人民幣中間價調貶24基點，巴基斯坦軍方最高將領今日訪伊斡旋

• 中間價調貶24基點報6.7841，在岸離岸雙雙回落。
• 美元指數徘徊三個月低位，美財政部擴大回購持續施壓美元。
• 巴基斯坦軍方最高將領今日訪問伊朗斡旋，美方預告"史上最嚴厲制裁"。

中間價調貶24基點，結束三連升

8月24日，人民幣對美元中間價報6.7841，較前一交易日調貶24個基點。回顧近期中間價走勢：8月19日報6.7854（調升51點）、8月20日報6.7808（調升46點）、8月21日報6.7817（調貶9點）、8月24日報6.7841（調貶24點）。中間價在經歷此前連續三日大幅調升、累計調升97個基點後，連續第二個交易日回調。

在岸與離岸匯率雙雙明顯強於中間價。在岸昨收6.7259元，離岸昨收6.7200元，價差分別約582個基點和641個基點。儘管價差仍處於高位，但較上週的約600個基點有所收窄，顯示市場做多人民幣的意願依然強烈但邊際有所降溫。

美元指數徘徊三個月低位，美財政部擴回購持續施壓

美元指數上週五盤中一度跌至98.56，創5月中旬以來新低，最終收跌0.03%報98.84。美元持續承壓的核心原因仍是美國財政部擴大長期國債回購計劃帶來的結構性壓力——市場越來越擔心這一政策將進一步打壓美元。特朗普表示解決40萬億美元美債問題要靠經濟增長。週一亞洲時段美元指數報98.78。

10年期美債收益率上週五收漲2.7個基點。美元貶值交易邏輯延續，美元指數徘徊在近三個月低點附近。

巴基斯坦軍方最高將領今日訪伊斡旋，美方預告"史上最嚴厲制裁"

美伊局勢在僵持數週後出現新的外交動向：

巴基斯坦軍方最高將領訪伊。伊朗外交部發言人巴加埃23日宣布，巴基斯坦陸軍總司令阿西姆·穆尼爾元帥將於24日率代表團訪問德黑蘭。穆尼爾在美伊停戰談判中一直扮演關鍵斡旋角色。此次訪問正值美伊談判陷入僵局之際，備受市場關注。

美方預告"史上最嚴厲制裁"。美國財政部長貝森特此前預告美國將對伊朗祭出"史上最嚴厲制裁"。貝森特將於24日美東時間下午2時（北京時間25日凌晨2時）舉行記者會說明制裁細節。貝森特同時敦促中國與美方合作，稱"由於中國有五成的進口能源來自波斯灣，因此配合美國對他們有很大益處"。北京方面則敦促以外交方式解決問題。

特朗普最新表態。特朗普表示伊朗想談但"沒準備好"。一名伊朗議員此前聲稱，與美國的談判以及在巴基斯坦簽署的美伊諒解備忘錄，都曾獲得最高領袖穆傑塔巴的授權。

分析人士指出，巴基斯坦軍方最高將領的訪問表明外交渠道仍在運作，但美方即將宣布的"史上最嚴厲制裁"意味著施壓仍在加碼，短期內僵局難以根本打破。

美聯儲內部分歧持續，卡什卡利重申支持加息

美聯儲內部關於是否加息的辯論仍在持續。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利週日表示，美國國債收益率上升並不構成擔憂，也不太可能影響貨幣政策決定。卡什卡利是7月FOMC會議上三位反對"按兵不動"的官員之一，他傾向於加息25個基點，原因是擔心通脹持續存在。

卡什卡利還表示，若與伊朗的衝突長期化，物價壓力可能加大，不排除進一步加息的可能性。除卡什卡利外，克利夫蘭聯儲主席哈馬克和達拉斯聯儲主席洛根也共同反對維持利率不變。

CME FedWatch數據顯示，交易員預計9月按兵不動的概率約為67%，但12月加息概率已升至67%。美聯儲7月會議記錄顯示通脹擔憂加深，部分官員準備加息，多位官員認為若通脹未回落至2%目標則需提高借貸成本。

油價小幅回落，布倫特跌破91美元

受美伊僵局持續但缺乏新突破、以及市場關注美國即將宣布的對伊制裁影響，國際油價週一亞太早盤小幅走低。布倫特原油期貨跌幅擴大至2%，報90.798美元/桶；WTI原油回落至85美元/桶下方，日內跌1.52%。WTI原油期貨價格跌0.68%報86.467美元/桶。

此前布倫特原油在上週一度逼近94美元/桶，創近一月新高。油價從高位回落反映市場在等待美伊局勢的進一步明朗——巴基斯坦軍方將領訪伊能否打破僵局、美國"史上最嚴厲制裁"將如何影響局勢，都是市場正在觀望的關鍵變量。

驅動邏輯：中間價技術性回調 + 美元徘徊三個月低位 + 美伊雙軌博弈持續

① 中間價連續回調釋放調控信號。 在連續三日大幅調升97個基點後，中間價已連續兩日回調（累計33個基點）。但在岸與離岸仍分別強於中間價約582個基點和641個基點，市場對人民幣的信心依然偏正面。

② 美元仍處三個月低位。 美元指數在98.56-98.84區間徘徊，美財政部擴大長期國債回購持續施壓美元。但美聯儲內部鷹派聲音（卡什卡利重申支持加息）和12月加息概率升至67%，為美元提供了底部支撐。

③ 美伊雙軌博弈持續。 巴基斯坦軍方將領訪伊是外交層面的最新動向，但美方即將宣布的"史上最嚴厲制裁"表明施壓仍在加碼。油價從上週近94美元的高位回落至91美元下方，反映市場在等待局勢進一步明朗。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 巴基斯坦斡旋能否打破僵局（短期最大變量） ——穆尼爾今日訪問德黑蘭是美伊僵局數月來最重要的外交動向。若斡旋取得突破，地緣風險溢價將顯著回落，利好人民幣進一步走強；若無果而終，疊加美方即將宣布的"史上最嚴厲制裁"，僵局可能進一步加深。

② 美國對伊新制裁的力度與影響 ——貝森特將於北京時間25日凌晨2時宣布制裁細節。若制裁超預期嚴厲，油價可能反彈，通過通脹預期支撐美元；若制裁力度低於預期，地緣風險溢價可能進一步回落。

③ 美聯儲傑克遜霍爾年會（本週） ——美聯儲主席沃什本週將首次以央行掌門身份在傑克遜霍爾發表演講。其政策信號將是決定美元中期方向的關鍵窗口。若釋放偏鴿信號，美元可能進一步走弱；若偏鷹，則可能逆轉當前的美元弱勢格局。

綜合判斷：短期人民幣在中間價連續回調的背景下進入技術性整固階段，在岸與離岸仍明顯強於中間價（價差約580-640個基點），市場信心未改。美伊"外交斡旋"與"經濟施壓"的並行推進意味著地緣不確定性短期內難以消除——巴基斯坦軍方將領訪伊能否打破僵局，以及美國"史上最嚴厲制裁"的力度，將是決定短期油價與美元方向的關鍵。整體來看，若斡旋取得突破或制裁力度低於預期，人民幣有望進一步向6.70-6.72靠攏；若僵局加深或制裁超預期嚴厲，人民幣可能回測6.75-6.77。中期而言，美聯儲傑克遜霍爾年會的政策信號將是決定人民幣方向的下一關鍵變量。