空前絕後的「盛宴」瞬間翻車！黃金創史上最大單日回撤、白銀狂瀉 大跌恐遠未結束？

FX168財經報社(北美)訊 儘管黃金與白銀的最新跌勢令人震驚——截至週末前，金價累計下跌逾10%，銀價跌幅更超過30%——但分析人士表示，這種劇烈波動並不意外，因爲此前兩種貴金屬的漲勢都已明顯「過度拉伸」。

黃金創下史上最大單日跌幅，距離其剛剛錄得歷史最大單日漲幅僅過去兩天。週四金價一度觸及每盎司5602美元高位時，1月累計漲幅曾達到29.5%。與此同時，白銀盤中刷新歷史高點、突破每盎司121美元時，月內漲幅高達68.5%。

分析人士指出，如此強勁的動能——尤其發生在一年中的第一個月——本就難以持續。

英國Britannia Global Markets金屬主管尼爾·威爾士（Neil Welsh）表示：「過去幾天金屬市場整體都出現極端波動。對貴金屬而言，考慮到1月漲勢的速度與幅度，這輪迴調其實並不令人意外。黃金和白銀的技術面已明顯超買，漲幅分別接近20%和超過40%，同時持倉、槓桿與期權交易的活躍度也處在典型的短期高點水平。」

盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）指出，金銀當月漲幅過大，使得市場交易環境愈發困難，並進一步加劇了當前波動。

他表示：「做市商越來越不願意承接並持有風險，市場流動性因此變薄，買賣價差也明顯擴大。單看今天的行情確實誇張，但如果把視角拉長到過去一週，你會發現——對於一個從‘房間裏最成熟的成年人’突然變成‘憤怒的少年’的黃金市場來說，這種波動反而成了不幸的常態，白銀也同樣如此。」

Metals Focus黃金與白銀業務負責人馬修·皮格特（Matthew Piggott）將1月金銀的飆升形容爲「非理性亢奮」，並認爲儘管這輪下跌十分猛烈，但更像一次健康的調整。

儘管拋壓異常強勁，多數分析人士並不認爲這次回撤已經破壞市場更大級別的上升趨勢。雖然不少機構提醒投資者不要過早「抄底」，但普遍預計本輪調整會吸引資金逢低買入。

威爾士表示：「我認爲更大級別的趨勢仍然完好。推動黃金、白銀和銅走強的宏觀力量依舊存在。這更像是在上升趨勢中的一次倉位與籌碼修正，而不是趨勢終結。在我看來，貴金屬在2026年仍將獲得良好支撐，只是波動區間會更大。」

漢森則認爲，金價在今年年底仍有望走向每盎司6000美元。

皮格特強調，即便市場波動極端，也很難找到足以引發「持續性大熊市」的因素，因爲投資者仍要面對長期的地緣與經濟不確定性。

他說：「任何時候，一項不可預測的政策決定都有可能瞬間打破現有格局。只要這種威脅仍在，就會繼續驅動黃金和白銀的看多情緒。」

至於金價可能回落到什麼位置，Swissquote市場策略師伊佩克·奧茲卡爾德斯卡婭（Ipek Ozkardeskaya）認爲，價格可能測試每盎司4600美元附近的支撐。

她表示：「不過，回調很可能被市場視爲加倉機會。因爲推動這輪金屬上漲的關鍵因素——G7債務不可持續但仍在上升、市場對美元的興趣減弱、貿易與地緣政治不確定性、對能在更大範圍地緣衝突中保值的超主權資產的需求，以及潛在的通脹壓力回升——這些因素仍然全部存在。」

FxPro首席市場分析師亞歷克斯·庫普茨凱維奇（Alex Kuptsikevich）則表示，他關注的初步支撐位在每盎司4700美元。

分析人士指出，金銀這輪迴撤雖主要由技術性拋售觸發，但美國經濟與利率政策預期變化，也在一定程度上放大了跌勢。

週五早些時候，美國總統特朗普宣佈，提名凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任下一任美聯儲主席。沃什曾在2006年擔任美聯儲理事，一些分析人士認爲，他的上任可能爲美國貨幣政策帶來更高的穩定性。

安聯投資管理（Allianz Investment Management）高級投資策略師查理·裏普利（Charlie Ripley）表示，沃什的提名可能成爲影響美國貨幣政策與美聯儲職能的重要變化點。

他說：「沃什擁有前美聯儲理事的經驗，外界普遍認爲他在通脹問題上立場偏鷹，但他的迴歸預計會讓美聯儲領導層採取更細膩、更平衡的處理方式。」

儘管沃什被視爲「鷹派」人選，分析人士也指出，他未必會公開對抗特朗普長期以來對「更低利率」的明確立場。

德國商業銀行（Commerzbank）大宗商品與外匯研究主管阮秋蘭（Thu Lan Nguyen）在報告中表示：「美國總統已經非常清楚地表態，他希望看到顯著更低的利率，而且短期內不太可能改變這一立場。這意味着，如果沃什未能按特朗普期望推動降息，美聯儲面臨的攻擊很可能仍會持續。因此，我們仍認爲，美聯儲有很大概率會在某種程度上向壓力讓步，最終降息幅度可能超過目前市場定價。這也意味着金價仍會得到支撐。」

不過，即便特朗普不斷施壓要求降息，市場仍不願爲「激進寬鬆」重新定價。根據CME FedWatch工具，市場仍認爲2026年首次降息最早在6月，並且全年只定價兩次降息。

與此同時，法國巴黎銀行（BNP Paribas）的經濟學家現在預計，美聯儲可能在今年全年維持利率不變。

該行表示：「FOMC在1月27—28日會議上決定將聯邦基金利率維持在3.5%—3.75%區間不變，此前美聯儲在2025年年底連續三次降息。穩健的經濟增長以及對就業擔憂緩解促成了這一決定。我們目前預計，2026年全年聯邦基金利率目標區間將保持穩定。」

週五公佈的通脹數據也令美聯儲政策路徑更爲複雜。美國勞工部數據顯示，12月生產者價格指數（PPI）大幅上行。2025年全年PPI同比上漲3.0%。

剔除食品與能源的核心PPI則顯示通脹正在向更廣泛領域滲透，同比上升3.3%，表明通脹黏性仍在。

下週的經濟數據可能進一步攪動利率預期。市場焦點將轉向美國勞動力市場，尤其是即將公佈的1月非農就業報告。

在全球貨幣政策方面，澳洲聯儲（RBA）、歐洲央行（ECB）以及英國央行（BoE）將召開年內首次政策會議。

下週關鍵數據與事件一覽

週一：美國ISM製造業PMI；澳洲聯儲貨幣政策會議
週二：美國JOLTS職位空缺
週三：美國ADP就業數據；美國ISM服務業PMI
週四：英國央行貨幣政策會議；歐洲央行貨幣政策會議；美國初請失業金

週五：美國非農就業報告；密歇根大學消費者信心指數初值