彭博：黃金還會繼續上漲嗎？中國對黃金的興趣超出了「央行的範圍」？

FX168財經報社(北美)訊 週一（5月20日），黃金價格再創歷史新高。

英國最暢銷的投資週刊《MoneyWeek》的執行主編John Stepek表示，關於黃金目前的上漲，有很多事情讓人覺得很有趣。正如之前提到的，它並沒有引起太大的轟動，部分原因是許多其他東西也創下了歷史新高。

另一個原因是，這很大程度上是在利率上升和美元走強的背景下發生的。傳統上，這些因素都不被視爲對黃金有利。黃金以美元計價（因此在其他條件相同的情況下，美元上漲應意味着金價下跌）；而黃金不支付利息，因此在利率上升的環境下，這是一個利空。

人們普遍認爲保持黃金彈性的因素之一是各國央行（尤其是中國）的巨大需求。國際貨幣基金組織第一副總裁吉塔·戈皮納特最近在斯坦福經濟政策研究所發表的一次引人注目的演講中強調了這一因素。

中國央行已將黃金佔外匯儲備總額的比例從2015年的不足2%提高到去年的4.3%。與此同時——美元末日論者會發現這一點很有趣——它已將其持有的美國債券從44%減少到30%。

戈皮納特認爲，這「表明一些央行購買黃金可能是出於對制裁風險的擔憂」。這與國際貨幣基金組織最近的一項研究一致，該研究證實外匯儲備管理者傾向於增加黃金持有量，以對衝經濟不確定性和包括制裁風險在內的地緣風險。」

Stepek表示，中國對黃金的興趣超出了其央行的範圍，這當然是有道理的。

也就是說，如果你看一下過去五年的黃金走勢圖，不確定它的持久力是否像看起來一樣神祕。

（圖源：彭博社）

這些都不是精確的科學，很多都是「感覺」。但隨着新冠印鈔熱潮達到頂峯，黃金價格在2020年中期創下新高。然後，它蜿蜒曲折，直到2022年3月達到另一個峯值，這在很大程度上是地緣風險的高峯（俄烏危機）。

到2022年秋天，如果沒記錯的話，那是全球債券收益率飆升至新高的時候。 （在英國，過度槓桿化的養老基金和過於誇誇其談的首相給他們帶來了一些額外的推動）。

事實是，這也是美國通脹達到頂峯的時刻。與此同時，在英國，英格蘭銀行進行干預以支撐英國國債市場，市場可以說重新恢復了對「央行看跌期權」的信心（即央行有能力也願意解決任何令人心碎的時刻）在市場中）。

隨着債券收益率回落，黃金開始上漲。然後，2023年10月，全球債券收益率再次飆升，債券市場專家在非常好的時機基本上譴責這是轉移注意力。

從那時起，黃金就開始有了競爭。爲什麼？通貨膨脹率雖然放緩，但一直高於預期。但即便如此，它的表現也足以讓央行繼續談論降息。因此，從本質上講，您對較低的「實際」（通貨膨脹後）利率有一種明顯的偏見。

對於黃金來說，這通常是一個良好的環境——在這種環境中，似乎很有可能出現某種程度的腐蝕性通脹，但政策制定者沒有動力採取任何措施來解決這一問題。

投資黃金

Stepek過去多次指出，將黃金視爲投資組合保險，並且應該構成每個人資產配置的（一小部分）。

但是就押注持續的黃金牛市的投資者而言，問題會變得棘手。有很多方法可以押注更高的金價，但必須記住，它們都涉及市場時機。

例如，黃金礦商的表現明顯落後於金價，儘管他們現在開始起飛，但相對於金價來說仍然便宜。但痛苦的歷史表明，這些都是週期性持有，而不是長期持有。

事實證明，黃金礦商並沒有被證明屬於其中。當它們處於低位時你買入它們，當它們處於高位時你賣出它們。它們的維護投資很高。

有大量投資於各種類型金礦企業的交易所交易基金 (ETF)，以及一些主動管理型黃金基金。請記住，必須爲自己設定某種退出指標，並且記住，永遠無法預測確切的高點。

白銀的情況也類似。就其價值而言，就在這個週期中所處的位置而言，目前沒有看到任何明顯的見頂跡象。