比亞迪在本土打價格戰的同時加速全球擴張

中國最大的電動汽車製造商比亞迪公佈了三年來首次季度利潤下滑。第二季度淨利潤暴跌近30%，至63.6億元人民幣（約合8.92億美元），遠低於分析師預期。

這家總部位於深圳的汽車製造商自2021年以來一直在國內外快速擴張，但利潤率放緩已開始對其盈利造成壓力。儘管營收同比增長14%至2010億元人民幣，但這一增幅不足以抵消降價帶來的壓力。毛利率從去年同期的18.8%下滑至約18%，凸顯了降價對盈利能力的侵蝕。

比亞迪在國內打價格戰，同時加速全球擴張

中國仍然是全球最大的電動汽車市場，但競爭日益激烈。比亞迪、特斯拉、吉利、蔚來和小鵬等巨頭與數十個小品牌陷入了價格戰。爲了保持競爭力，比亞迪今年大幅下調了20多款車型的價格，折扣幅度高達34%。

這一策略提升了銷量，但擠壓了利潤，而整個行業的庫存過剩也迫使汽車製造商進一步降價。這種無情的“逐底競爭”已經迫使一些規模較小的電動汽車初創企業倒閉。

監管機構已開始介入。今年7月，中國當局敦促汽車製造商結束所謂的“內卷化”，即一種人人皆輸的惡性循環。官員們警告稱，不受約束的價格戰可能會損害供應鏈，並損害中國製造電動汽車的全球聲譽。

就連曾參與引發2023年價格戰的比亞迪，現在也承認這不是一個可行的長期商業模式。該公司高管在6月份表示，當前的降價戰不可持續，並可能對行業造成持久損害。

儘管比亞迪國內利潤暴跌，但其海外業務卻蓬勃發展。2025年前七個月，國際銷量增長了一倍多。該公司已在歐洲、東南亞和拉丁美洲取得重大進展。

5月份，比亞迪在歐洲的月銷量超過了特斯拉。該公司還在匈牙利和土耳其建廠，並租用了滾裝船隊以加速出口。巴西已成爲其最大的國際市場之一，約佔其國際銷量的三分之一。

然而，儘管海外市場增長勢頭強勁，但並不足以完全彌補中國市場利潤率的疲軟。分析師表示，更高的營銷費用和更多的新技術採購正在拖累利潤。

金融困境加劇，經濟增長停滯

比亞迪的財務負擔也不斷加重，其營運資金 defi從3月份的958億元人民幣擴大至6月30日的1227億元人民幣，資產負債率升至71.1%。

與此同時，該公司不得不重新思考如何在繼續提供大幅庫存摺扣的同時管理對供應商的付款。此前，比亞迪經常拖延付款超過200天，遠遠超過全球行業標準。現在，政府的新規定要求供應商必須在60天內付款。雖然這一轉變有助於保護規模較小的供應商，但卻削弱了比亞迪的財務靈活性，並給其資產負債表帶來了額外的壓力。

研發支出也在增加，比去年增長了50%以上。比亞迪依靠對電池、電氣化和智能汽車技術的大力投資來維護其長期領先地位。像陽旺和防城堡這樣利潤率更高的品牌或許能帶來更高的利潤，但打造這些品牌需要時間。

分析師已下調預期。比亞迪原定於2025年銷售550萬輛汽車，但目前預計銷量在500萬至520萬輛之間。該公司仍然是中國電動汽車行業的主導力量，也是該領域的全球領跑者。

桑福德·伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein）的分析師將利潤率的下降描述爲“競爭的傷疤”。不過，該公司仍然維持比亞迪股票的“跑贏大盤”評級，並大力推崇比亞迪的全球規模和技術優勢。

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