人民幣中間價調貶9基點，花旗大幅下調美元預期

• 中間價調貶9基點報6.7817，在岸離岸雙雙升破6.73。
• 美元指數持穩於98.87附近，花旗看空美元下調三個月預期至98.34。
• 美伊僵局持續推升油價，布倫特逼近94美元創近一月新高。

中間價調貶9基點，止步三連升

8月21日，人民幣對美元中間價報6.7817，較前一交易日調貶9個基點，結束了此前連續三個交易日的調升態勢。

回顧近期中間價走勢：8月18日報6.7905（調貶32點）、8月19日報6.7854（調升51點）、8月20日報6.7808（調升46點）、8月21日報6.7817（調貶9點）。中間價在連續三日大幅調升、累計調升97個基點後小幅回調，整體仍處於2023年2月以來高位區間。

在岸與離岸匯率雙雙明顯強於中間價。在岸報6.7216元，離岸報6.7225元，價差分別約601個基點和592個基點，顯示市場匯率預期持續偏強。

美元指數持穩於98.87，花旗大幅下調美元預期

美元指數周四紐約尾盤收漲0.07%報98.87，仍處於5月以來低位。

花旗銀行最新報告將未來三個月美元指數預期從102.12大幅下調至98.34。此前花旗曾警示美元面臨結構性壓力。花旗轉為看空美元的觀點進一步強化了市場對美元中期走弱的預期。

美債收益率方面，10年期美債收益率收漲6.7個基點報4.705%，對美聯儲政策利率敏感的2年期美債收益率收漲2.8個基點。

美伊僵局持續，卡塔爾聯手埃及推動停火

美伊局勢在60天談判窗口到期後陷入僵持：

雙方對峙持續，外交無實質進展。據《紐約時報》8月20日報道，數周以來美伊外交層面毫無進展，但也沒有爆發全面戰事。美國與伊朗關係仍緊繃，特朗普19日表示美國沒有安排與伊朗的談判，僅透露美國有可能重返談判桌。特朗普同日通過社交媒體表示，美伊之間沒有正在進行或計劃中的會談或討論。

伊朗堅持條件不變。伊朗伊斯蘭議會議長卡利巴夫18日表示，霍爾木茲海峽將繼續關閉，直到美國滿足與伊朗達成的諒解備忘錄中的各項條件，包括解除對伊海上封鎖和制裁，以及解凍伊朗被凍結的資產。

卡塔爾聯合埃及推動停火。卡塔爾首相兼外交大臣阿勒薩尼在與埃及外長的聯合新聞發布會上表示，卡塔爾將與埃及協調合作，推動就伊朗問題達成最終協議，以結束戰爭和軍事升級。卡塔爾外交部強調，必須確保霍爾木茲海峽和曼德海峽的航行自由和安全，譴責阻礙國際航運的行為。

分析人士指出，卡塔爾與埃及聯手介入是近期最值得關注的外交動向，但伊朗堅持將海峽重開與解除制裁、賠償損失等條件掛鉤，美方短期內難以全盤接受。僵局持續意味著地緣風險溢價短期內難以消散。

油價連漲創近一月新高，布倫特逼近94美元

受美伊僵局持續、霍爾木茲海峽通行受阻影響，國際油價連續上漲，創近一個月新高：

布倫特原油10月合約收漲2.36%報93.78美元/桶。周四盤中一度升至93.82美元/桶。

WTI原油9月合約收漲2.89%報86.83美元/桶。周四盤中一度升至86.78美元/桶。

油價連續上漲的核心驅動因素仍是美伊僵局持續——60天談判窗口到期後雙方均未展現進一步談判的明確意願，霍爾木茲海峽通行受阻，市場對中東原油供應中斷的擔憂持續升溫。本周油價有望連續第二周錄得上漲。

美聯儲9月加息概率維持36.2%，戴利稱暫無提前加息證據

CME"美聯儲觀察"最新數據顯示，美聯儲到9月維持利率不變的概率為63.8%，累計加息25個基點的概率為36.2%。到10月，維持利率不變的概率為51.8%，累計加息25個基點的概率為41.4%，累計加息50個基點的概率為6.8%。

美聯儲內部仍存分歧。舊金山聯儲行長戴利表示，目前未看到需要美聯儲提前加息的證據，近期就業及通脹數據亦未足以改變她對經濟前景的判斷。但北京時間8月20日凌晨公布的美聯儲7月會議紀要釋放了微妙信號——美聯儲內部支持加息的人數可能遠不止三位；聖路易斯聯儲總裁穆薩萊姆則表示，當前經濟表現仍支持維持較高利率。

分析人士指出，如果後續通脹反彈疊加油價走高，加息的概率就會快速抬升。油價持續上行是當前加息預期最大的上行風險。

驅動邏輯：中間價技術性回調 vs 市場匯率強勢突破 + 美伊僵局支撐油價 + 美元中期走弱預期強化

① 中間價回調釋放調控信號，但市場匯率強勢不改。 中間價在連續三日大幅調升97個基點後今日調貶9點，屬於正常的技術性修正。但在岸與離岸匯率雙雙升破6.73，與中間價的價差已擴大至約600個基點，顯示市場做多人民幣的意願依然強烈。這種"中間價偏弱、市場匯率偏強"的結構性價差仍在擴大。

② 美伊僵局持續推升油價。 60天談判窗口到期後雙方均未展現談判意願，伊朗堅持條件不變。卡塔爾聯合埃及推動停火是新的外交動向，但短期內難以打破僵局。布倫特已逼近94美元/桶，本周有望連續第二周上漲。

③ 美元中期走弱預期強化。 美元指數持穩於98.87，仍處5月以來低位。花旗大幅下調三個月美元指數預期至98.34。美聯儲9月加息概率維持在36.2%，戴利稱暫無提前加息證據。但7月會議紀要顯示內部支持加息的人數可能不止三位，油價上行仍是加息預期最大的上行風險。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊僵局與外交動向（短期最大變量） ——卡塔爾聯合埃及推動停火是新的變量，但伊朗堅持條件不變。若僵局持續，油價可能繼續上行，通過通脹預期支撐美元；若卡塔爾-埃及斡旋取得突破，地緣風險溢價回落將利好人民幣進一步走強。

② 油價走勢 ——布倫特已逼近94美元/桶。若油價突破95美元甚至衝擊100美元，將重新點燃通脹擔憂與加息預期，壓制人民幣；若油價因地緣降溫而回落，將進一步壓制美元、利好人民幣。

③ 美聯儲傑克遜霍爾年會（下周） ——美聯儲主席沃什下周將首次以央行掌門身份在傑克遜霍爾發表演講。其政策信號將是決定美元中期方向的關鍵窗口。若釋放偏鴿信號，美元可能進一步走弱；若偏鷹，則可能逆轉當前的美元弱勢格局。

綜合判斷：短期人民幣在中間價回調的背景下依然維持強勢格局，在岸與離岸雙雙升破6.73。中間價與市場匯率之間的價差擴大至約600個基點，顯示市場做多人民幣的意願依然強烈。美伊僵局持續推升油價逼近94美元/桶，地緣風險溢價短期內難以消散。整體來看，若美伊僵局持續但油價不大幅突破，人民幣有望在6.72-6.75區間維持偏強震盪；若油價因衝突升級而突破95美元，可能通過通脹預期重新支撐美元，人民幣面臨回調壓力。中期而言，美聯儲傑克遜霍爾年會的政策信號將是決定人民幣方向的下一關鍵變量。