經濟學家：美元霸主地位岌岌可危？中國儲備黃金加速去美元化步伐

FX168財經報社(北美)訊 在Telegraph的專欄發表的文章中，經濟學家朱利安·傑索普（Julian Jessop）指出，人們幾十年來一直在預言美元的滅亡。最終，他們會被證明是正確的。#去美元化浪潮#

「而這一天可能會來得更近。」

現在談論美元的滅亡似乎還爲時過早。根據美元指數，美元比以往任何時候都更強勁。但這並不一定反映了美元的偉大。這更多是其他全球貨幣疲軟的結果。

通過分析支撐美元基礎的基本因素，可以找到問題所在。

最大的問題是美國政府的借貸和支出。目前，美國政府每個月都在提高鉅額赤字，需要財政部越來越多地借款。國債已經膨脹到35.5萬億美元，並且仍在迅速增加。美國政府不斷的借款，使全球市場充斥着美國債券和美元。

當然，世界需要美元。但需求並非無限。幾個因素支撐着美元，主要是它作爲全球儲備經濟體的角色。

2010年，Santiago資本的布倫特·約翰遜（Brent Johnson）撰寫了一份關於「美元奶昔理論」的白皮書。簡而言之，約翰遜認爲，在經濟不確定時期，美元將普遍走強，因爲它是儲備貨幣。以下是對該理論的總結：

「想象一下用不同原料製成的奶昔，比如牛奶、巧克力糖漿和香草冰淇淋。牛奶代表美元，巧克力糖漿代表其他貨幣，香草冰淇淋代表全球流動性。當奶昔攪拌時，原料被混合在一起。然而，牛奶，即最重的原料，會沉到玻璃杯底部。這與美元作爲最強貨幣在經濟壓力下趨於走強的方式類似。」

「美元奶昔理論」假定美元將永遠保持其儲備貨幣地位，從而充當避風港。但如果世界對美元失去信心會怎樣呢？

傑索普指出了支撐美元的三個因素。將這些看作是「奶昔理論」中的牛奶……

美國擁有一個基於財產權和法治的強大制度框架。這使得美元成爲一個「相對可預測和安全」的資產。

美國經濟規模和其金融市場的深度構成了一個龐大的以美元計價的資產池，非常適合作爲全球價值儲存。

全球大部分貿易都使用美元進行。這意味着世界需要大量的美元。因爲這些原因，世界需要美元，而且需要大量。但沒有什麼能保證現狀會永遠持續下去。

金磚國家經濟集團的崛起正在爲挑戰美元作爲儲備貨幣的地位做準備。

金磚國家是一個經濟合作組織，最初由巴西、俄羅斯、印度、中國和南非組成。截至2024年1月1日，該集團擴大至包括沙特阿拉伯、埃及、阿聯酋、伊朗和埃塞俄比亞。目前還有40多個國家表示有興趣加入金磚國家。

擴大後的金磚國家人口總數約爲35億人。金磚國家的經濟總量超過28.5萬億美元，約佔全球經濟的28%左右。金磚國家還佔全球原油產量的約42%。

金磚國家表示希望擺脫對美元的依賴。在去年的金磚國家峯會上，巴西總統盧拉呼籲該集團爲相互貿易和投資創建一種共同貨幣。他表示，金磚國家貨幣將「增加我們的支付選擇並減少我們的脆弱性」。

各國央行已經開始多樣化其資產，並儘量減少對美元的依賴。根據國際貨幣基金組織的數據，1999年美元在外匯儲備中佔比約爲71%。但到2020年，這一比例已降至59%。

去美元化正在發生。首先，其他國家不想過度暴露於一個迅速貶值的資產。其次，他們不想讓自己處於美國可以將美元作爲外交籌碼的位置。

傑索普指出，去年開始的這一趨勢自疫情以來有所放緩，但由於最近美元相對其他貨幣的走強，這有點欺騙性。「然而，在表面之下，對美國資產的多樣化一直在繼續，」他說。

從央行持續購買黃金中可以看到這一點。根據世界黃金協會的數據，央行的黃金淨購買量在2023年達到了1037噸。這是央行連續第二年將超過1000噸的黃金添加到其總儲備中。

中國人民銀行連續17個月增加了其黃金儲備。中國官方持有2262噸黃金。自2022年10月開始重新報告黃金購買以來，中國已經增加了300多噸黃金的儲備。而且中國可能在賬外持有更多黃金。

將美元換成黃金代表了一個重大的權力轉移。一些分析人士猜測，從西方向東方的黃金流動可能爲支持以黃金爲後盾的貨幣打下基礎，這將挑戰美元的主導地位。

傑索普承認，這可能沒有任何惡意。這可能只是中國人民銀行投資策略，利用了黃金的強勢。但他也指出，「這個故事可能還有很多其他內容。」

「中國多樣化美國資產的戰略優勢是顯而易見的，主要是考慮到圍繞地緣政治緊張局勢加劇等問題……轉向黃金幫助中國建立起一個不受美國製裁威脅的戰備庫。俄羅斯已經採取了這一步驟，其他國家也可能跟進。中國對黃金的囤積也可能是一個警告，即中國可能利用其大量的美國政府債券持有作爲一種武器。」

實際上，中國已經「免於制裁」了其經濟，或者至少最大限度地減少了美國使用美元作爲對其施加壓力的手段。

中國還拋售了大量美國國債。中國的美國國債持有量從2021年的約1.1萬億美元下降到目前的7750億美元。中國對美國債券的投資在去年10月達到了14年來的最低水平。

儘管如此，中國仍然持有大量美國債券。正如傑索普所指出的，「任何威脅拋售這些債券的行爲都可能導致借款成本上升，不僅在美國，而且在西方世界其他地方。」而且借款成本已經給美國財政帶來壓力。

不斷上升的利率使得美國政府的利息支出在2023財年佔總稅收的35%以上。換句話說，政府已經將超過三分之一的稅收用於支付利息支出，而這些利息支出每個月都在增加。

2024財年第一季度，聯邦政府支出了2,880.1億美元的利息費用來償還國債。這比國防支出（2380億美元）和醫療保險支出（1680億美元）還要多。僅次於社會保障3510億美元的支出。儘管如此，借款和支出仍在繼續。正如傑索普所斷言的那樣，美國是自己最大的敵人。

「經濟和市場最近的強勁表現在一定程度上反映了特朗普政府開始的大規模財政刺激措施，並在拜登總統任內繼續進行。這隻有一個發行世界上主要儲備貨幣的國家才能做到，但國際投資者的耐心不能視爲理所當然。」

所有這些並不意味着美元會在明天崩潰。這可能會以多種方式發生。可能目前只會看到美元進一步貶值，世界儲備貨幣多樣化到其他貨幣。這將削弱美國經濟，但不一定會導致危機。

但也有最壞的情況。傑索普這樣解釋：「美元價值的急劇下跌可能會在西方其他地方產生實質性的負面影響，包括使英國和歐洲其他地方的利率上升。」

這對已經面臨高通脹的美國人來說將是一場災難。如果美元從其儲備貨幣的地位上被罷黜，可能會導致惡性通貨膨脹。俗話說，伴隨着巨大的權力就有巨大的責任。很顯然，美國政府在美國經濟方面並沒有表現出負責任。