脫鉤比特幣越來越嚴重！渣打銀行：下調以太幣目標價60% 主導地位逐漸被取代

FX168財經報社(亞太)訊 週二(3月18日)，以太幣跌至1915美元附近，與比特幣的脫鉤程度越來越嚴重。渣打銀行將2025年以太幣價格目標下調60%至4000美元，指出Base公鏈的市場份額不斷增長等因素，估計以太坊(Ethereum)的主導地位逐漸被蠶食。

據Trading View數據顯示，今年迄今，以太幣/比特幣的相關性已大跌超過35%，走勢越來越跟不上節奏。

(來源:Trading View)

渣打銀行全球數字資產研究主管Geoffrey Kendrick週一在聲明表示：「區塊鏈Layer 2尤其是Base公鏈，現在從以太坊生態系統中攫取了鉅額利潤。」

他分享了他的新報告《以太坊——中年危機》(Ethereum — Midlife Crisis)，並展望稱：「我們估計，Base(占主導地位的Layer 2)已經從以太坊中奪走了500億美元的市值。」

(來源:Twitter)

他解釋說，以太坊基本上在其自行創建的Layer 2框架內「將自己商品化」，現在越來越多的交易費用繞過了Layer 1。

Kendrick繼續補充：「解決方案是對Layer 2的超額利潤徵稅，就像政府有時對獲取超額利潤的外資礦業公司徵收超額稅一樣。除非發生這種情況，否則以太幣/比特幣的相關性將繼續下跌。」

他認爲，以太坊徵稅不太可能成爲一種轉變，因此以太幣的長期走勢仍不確定。

他表示，過去幾年對以太坊所做的改變「雖然可能是必要的，但卻具有價值破壞性」。

對此，他提出說，這些技術包括The Merge，它消除了以太坊在智能合約同行中獨特的工作量證明地位；Layer 2概念，免費贈送價值；以及Dencun，它進一步增強Layer 2的能力，併爲其創造了「超級利潤」。

尤其是美國最大加密交易所Coinbase孵化的Base公鏈，它將其提取的所有利潤(費用收入減去數據記錄費)都轉給了其公司所有者Coinbase。

Kendrick指出，Layer 2至少在短期內會導致以太坊主網的GDP和費用降低。然而，長期目標是提高可擴展性並使費用更具競爭力，這將爲以太坊帶來更可持續的市場份額，並可能增加未來的GDP和費用。

區塊鏈GDP是一種將區塊鏈視爲民族國家的衡量標準，其中區塊鏈的活動反映了經濟產出，其原生代幣代表了當地貨幣。

Base發言人強調：「Base公鏈通過快速且廉價的交易使上鍊變得更加容易，並通過吸納更多用戶、開發者、應用程序和資產來幫助發展以太坊生態系統——所有這些都在通過以太坊進行交易並推動需求。我們還通過撥款、獎勵和工具支持更廣泛的以太坊社區，並將部分收入用於資助公共產品。」

儘管以太坊在多個指標上仍佔據主導地位(佔去中心化金融DeFi資產總價值的50%以上、穩定幣的57%和代幣化資產的80%)，但其主導地位已經減弱了一段時間。

要想讓以太坊重拾勢頭，有幾個因素可能會發揮作用。

Kendrick表示，現實世界資產代幣化(RWA)的持續擴張可能會刺激對該網絡的需求，以太坊在其中佔據80%的市場份額。此外，即將到來的技術升級，例如2025年的Pectra，可能會改善可擴展性和費用動態。

另一個可能的解決方案是以太坊基金會實施經濟改革，例如對受益於以太坊基礎設施的Layer 2徵稅。然而，Kendrick認爲這種轉變不太可能發生。

儘管降低了短期前景，但肯德里克仍預計以太幣會隨着時間的推移而升值，預計到2028-2029年價格將達到7500美元。

然而，如果以太坊的費用結構或市場定位沒有發生根本性變化，他認爲以太幣將繼續落後於比特幣，預計到2027年以太幣/比特幣比率將降至0.015，這將是自2017年初以來的最低水平。

(來源:Standard Chartered Research)