投資慧眼Insights - 儘管美國關稅為經濟帶來阻力，但日本仍面臨恢復升息的壓力。
6月20日，日本公佈數據顯示，5月核心CPI（不含新鮮食品的消費者物價指數）較去年同期漲3.7%，超過市場預期的3.6%，創自2023年1月來新高。
通膨上漲背後，主要是日本主食米價持續高企，5月米價較去年同期翻了一番。
而核心核心CPI（剔除新鮮食品和能源）年增3.3%，也創下自2024年1月來新高。
這強化了日本央行可能進一步收緊貨幣政策以應對持續通膨壓力的預期。
【圖源：Tradingeconomics；日本核心CPI】
「鑑於美國關稅政策的不確定性加劇，日本央行正在採取觀望態度，密切關注雙邊貿易談判的發展。」瑞穗證券市場經濟學家Ryosuke Katagi表示，「但今天的數據再次表明，國內通膨正在加劇，尤其是商品通膨。僅從價格走勢來看，進一步升息的條件很可能在2025年全年持續存在。」
日本央行去年結束了大規模刺激計劃，並於今年1月將利率上調至0.5%。儘管央行已表示準備進一步升息，但美國關稅上調的影響迫使其下調成長預期，並使下次升息時間的決定變得複雜。
根據最新調查顯示，超過一半的經濟學家預計日本央行下次升息25基點的時間是在2026年初。
日本財務省6月18日公佈的數據顯示，在美國關稅政策衝擊全球貿易的背景下，該國5月出口額年減1.7%，為八個月來首次下滑，其中汽車、鋼鐵和礦物燃料成為主要拖累因素。
出口萎縮與貿易逆差擴大加劇了市場擔憂——若第二季經濟持續萎縮，日本將陷入技術性衰退。目前日本國內消費持續疲軟，通膨增速仍快於薪資成長。
日幣匯率走勢將如何？
截至發稿，美元/日圓（USD/JPY）跌0.11%，報145.29，未突破近期的震盪區間。
盛寶銀行表示，日幣在今年稍晚可能會出現重大變化，但近期要準確掌握日幣反彈的時機幾乎是不可能的。從市場倉位來看，最有可能出現的「反向痛苦交易」是日幣進一步走弱。
荷蘭國際集團認為，目前日幣仍是一種相當有吸引力的對沖工具，尤其是如果美國股市面臨更多地緣政治衝擊的話。油價的過度上漲可能會削弱日幣作為避險資產的吸引力，但日本央行預期的鷹派重新定價應該會彌補這一點。
【圖源：TradingView；2025年美元/日圓（USD/JPY）走勢】
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