歐元/美元匯率深度分析：歐元大幅走軟的理由

我一直在思考近期發生的宏觀經濟事件，現在有許多因素表明，歐元/美元正在出現明顯的下跌趨勢。首先讓我們討論一下歐洲央行當前的貨幣政策立場。

歐洲央行的立場：

歐洲央行在最近的溝通中明確表示鴿派，基本上宣稱戰勝了通脹。其結果是抑制了歐洲的收益率曲線，與其他七國集團國家相比，歐洲目前的寬鬆週期更為激進。

我同意，歐元區總體通脹率一直在下降，但仍高於 2.4% 的官方目標。服務業通脹率仍保持在 4% 的水準，近期的市場發展也給能源和工業品價格帶來了上行風險。我們認為，在核心通脹率依然高企、總體消費物價指數仍比目標高出 40 個基點的情況下，聲稱在通脹問題上取得了勝利還為時過早。

與美聯儲不同，歐洲央行的通脹任務是單一的。他們的重點是穩定物價，而不是經濟增長。美聯儲可以為支持 GDP 增長而冒通脹風險，但歐洲央行不能。他們必須關注通脹。

正是這種對價格穩定的嚴格關注，一直是歐洲貨幣體系內信心的支柱。現在，歐洲央行走在美聯儲前面，在通脹風險依然存在的情況下發出降息信號，這從歷史角度來看是史無前例的。美國的長期利率已經比德國利率高出約 2%。如果歐洲央行兌現其 "鴿派 "承諾，就有可能將這一利率差進一步推向對美元有利、對歐元不利的方向。

美國局勢

美國各種不斷變化的宏觀因素也同時對美元構成利好。在全球宏觀經濟因素和國內經濟強勁的雙重作用下，美國的短期通脹趨勢一直在上升。

儘管美聯儲肩負雙重使命，迫切希望實現政策正常化，但美聯儲主席鮑威爾和其他美聯儲成員最近的言論表明，鑒於通脹上升，他們願意推遲降息。這將使美元融資利率保持在歷史高位。

美元融資利率升高將通過貨幣管道向其他經濟體輸出美國的高通脹。

換句話說，如果你是一家非美國中央銀行，你已經知道，隨著美聯儲放棄鴿派立場，貨幣對美元的一陣疲軟即將到來。這種本幣疲軟現在已成為通脹前景的上行風險。

歐洲央行似乎忽視了這一風險，而是選擇 "脫鴿"美聯儲，這有可能進一步削弱歐元區，增加通脹上行風險。

亞洲外匯

亞洲外匯動態也開始對歐元構成下行壓力。

自日本央行最近發出非常謹慎的緊縮週期信號並繼續實施量化寬鬆政策，令市場失望以來，日元一直承受著壓力。在這種情況下，美元相對於日元的融資收益率優勢仍將接近 5%，從而確保美元/日元面臨上漲壓力。

在中國，人民幣走軟的理由有所不同，但最終產生的結果是一樣的，即美元走強。

中國正在積極努力支持經濟增長和提高通脹率，而這兩方面一直低於預期水準。這些努力最終將轉化為寬鬆的貨幣政策和印鈔，而美國的情況恰恰相反。美聯儲在等待通脹和經濟增長回落的同時，需要保持緊縮的貨幣政策，並繼續縮減資產負債表。

因此，美元相對於亞洲貨幣走強的宏觀論調仍將存在，但日本和中國當局都會因擔心過度波動而加以抵制。為了限制這些貨幣相對於美元的下行壓力，這些國家的外匯市場已經並將繼續進行口頭和實際干預。亞洲貨幣的快速貶值可能會刺激外國對中國的投資，並使日本的通脹目標更加岌岌可危。

亞洲當局對美元升值設限，將導致其他中央銀行不太可能干預的外匯市場（如歐洲）出現美元買盤。

我們認為，"宏觀拋售 "歐元/美元的這些充分理由已經開始，而且隨著歐洲央行的貨幣政策立場與美國出現有意義的分歧，這些理由有可能進一步加劇。

也許歐洲當局希望貨幣走軟，以促進經濟增長，或者歐洲央行認為歐洲的通脹態勢與美國截然不同，因此有理由採取相對寬鬆的貨幣政策。無論如何，結果都是相似的，即歐元走低。