定於2025年5月2日發布的4月非農業就業報告預計將顯示就業成長放緩，可能會對美股造成短期壓力。但勞動市場走弱可能促使聯準會重啟降息週期，進而為股市創造有利環境。對於1-3個月投資週期的投資人而言，任何因數據引發的短期回檔都將構成買入機會。
美國勞工統計局將於2025年5月2日公佈4月非農業就業數據。市場普遍預測新增非農就業人數約13萬，較3月強勁的22.8萬大幅下降（圖1）。我們認同這項共識預期。
圖1：市場普遍預期
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
3月就業強勁成長（圖2）主要受三大因素驅動：(1) 1-2月惡劣天氣影響的消散；(2) 醫療保健和零售業罷工事件的解決；(3) 政府裁員影響的滯後性尚未完全體現在數據中。
圖2：非農就業人數變化（千人）
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展望未來，川普關稅政策的逐步顯效降低了4月就業持續成長的可能性。這項判決得到"小非農"ADP就業報告的佐證，其數值已從3月的15.5萬驟降至4月的6.2萬（圖3），預示官方非農數據可能大幅走弱。
圖3：ADP就業人數變動（千）
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美国2025年一季度实际GDP负增长，凸显经济面临挑战。近期高频经济指标为研判4月劳动力市场提供了更多线索。需求端方面，4月消费者信心指数显著下滑（图4）；生产端方面，ISM制造业PMI连续两月低于50荣枯线，而非制造业PMI虽保持在扩张区间，但已从2月的53.5明显回落（图5）。这些疲软的经济信号将从供需两端对劳动力市场构成压力。
圖4：消費者信心指數
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圖5：ISM採購經理人指數
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若4月非農數據不如預期，美股可能在數據公佈後遭遇短線拋售。但勞動市場疲軟疊加經濟成長放緩、通膨逐步逼近聯準會2%目標的情況，將為聯準會重啟降息週期提供充分理由與操作空間。利率下調將為金融市場注入額外流動性，創造股市走強的有利環境。
因此，對1-3個月投資週期的投資人而言，疲軟非農業資料引發的美股短線下跌應被視為策略性建倉機會（圖6）。
圖6：標普500指數
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