銀價將衝破百元大關！首觸99美元 機構卻提醒：白銀已嚴重超買

TradingKey - 週五亞洲交易時段，白銀一度突破 99 美元大關，連續第二天刷新歷史新高，離 100 美元的心理關口僅一步之遙。儘管川普對格陵蘭島的立場發生 180 度轉變，承諾排除動武的可能性，暫時消除了地緣衝突的威脅，但作為避險資產的白銀漲勢依然不減。

2026 年僅開始 23 天，銀價漲幅已高達 38%，而 2025 年全年漲幅為 146%。倫敦金銀市場協會（LBMA）發布的《2026 年預測調查》顯示，專業分析師與交易員預計 2026 年黃金日均價格將較 2025 年上漲近五分之二，白銀年均價格則有望翻倍。

然而，BCA Research 首席策略師 Roukaya Ibrahim 卻在其最新貴金屬報告中表示，儘管長期而言依然看漲白銀，但鑑於近期的大幅上漲，當前銀價發生大幅回撤的機率已經上升，不建議在當前價位追漲。

需求堅固 長期依然看漲

Ibrahim 表示，從中期和長期來看，總體經濟與地緣政治前景為銀價提供了有利支撐，「過去一年裡，我們在大宗商品矩陣中一直看多白銀。」不只是白銀，從 2025 年下半年以來，整個貴金屬板塊的需求都顯著提升。

一方面，白銀存在堅固的工業需求，無論是光電、電動車還是 AI 基礎設施，這些熱門產業都需要關鍵材料白銀。世界白銀協會最新報告顯示，2025 年全球白銀供應量為 3.21 萬噸，而需求量為 3.57 萬噸，其中工業用銀佔總需求比例高達 60%；未來五年，全球白銀工業需求將持續增長。

另外，銀價上漲也與其供應鏈的「斷裂」有關。從 2026 年起，中國企業出口白銀需要獲得政府許可證，僅 44 家企業獲得許可；必須滿足年精煉產量至少 80 噸、信用額度超 3000 萬美元的條件才能出口。這使得流向市場的白銀減少。

與此同時，地球另一端的美國也在「虹吸」白銀現貨。當前 COMEX（紐約商品交易所）白銀庫存較 2024 年美國大選前的庫存高出約 1.25 億盎司，這一增量約相當於全球全年白銀礦產供應量的 15%。不過，最新政策，即川普援引《貿易擴展法》第 232 條款簽署的關鍵礦產進口行政令並沒有要求對白銀徵收關稅，這部分緩解了市場對白銀短缺的擔憂。

白銀的上漲，同時也是市場對法定貨幣，尤其是對美元的信用不再信任的體現。隨著美國逐漸進入高利率、高債務、低信用的狀態，去美元化的進程在世界範圍內進一步被推動。白銀作為和黃金具有同樣貨幣屬性的資產，在此過程中得到價值確認。

現在買白銀為何「不划算」？

Ibrahim 指出，短期內白銀的利多因素不會發生明顯改變，但這些資訊已體現在當前的銀價中，即「利多出盡便是利空」。美國通膨壓力雖仍處於高位，但沒有進一步加劇；美元雖然經歷了貶值，但已經相對穩定，不會刺激銀價飆升。

對於白銀管制可能造成的上漲，Ibrahim 提出異議：中國的白銀出口政策基本沒有變化，出口需獲得許可的要求，事實上只是延續了往年的做法。

相反，銀價還有下跌的風險。她認為最大風險可能來自工業消費，因為市場會自行消化銀價上漲帶來的影響：製造商會尋求更便宜的替代方案，要麼節省用銀，要麼使用其他材料替代白銀。她表示目前已有跡象表明市場正在做出需求端的調整，比如太陽能電池製造商隆基（Longi）已經宣布，為降低成本，開始在太陽能電池中使用賤金屬替代白銀。

白銀並沒有真正面臨短缺

美國頂級貴金屬交易商及倉儲運營商 Money Metals Exchange 的執行長 Stefan Gleason 表示，美國目前尚未面臨真正的白銀原材料短缺。

他解釋道，之所以公眾認為目前出現短缺，是因為精煉和鑄幣環節出現瓶頸，可能導致了訂單積壓、產品缺貨以及溢價飆升。現實情況是，美國的白銀精煉產能有限影響了白銀產品的生產，但只要產能恢復正常，情況就會改善。他表示，用於鑄幣的 1000 盎司銀條在美國仍有供應。

《商業評論週刊》（Business Review Weekly）的創始人 Robert Gottliebsen 表示，目前白銀的溢價僅來自零售端的緊缺，而非全面緊缺。當白銀的工業用戶開始繞過交易所、直接向礦山 and 精煉廠採購，從而吸乾市場可用金屬時，才意味著白銀面臨真正的稀缺。儘管目前有跡象表明部分地區白銀供應緊張，但尚未形成一場全面的全球性軋空。