業人數應該與7月大致相當。7月政府就業減少1萬人，且製造業就業人數已連續三個月下滑，而私營部門新增就業仍是核心支撐，7月錄得8.3萬人。

可以設想的是，符合預期或略低於預期的非農就業人數將鞏固投資人對9月降息25基點的預期。美銀美林認為，就算這一數字高於預期，也無法阻止降息的步伐。

AlphaSimplex Group認為，如果這份報告能顯示出更多的疲軟態勢，那麼國債殖利率曲線短端可能會下降。這可能會成為一種信號，表明就業市場的情況比預想的還要糟糕。

據CME Fed Tool數據，交易員押註9月降息25個基點的概率達到97%以上，但對降息50個基點的押註為零。

【聯準會利率前景和降息概率，來源：CME】

渣打銀行全球外匯研究主管Steve Englander分析稱，如果要讓人們相信聯準會可能會降息50個基點，8月非農報告將需要展示足夠差的數據，即新增就業人數低於4萬人、且失業率升至4.4%或以上。

與野村和高盛等機構類似，Englander也對美國勞工統計局使用的統計模型表示懷疑，認為“出生-死亡”模型高估了實際就業水平。這是因為該模型在估算新成立和倒閉企業帶來的淨就業變化與實際存在誤差。

Englander認為，在過去一年裡，官方所使用的這一模型平均每月虛增了約7萬個工作崗位。9月9日將發佈的非農年度基准修正可能會展示這種統計偏差，並有助於推動大幅降息。