加密貨幣崩盤後，山寨幣是機會還是陷阱？

TradingKey - 在“10月10日”史上最大清算潮後的約兩個月時間裡，加密貨幣市場依然還沒有回過神，比特幣價格抹去年內全部漲幅的事實幾乎讓“2025年比特幣牛市”的預測集體失聲。在比特幣大潰敗和年底季節性流動性走弱的背景下，山寨幣季的呼聲走強。

在加密世界中，因比特幣是最早且迄今最有共識的區塊鏈資產，比特幣在價值信仰上是“永遠的神”，人們把比特幣之外的所有加密貨幣都稱為山寨幣（Altcoin），包括以太幣和Solana等公鏈代幣、Arbitrum和Optimism等Layer2代幣、以及Uniswap和AAVE等DeFi代幣。

交易商Wincent報告稱，比特幣突破上行的掙扎可能有利於山寨幣的增長。

從市場行情上看，主流山寨幣近期從10月的那場大崩盤中恢復的能力確實優於全球最大的加密貨幣比特幣。截至12月5日，比特幣價格近一個月下跌了8%，以太幣下跌1.5%，瑞波幣下跌3%，幣安幣下跌1.7%，狗狗幣下跌不足8%。

Wincent觀察到，加密貨幣價格與全球宏觀經濟事件高度聯動。雖然12月通常是流動性偏低的月份，但過去七天比特幣已經在85000美元構築了更高的支撐線。

該機構預計，在沒有重大新的宏觀頭條的背景下，預計比特幣本月剩餘時間將持續在85000至95000美元之間波動。而與此同時，山寨幣有潛力實現超額表現，因為其通常在低流動性和高波動性環境中表現良好。

從曆史上看，推動山寨幣表現強於比特幣、或所謂的山寨幣季往往出現在比特幣價格盤整或牛市後半段，投資人希望在比特幣之外尋找貝塔收益。

此外，目前市場環境呈現與以往山寨幣季類似的特征，如以太坊升級（近期剛完成Fusaka升級、大幅提升以太坊網絡的吞吐能力）和流動性環境改善（12月聯準會大概率降息）等。

Delphi Digital表示，聯準會逆回購協議（RRP）餘額已從超2萬億美元降至零，接下來聯準會可能會重新向市場註入流動性，加密貨幣市場的一個關鍵阻力正在消退。

比特幣市場佔比（BTC Dominance）下降通常是山寨幣季的典型特徵。據Coinmarketcap數據，儘管變化並不顯著，比特幣市場佔比已從11月初的59.2%降至58.7%。

在比特幣面臨Strategy等加密財庫公司（DAT）不得不拋售儲備之際，山寨幣ETF正迎來上市潮，XRP、DOGE、LTC、LINK等現貨ETF已登錄美國資本市場。這些山寨幣ETF的上市為機構在更廣泛的加密貨幣市場佈局提供窗口，也反映出機構資金對山寨幣具有需求。

12月3日Graysacle LINK現貨ETF上市當日，彭博ETF分析師Eric Balchunas稱這是又一只走紅的ETF；另一位分析師James Seyffart也稱其首日1300萬美元交易量強勁且令人印象深刻。

DeFinance Capital上月曾表示，非主流加密貨幣經歷了2022年11月FTX崩盤以來最艱難時期，超半數幣種價格處於曆史最低。即使在比特幣反彈的背景下，它們仍難以尋找底部支撐。而對於投資週期超一年的投資人來說，市場已湧現顯著的價值窪地。

山寨幣行情似乎已隱隱啟動，但歸根到底，這種行情能持續多久還是要看市場交易情緒和有多少買盤在支撐。

區塊鏈平台相關人士指出，多年來許多山寨幣升值僅僅是因為市場週期，而不是這些項目取得多少真正的進步，但這種時代因交易員、華爾街機構和政治等因素正在走向終結。

有觀點提到，潛在購買山寨幣的散戶注意力正在被分散，零日期權、投機性科技股、槓桿ETF和預測市場等交易工具同樣能帶來較快的上漲空間和刺激體驗。Robinhood正在拓展體育博彩，Gemini計劃推出預測市場合約，Coinbase也並不滿足於純粹的加密貨幣交易。

買盤資金的分散對山寨幣季的最終確定構成一定阻礙。如果將比特幣比作為科技股，將山寨幣比作小盤股，我們已經看到羅素2000指數宏觀在寬鬆預期下創下新高，山寨幣是否同樣可期？