拋售美債擁抱現金，川普關稅不只是關稅！美債交易邏輯正在顛覆......

TradingKey - 美國總統川普打響的一個世紀以來關稅最高水平的貿易戰不僅正在擊潰美股，類似於2020年新冠疫情的又一場美債風暴也悄然來臨。這輪美債的劇烈拋售將對衝基金去槓桿或基差交易平倉推向風暴中心。

4月9日週三，經歷了本週前兩個交易日的大漲30個基點，10年期美國國債殖利率繼續飆升，現報4.381%，較7日的日低3.873%抬升50個基點；30年期美債殖利率一度升破5%，三日上漲近60個基點。

美債殖利率短期內如此大幅波動實屬罕見。長債拋售若持續下去，美債市場可能會經曆1981年以來最嚴重的拋售。

分析指出，規模為29萬億美元的美國國債市場的大跌源於對衝基金去槓桿、避險情緒加劇引發更廣泛的擁抱現金、川普政策對世界經濟政治體系的衝擊帶來了美元信心危機等。其中，對衝基金的基差交易平倉被認為是「罪魁禍首」。

基差交易是指對衝基金利用美國國債現貨和期貨合約價格之間的細微差異進行的套利交易。隨著美國國債規模的擴張，對衝基金以高槓桿進行的這類交易規模攀升至超8000億美元（或1萬億美元）。

當川普關稅引發美債市場出現異常波動時，基差交易就顯示出了其脆弱性，因為高槓桿國債現貨多頭倉位將面臨快速平倉的風險。

有套利基金人士指出，當主經紀商開始收緊政策，要求更多保證金或無法再向對衝基金出借更多資金時，對衝基金不得不選擇拋售美債。

美債不再避險？

面對川普政策帶來的不確定性，市場正在流行「拋售一切」的說法。

有利率分析師表示，投資人正在轉向現金和現金相關資產，以抵禦市場波動。投資人拋售所有能拋售的資產，利用了所有來源的流動性。

花旗銀行表示，美債拋售可能預示著體制轉變，美國國債不再是全球固定收益的「避風港」。

川普關稅瓦解世界秩序

橋水基金的達利歐（Ray Dalio）發文警告，我們正在經曆一場典型的全球貨幣、政治和地緣秩序的系統性瓦解，這種瓦解每代人只會遇見一次。

他指出，目前世界秩序存在嚴重失衡——債務方（如美國）債務過多，繼續借貸以維持過度消費，而債權方（如中國）持有過多債務，同時依賴向債務方的出口來維持經濟增長。這種失衡在美國政府財政不可持續的擔憂下更加凸顯，債權方質疑債務方的償還能力。