外匯：跨資產波動正在減弱

隨著美國公債殖利率的下降，跨資產波動性正在減弱。上週五美國就業報告的下跌，以及本週缺乏重要的美國經濟數據發布，推動了美國公債殖利率的下降。儘管如此，還是有一些值得注意的變動，尤其是美元兌日圓，繼續其乾預後的反彈。

這一上升趨勢延續之前，日本最高貨幣官員神田正人(Masato Kanda)表示，如果市場保持穩定，可能不需要幹預。然而，這樣的聲明可能會在流動性低的「灰色地帶」引發投機活動，考驗當局的決心，並可能以一種不那麼有序的方式擾亂日元。相關的問題是，我們是否正在見證cta和財政部之間貓捉老鼠的動態復甦。如果是這樣的話，美元兌日圓匯率在155可能會有重大影響。

交易員繼續將日圓視為主要融資貨幣，持續的物價走勢鞏固了日圓的既定地位。此外，美國財政部長耶倫(Janet Yellen)最近的言論也無助於東京穩定日圓的努力。耶倫主張，幹預匯市應「罕見並徵求意見」。然而，儘管耶倫發表了上述言論，但東京和看空美元的人士可能會忽略這些言論，因為美元兌日圓走弱有利於吸引日本債券買家——這是美國財政部應該歡迎的發展。

上週五公佈的低於預期的美國非農就業數據引發了普遍的鴿派情緒，受此推動，歐美債券殖利率本週開盤走低。再加上上週ISM製造業和服務業指數跌破50，市場越來越多地將這些解讀為美國經濟放緩的跡象。

相反，週一早盤公佈的歐元區PMI數據顯示經濟持續復甦，4月綜合PMI終值達51.7。通常情況下，這意味著歐元兌美元可能會出現上行走勢。然而，儘管多數歐元區PMI數據超出預期，但市場反應不大，歐元利率當日走低。

相反，投資人的關注似乎更集中在歐洲央行發言人的言論上，尤其是首席經濟學家萊恩，他對6月降息的前景表達了信心。儘管一些較為溫和的歐洲央行管理委員會成員暗示，2024年可能會四次降息，但不斷改善的成長指標表明，如此激進的降息路徑可能沒有必要。

在澳洲央行會議之前，交易員調整了他們的預期，排除了今年剩餘時間降息的可能性，這推動澳元兌美元升至0.6640上方。然而，央行行長布洛克對政策信心的肯定，強調當前的利率足以將通膨引向目標，這對那些預期過早加息的人構成了反駁，澳元兌美元回落至0.6600以下

缺乏美國一級經濟數據表明，外匯市場可能在短期內維持區間波動模式。然而，我們預期美元的勢頭將出現負面轉變，預計美國的經濟數據將走弱。