PCE指數「緩和性反彈」，五月FOMC會議料有大動作？

投資慧眼Insights - 2024年前三個月的美國通膨形勢驚嚇市場，儘管3月PCE基本符合預期部分緩和降息延後憂慮，市場料即將到來的五月聯準會FOMC會議將放「鷹」削減降息預測。

最新數據顯示，聯準會最青睞的通膨指標——PCE物價指數在三月整體緩和落地，基本符合預期。美國3月PCE指數年率升2.7%，高於預期2.6%和前值2.5%，但月率未反彈；核心PCE年率和月率也均維持不變，市場對於近期通膨席卷重來的擔憂部分得到緩解。

從各方觀點來看，週五的PCE報告整體被解讀為「不溫不火」，一方面整體符合預期，一方面3月整體PCE讀數和今年以來通膨走勢確實在上揚。有分析指出，週五的數據沒有進一步損耗通膨放緩的信心，但也沒有提振太多信心。

BMO首席經濟學家Douglas Porter指出，「雖然週五的報告並不像傳聞中的數字那麼火熱，但嚴峻的現實是，自2024年初以來，聯準會青睞的通膨指標短期趨勢一直穩步向上，這很難讓聯準會對通膨正在放緩抱持信心。」

五月FOMC會議將放「鷹」？

市場預計，5月1日即將開始的FOMC會議將繼續按兵不動，但鑒於最近通膨形勢的困擾，市場聚焦本次會議將有何新訊號，尤其聯準會主席鮑爾及其他官員的講話可能會提供對通膨、經濟形勢和降息前景的線索。

就在此前一週（18日），聯準會「三把手」、紐約聯準總裁威廉斯便表示，再次升息雖然不是其基本預期，但如果經濟數據顯示需要更高的利率才能實現通膨目標的話，他將願意升息。

安聯投資的高級投資策略師Charles Ripley認為，「我們預期債券市場出現波動，但聯準會的基本情況還是保持不變，即Fed將按兵不動。」

Ripley稱，「PCE指數可能不會改變正在形成的敘事，投資者對通膨沒有走得更高感到稍稍鬆了口氣。如果是那樣的話，就會引起市場擔憂，令人們開始考慮升息的情況。」

Evercore分析師Krishna Guha表示，「最新的經濟數據一定會令下週聯準會的預期變得更加強硬一些。」不過，他仍預計，聯準會還會採取觀望模式，直到對未來通膨動態有更好的了解。

PCE物價指數公佈後，摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman表示，「這份報告呈現了兩方面都存在的敘事，即在高利率的情況下，經濟表現良好，同時通膨壓力依然存在。」

Kasman認為，「短期內聯準會放鬆貨幣政策的可能性很小。聯準會未來可能將不得不改變其此前觀點，即未來將有數次寬鬆舉措。」

彭博分析師預計，「鮑爾將轉向鷹派，至少，他可能會表示FOMC與會者的利率預測中位數可能會有所下降。如果他們朝著更強硬的方向發展，他可能會暗示不降息的可能性，甚至會表示考慮升息，儘管這不是目前的底線。」

NatWest分析師也持類似看法，該機構預計，「鮑爾不會排除升息的可能性，這是制定依賴數據的政策的先決條件。不過，升息並不是FOMC委員會的基本預期。」

荷蘭國際集團ING也表示，「聯準會下週的記者會將不可避免地比三月時更加強硬。」

花旗則認為，聯準會官員獲得通膨放緩信心或改變立場還需要更多數據的支撐、和更多時間的等待。花旗分析師表示，「鑒於在FOMC六月會議之前只有4月這一個月的通膨報告，Fed官員們可能必須等到7月才能獲得通膨正在放緩的更多信心。」

另外，在三月PCE指數公佈後，該行下調了對聯準會降息的預期，但仍站在華爾街最「鴿」派的預測隊伍，而美銀和德銀預計要在12月才能降息。花旗預計，聯準會將從7月開始降息100個基點，此前是從6月開始降息125個基點。

聯準會VS財報季，市場走勢更模糊？

Bellwether Wealth表示，週五的通膨報告保留了2024年降息的可能性，但更有可能在年底前降息。該機構分析師Clark Bellin認為，「我們相信股市能夠在利率上升的情況下依然維持好勢頭，企業正在考慮如何在這種高利率環境下繼續蓬勃發展。」

去年第四季以來，降息預期一直是股市上漲的重要動力，而隨著經濟強勁和通貨膨脹跡象出現，這一動力預期漸漸消退。

期貨市場數據顯示，投資人對2024年降息預期僅剩35個基點，而在1月初超150個基點。

富國銀行高級市場策略師Scott Wren表示，「企業盈利是積極的，但我認為，市場更關心的是通膨和聯準會將採取什麼樣的措施。」

不過，即便投資人漸漸消化了聯準會年中貨幣政策轉向的影響，風險資產似乎仍然維持較穩定的狀態，這種市場走勢和近期喜憂參半的經濟數據令一些分析師一時「摸不到頭腦」。

Independent Advisor Alliance首席投資長表示，「最近一系列超預期的通膨數據正在為大多數人的模型帶來影響，發現市場轉折點總是很困難。謙虛地承認不知道事情會往哪個方向發展是很難的，所以我們必須討論多元化和一些尾部風險對沖的重要性。」