軟著陸or硬著陸？經濟學家：美國經濟可能比想象更脆弱！

投資慧眼Insights - 在長期高通膨和高利率面前，被誇具備韌性的美國經濟終於快要低下頭。在市場不斷在非農就業數據等經濟報告中找尋聯準會降息線索時，美國軟著陸的前景也逐漸黯淡，有經濟學家直言，現在美國經濟增長比想象中要更如履薄冰。

Roth Capital Partners首席經濟學家兼宏觀策略師Michael Darda近日表示，「我們在許多人想象的要薄一些的冰上滑冰。」

人們近幾年設想的軟著陸的情景是，美國利率上升驅動通膨率下降，而經濟增長不會受到太大打擊。

表面上看，美國近一年維持的二十餘年高位利率水平確實令通膨率大大下降，多項數據顯示經濟動能堅挺，比如消費者信心上升、零售銷售健康、企業利潤強勁、就業市場增長有彈性、股市接連創下曆史新高等。

而Darda警告，軟著陸預期下存在著裂縫。Darda指出，失業率上升和獲利預期上升都導致了8月初和9月初的股市暴跌。

這位經濟學家表示，一段看似軟著陸的放緩期，然後最終變成衰退，這種情況並非史無前例。

Darda稱，現在這有點出乎意料，因為許多人已經陷入這樣的想法，即軟著陸將成為商業週期的永久狀態。進入夏季後，股市估值反映了這一點。

然而，當前商業週期出現了一些裂縫，Darda提到了經濟、企業和股市的預期仍保持在超高的水平。

Darda表示，「現在發生的事情對我來說實際上很有意義。我們發現，那些因收入或盈利屢屢超出預期而一路飆升的公司在最近一段時間表現不佳。」

比如輝達，在輝達公佈了2024年第二季獲利和營收超預期的財報後，Nvidia股價在次日（9月3日）反而暴跌9.53%，市值一夜蒸發了2789億美元，創下美股之最。輝達也失守3兆美元俱樂部的頭銜。

就股市而言，Darda認為，「我們現在有點瘋狂。如果事情開始出錯，無論是盈利未達預期還是商業週期步履蹣跚，那是就會看到股市以潛在的實質性方式發生回滾。」

對於7月非農就業報告顯示的失業率飆升至4.3%並觸發「薩姆規則」的情況，Darda評論道，這是一個難以置信的低失業率水平，從曆史上看好像還不錯。如果有問題的話，那就是從3.4%的週期性低谷升至4.3%。

Darda認為，這些變動告訴我們，如果經濟仍在增長，增長速度將低於趨勢或低於潛在增長率，「這與真正的經濟衰退之間存在著極其微妙的界限。」

今晚（9月6日），全市場焦點落在即將公佈的美國8月非農就業報告上，市場普遍預期新增就業人數將較上月回升，失業率也將從4.3%回落至4.2%。

Darda預計，該報告可能會導致未來幾週和幾個月的市場波動加劇，出現更多實質性回調的風險相當高。

總的來說，這位經濟學家的觀點偏謹慎，「鑒於我們在過去兩年的市場背景下所看到的情況，從這些估值水平看，以及給予我認為我們在商業週期的位置，我認為我們將在一段時間內處於波濤洶湧的水域。」