全球油市拉響警報！Trafigura警告2026年將現「超級過剩」 中國需求觸頂、印度首次領跑增長

FX168財經報社（北美）訊 全球最大的大宗商品交易商之一 Trafigura 最新警告稱，全球原油市場將在明年迎來罕見的「超級供應過剩（super glut）」，新增產能將在需求增速放緩的背景下集中釋放，給已經疲軟的油價帶來更深壓力。同時，全球能源需求格局也正發生重大轉折：中國石油需求增長明顯降速，而印度預計將在明年首次超越中國，成爲全球油需擴張的最大貢獻者。此類結構變化意味着全球油市可能正在進入一個新的週期重置階段。

Trafigura 首席經濟學家 Saad Rahim 表示，隨着巴西、圭亞那等重要油氣項目陸續上線，全球原油供應將在 2026 年出現集體增長，而當前全球經濟動能減弱、需求增速下降的局面將使市場難以有效吸收這些增量。他指出，油市很難避免進入「過剩局面」，甚至可能形成「超級過剩」，其影響程度將遠超今年的溫和疲軟。

今年以來，布倫特原油價格累計下跌約16%，爲2020年以來表現最差的一年，市場對供應壓力有了提前反應。美國方面，特朗普政府持續推動增產，加之「壓低油價以穩通脹」的政策取向，也成爲全球供應端的變量之一。

中國石油需求增速降至多年低點 電動車衝擊汽柴油消費結構

作爲全球最大原油進口國，中國的需求變化對全球油市具有關鍵影響。然而，Trafigura 指出，中國石油需求增速正在顯著下降，主要原因在於交通領域能源結構發生快速轉變。

中國電動車（EV）保有量快速增長，使汽油需求呈明顯下降趨勢；電動卡車等新型商用車也開始侵蝕柴油消費。這意味着長期以來支撐中國原油需求增長的「道路燃料消費」正在發生結構性弱化。

Trafigura 預計，中國明年的原油需求增量可能不足 20 萬桶/日，遠落後於過去動輒 100–150 萬桶/日的高速增長期。

今年，受益於低油價，中國增加了約 90 萬桶/日的戰略和商業庫存補充，但相關機構認爲這種「低價補庫」節奏將在明年放緩，不足以抵消全球供應擴大的壓力。

印度首次成爲全球油需增長主引擎 全球能源格局迎來關鍵拐點

與中國需求放緩相對，印度石油消費呈現強勁增長態勢。Trafigura 認爲，2026 年將是印度首次超越中國成爲全球石油需求增長的最大貢獻者，這一變化具有重要的全球能源格局意義。

推動印度油需增長的因素包括：

- 工業活動持續擴張，對柴油需求拉動顯著

- 航空業快速恢復與擴張，帶動噴氣燃料消費

- 人均能源消費仍處上升週期

國際能源署（IEA）預計，到 2030 年印度將成爲全球油需新增量的最大來源，其石油消費將升至 660 萬桶/日。相比之下，中國汽油、柴油和航空燃料的消費已在 800 萬桶/日附近見頂，並出現放緩跡象。

地緣政策與市場波動並存，油價短期或跌入50美元區間

儘管美國對俄羅斯主要石油企業實施新一輪制裁，但 Rahim 指出，俄羅斯原油流動並未受到根本影響，只是導致更多油輪在海上等待清關，市場仍在消化來自俄方的供應。同時，美國持續推動低油價政策，加劇了油市壓力。

Trafigura 石油交易主管 Ben Luckock 此前預測，油價可能在聖誕節至明年初期間短暫跌破 60 美元，並在進入 50 美元區後尋求反彈空間。這一判斷強化了市場對供應過剩與需求放緩雙重壓力的擔憂。

在公司運營層面，Trafigura 公佈的最新財報顯示，截至今年9月的財年淨利潤爲 27 億美元，略低於上年的 28 億美元，創五年新低。非鐵金屬交易部門表現突出，部分受益於銅運輸套利，但集團整體利潤承壓且員工分紅大幅上升，導致公司淨資產自 2018 年以來首次出現小幅下降。

綜合 Trafigura 的判斷，全球油市正在經歷罕見的多重拐點：供應集中增加、需求結構重塑、中國增速下降、印度需求崛起，以及地緣政治與政策週期交織影響市場情緒。隨着全球經濟存在不確定性，油價在 2026 年可能面臨更大波動，市場需爲一段持續的調整期做好準備。