人民幣中間價調貶25基點，美元指數自近一月低位反彈

• 中間價調貶25基點報6.7934，止步兩連升。
• 美元指數自近一月低位反彈，初請失業金降至20.8萬為10週最低。
• 美伊戰火持續推升油價至一月高位，市場對美聯儲加息預期有所升溫。

中間價調貶25基點，在岸開盤低開82點

7月17日，人民幣對美元中間價報6.7934，調貶25個基點。回顧近期中間價走勢：7月14日報6.7990（調貶18點）、7月15日報6.7910（調升80點）、7月16日報6.7909（微升1點）、7月17日報6.7934（調貶25點）。中間價在7月15日大幅調升80點後，連續兩日高位整固，今日重回調貶。

今日中間價較市場預期偏弱約200個基點。在岸人民幣即期匯率低開82個基點報6.7760，截至9時45分報6.7742，日內貶值0.05%。離岸人民幣報6.7766，日內貶值0.05%。

市場人士指出，中間價結束兩連升小幅調貶，更多反映人民幣在連續升值後的技術性回調。此前中間價已連續多日運行在6.80下方，在岸一度升破6.77創四週新高，今日回調幅度溫和可控。

美元指數自近一月低位反彈，初請失業金數據支撐美元

美元指數週四從近一月低位反彈，高見100.83，紐約尾市報100.71，漲幅逾0.2%。週五東京匯市早盤，美元指數持穩於100.72附近。

美元反彈的核心驅動力來自美國勞動力市場數據表現堅韌。美國勞工部週四公布的數據顯示，截至7月11日當週，美國初請失業金人數降至20.8萬，較前一週修正後的21.6萬減少8000人，遠低於市場預期的21.7萬。這一數據創下10週以來最低水平，體現就業市場仍具韌性。

強勁的勞動力數據強化了美聯儲維持利率高位的理由，疊加美聯儲官員偏鷹派講話，推動美債收益率上行，美元的利差優勢再度回升。CME"美聯儲觀察"數據顯示，美聯儲7月維持利率不變的概率為88.8%，累計加息25個基點的概率為11.2%；到9月維持利率不變的概率為48.8%。

非美貨幣普遍承壓：歐元兌美元跌近0.2%報1.1442美元；英鎊兌美元從近兩個月高位回落，尾市跌約0.5%報1.3476美元；美元兌日元升0.1%報162.39日元。

美伊戰火持續推升油價，市場對加息預期有所升溫

中東局勢持續緊張。美伊軍事對抗仍在繼續，霍爾木茲海峽通行受阻。受此影響，國際期油價格一度升逾1%，最終收市下跌，但仍處於一個月高位附近。

中東緊張局勢通過兩個渠道影響匯率市場：一方面，地緣風險直接推升美元的避險需求；另一方面，油價高企推升通脹預期，強化了市場對美聯儲維持緊縮政策的預期。美元與美債收益率因此同步上漲。

分析人士指出，若中東衝突持續升級導致油價進一步走高，可能通過通脹預期渠道繼續支撐美元，對人民幣構成外部壓力；反之，若局勢出現緩和跡象，地緣風險溢價回落將利好人民幣。

歐央行預計下週按兵不動，市場聚焦9月加息可能

歐洲央行方面，市場普遍預計歐洲央行將在下週（7月23日）的貨幣政策會議上維持利率不變。儘管中東局勢再度升級、原油價格上漲，即使是鷹派委員也未將下週會議視為"需要行動"的節點。

不過，由於能源價格再次飆升加大了通脹壓力上升的風險，市場預計歐洲央行可能在9月實施年內第二次加息。路透社調查顯示，70%的經濟學家預計今年還將加息一次（可能在9月）。

歐元區經濟基本面仍然疲弱：第一季度經濟萎縮0.2%，預計第二季度增長0.2%，2026年全年增長目標僅0.5%。歐元區經濟疲軟與美聯儲維持高利率的預期形成對比，使歐元短期承壓。

驅動邏輯：強勁就業數據支撐美元反彈 + 地緣風險推升避險需求 + 中間價技術性回調

① 美國就業數據超預期強勁。 初請失業金降至20.8萬，遠低於預期的21.7萬。這一數據與此前CPI、PPI降溫形成鮮明對比，表明勞動力市場仍有韌性，削弱了市場對美聯儲快速轉向寬鬆的預期。美元利差優勢因此再度回升。

② 美伊衝突持續支撐美元避險需求。 中東緊張局勢未現緩和跡象，油價仍處一月高位。地緣風險通過避險情緒與通脹預期雙重渠道支撐美元。

③ 中間價技術性回調。 此前中間價從7月14日的6.7990連續上移至7月16日的6.7909，累計升值81個基點。今日調貶25點更多是連續升值後的技術性修正，幅度溫和可控。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美國經濟數據——初請失業金數據強勁後，市場將密切關注後續非農、CPI等數據。若更多數據顯示經濟韌性與通脹黏性，美元可能進一步反彈；若數據走弱，則加息預期可能繼續降溫。

② 美伊衝突走向——油價仍處一月高位，中東局勢若持續緊張，將繼續支撐美元的避險需求；若出現外交突破或停火跡象，地緣風險溢價回落將利好人民幣。

③ 中間價信號——今日中間價調貶25點後，需關注後續是否延續調貶，抑或重回調升。中間價的方向將反映央行對匯率的最新態度。

綜合判斷：短期人民幣在美元反彈與地緣風險的雙重壓制下進入技術性整固階段，6.77-6.79區間構成短期波動範圍。初請失業金數據的強勁表現表明美國勞動力市場仍有韌性，美元短期反彈勢頭或延續。但此前CPI與PPI的降溫趨勢並未逆轉，市場對美聯儲加息預期仍處於低位（7月加息概率僅11.2%）。整體來看，在美伊局勢不出現急劇惡化的情況下，人民幣在6.77-6.80區間有望維持震盪格局。下週歐央行會議與美聯儲7月會議將是決定中期方向的關鍵變量。