債市地震蔓延 30年美債再破5%關口

TradingKey - 週三（9月3日），債市延續了前一天的全球拋售潮：30年期日債殖利率直接創下歷史新高，德國長債期貨已連續第五個交易日下滑，30年期美債殖利率7月以來首次突破5%。分析師提醒，5%殖利率是30年期美債的一個重要關口，需要警惕。

巴萊克表示，這幾乎是一場完美的風暴，人們擔心目前的財政政策會引發通膨，全球可能會發行更多債券，但需求卻不足。

這次拋售潮恰逢債券的「黑色9月」。從數據來看，9月是全球公債走勢表現最差的一個月份，過去十年全球10年以上政府公債在9月的跌幅中位數為2%。傑富瑞表示，這主要與債券的發行規模有關，7-8月和11月中旬之後的發行量都不多。供應關係的失衡衝擊債券價格，造成殖利率上行。

另外，根據華爾街預測，光是本月美國投資級公司債的發行規模就可能高達1500-1800億美元，為投資者提供了相比政府債券更高收益的選擇，分走了債券市場的資金。

目前，市場的焦點正轉向本週五的美國8月非農就業報告。這將是今年首次可能發生的降息之前的最後一份關鍵數據，可能影響降息，進而決定債市走向。分析表明，如果就業數據疲軟，對9月降息的預期將得到鞏固，甚至轉向50基點。

但有分析師對8月非農數據將決定貨幣政策的觀點保持懷疑。美銀美林分析師Shruti Mishra表示，即使就業成長強於預期，可能也難以撼動市場對於9月份降息的預期，因為潛在的疲軟訊號已經很明顯，且鮑威爾此前在傑克遜霍爾全球央行年會上已傳達出鴿派立場，即需要非常強勁的數據才能阻止9月的降息。報告認為，市場將主要關注7月非農的修正值。

對於即將發布的非農年度基準修正數據，野村證券表示，市場和聯準會都預期會大幅下修。野村認為，這項修正對貨幣政策的實際影響可能有限，因該預期已被消化。野村維持從9月開始每季頻率降息25個基點的預期，但不認為50個基點的大幅降息或連續會議降息會發生，除非出現大規模裁員或嚴重金融壓力。

整體而言，對於全球債券市場（尤其是長期）來說，降息意味著有望迎來喘息，甚至可能迎來價格的持續上行。若數據意外強勁，可能加劇市場對高利率的擔憂，加劇債券拋售。

但也有分析師認為，央行降息都只能帶來「短暫喘息」，在債市定價邏輯已從央行為錨轉向財政為錨的背景下，只要各國缺乏可持續的財政方案，都無法扭轉長期利率上行趨勢。

Natixis北美公司的美國利率策略主管John Briggs表示一直對全球長債收益率抱有嚴肅的擔憂，30年期美債可能只是在5%附近略作停滯，然後會繼續上行。他認為，在高通膨背景下降息將是「一個相當簡單的國債曲線陡峭化配方」。