CryptoQuant：比特幣需求增長已明顯放緩，市場正轉入熊市階段

金色財經報道，CryptoQuant 發文表示，比特幣需求增長已顯著放緩，預示着熊市即將到來。自 2023 年以來，比特幣經歷了三次主要的現貨需求浪潮——分別由美國現貨 ETF 的推出、美國總統大選結果以及比特幣國庫公司泡沫推動——但需求增長已低於趨勢水平。這表明本輪週期的大部分新增需求已經實現，價格支撐的關鍵支柱也隨之消失。 機構和大持有者的需求目前正在收縮而非擴張：美國現貨比特幣 ETF 在 2025 年第四季度轉爲淨賣出，持倉量減少了 2.4 萬枚比特幣，與 2024 年第四季度強勁的增持形成鮮明對比。同樣，持有 100 至 1000 枚比特幣的地址（代表 ETF 和國庫公司）的增長也低於趨勢水平，這與 2021 年底在 2022 年熊市到來之前出現的需求惡化趨勢相呼應。 衍生品市場證實了風險偏好減弱：永續期貨的資金費率（365 日移動平均線）已降至 2023 年 12 月以來的最低水平。從歷史數據來看，其下降反映了維持多頭頭寸的意願降低，這種模式通常在熊市而非牛市中出現。 價格結構隨需求疲軟而惡化：比特幣已跌破其 365 日移動平均線，這是一個關鍵的長期技術支撐位，歷史上它一直是牛市和熊市的分界線。需求週期而非減半驅動着比特幣的四年週期：當前的下跌進一步表明，比特幣的週期性行爲主要受需求增長的擴張和收縮所支配，而非減半事件本身或過去的價格表現。當需求增長達到頂峯並開始回落時，無論供應端的動態如何，熊市往往隨之而來。 下行參考點表明熊市幅度相對較小：從歷史數據來看，比特幣熊市底部與已實現價格基本一致，目前接近 5.6 萬美元，這意味着從近期歷史高點回落幅度可能達到 55%——這是有史以來最小的回落幅度。預計中期支撐位在 7 萬美元附近。