華爾街前瞻聯準會3月會議：按兵不動是共識，鷹派利率預測成風險

美國聯準會2024年第二次貨幣政策會議在3月19日至3月20日進行，最新的利率決議結果將於北京時間週四凌晨2點揭曉。市場普遍認為，聯準會將在本次會議中將基準利率維持在5.25%至5.50%區間。

然而，鑒於近幾個月的美國通膨放緩趨勢停滯和強勁的經濟及勞動力市場數據，市場正在關注聯準會主席鮑威爾及其他委員會成員對通膨形勢的判斷和利率前景是否改變，他們的觀點有多大程度會從「謹慎」轉向「鷹派」。

三月會議按兵不動成共識

在1月FOMC會議中，聯準會連續四次將聯邦資金利率維持在5.25%至5.50%，保持在二十二年來高點，符合市場預期。1月會議聲明顯示，委員會成員認為實現就業和通膨目標風險更趨於平衡，但經濟前景扔不明朗，繼續高度關注通膨風險。

委員們當時認為，在對通膨持續向2%目標邁進更有信心之前，不合適降低目標區間。儘管本月初鮑威爾在國會山證詞中表示「距離獲得通膨放緩到2%目標所需信心已經不遠了」，但此後公佈的超預期加速的美國2月CPI和PPI恐怕強化了聯準會對待數據「謹慎」的態度。

展望本次會議，美銀、高盛、摩根大通、摩根士丹利等多數華爾街機構預計聯準會將按兵不動。

【來源：Mitrade整理】

本次雖不變，但小心鷹派言論和點陣圖變動

聯準會的上一次利率點陣圖在去年12月會議公佈，當時大多數委員會預計，2024年將降息3次、2025年降息4次、2026年再降息3次，直到將長期基準利率降至2.5%左右。

【聯準會2023年12月會議利率點陣圖，來源：Fed】

彭博社調查顯示，當前多數經濟學家預計聯準會將在2024年降息三次，最早將在6月開始降息週期，這與目前市場定價一致，但仍有超過三分之一的人預計降息兩次或更少。

預計降息三次或以上的「樂觀派」機構有不少，摩根士坦利認為，FOMC將繼續按兵不動，預計FOMC的政策聲明和預測變化不大，利率中值仍將暗示三次降息。富國銀行表示，預計聯準會本次會議基本無變化，Fed將在6月開始降息，並在7、9和12的會議上都降息一碼。

本週一，鑒於通膨略高於預期，高盛預計聯準會在2024年降息將3次降息，而此前預期為4次。

也有機構認為，鑒於通膨放緩停滯，需要調整PCE通膨目標可繼續實現3次降息。花旗表示，鮑威爾將重申距離降息不遠，2024年底核心PCE預測可能會從2.4%升至2.5%，最重要的是中位數可能保持不變，委員會也將會提供縮表原則。

德意志銀行認為，本次會議聲明僅有細微修改，2024年核心PCE若上調至2.5%將為今年降息75個基點提供足夠空間。該行也補充道，如果核心PCE上調至2.6%，聯準會很有可能將其基本情況調回至降息兩次。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家Ryan Sweet寫道，「聯準會首次降息的時間仍不置可否，由於通膨意外上升，且經濟中沒有明顯的裂縫。如果前景發生變化，那麼降息將更少、更遲。」

然而，明尼阿波利斯聯儲出席卡什卡利表示，他正在考慮將今年降息預期從2次下調為1次。先鋒集團美洲首席經濟學家Roger Aliaga-Diaz甚至表示，考慮到最近的數據和聯準會謹慎的態度，「聯準會今年完全有可能根本不會降息」。

花旗經濟學家Veronica Clark指出，「只需要兩名參與者移動他們的預測點位，將能將今年的降息中位數降至50個基點。我們認為聯準會對目前的狀況感到滿意，但這絕對是風險。」

加拿大國家銀行財富管理表示，不認為利率聲明中的寬鬆傾向會變得更加明顯，觀察點陣圖利率中值是否會上移。加拿大帝國商業銀行稱，聯準會本次降維持不變，但鮑威爾將避免就首次降息發出明確信號，長期利率預測或將升高。

點陣圖若真變動，各類資產要動蕩？

Pepperstone Group資深研究策略師Michael Brown表示，隨著投資者評估政策製定者預計今年將降息多少次，聯準會的預測（即點陣圖）將成為焦點。

Brown認為，「這些點移動的風險已經增加，如果我們確實看到（殖利率）中位數走高，那麼顯然你會預期美元會本能地反彈，而公債和股票也會本能地走低。隨著這種風險的出現，今天早上（決議公佈前）沒有人特別有信心採取任何行動。」

若聯準會釋放鷹派言論，則會推動美元指數和美債殖利率的反彈。本季以來，美元指數上漲了2%，且美元跑贏了大多數主要貨幣，這反應了市場對聯準會降息幅度押註的重新調整，以及聯準會可能保持「更長時間較高利率」的措施。

Brown Brothers Harriman銀行的Win Thin和Elias Haddad表示，「殖利率和美元能否繼續上漲，關鍵取決於聯準會是否證實了鷹派的說法。如果鮑威爾能夠堅持鷹派立場，那麼訊息將保持一致，市場反應回受到限製。如果偏離劇本表現出鴿派傾向，市場反應可能會相當劇烈。」

瑞穗銀行經濟與策略主管Vishnu Varathan表示，「徹底、激進的美元空頭押註可能會大錯特錯。它很可能是一只善變的野獸，而不是一只會翻身說“時間到了”的樂觀的野獸。」

美國銀行的Mark Cabana週二（3月19日）接受采訪時表示，如果聯準會的點陣圖顯示Fed今年僅降息兩次，那麼兩年期公債殖利率將暴跌10個基點，美元指數上漲，風險資產將在某種程度上承受壓力。

Cabana稱，如果點陣圖顯示三次降息（即符合多數經濟學家和市場預測），那麼兩年期公債殖利率將上漲5個基點，美元將走弱，風險將持續。

248 Ventures首席策略師Lindsey Bell表示，投資者在對科技領域的人工智慧前景的熱情和聯準會政策會議的擔憂之間左右為難。Bell指出，「這個市場確實希望保持勢頭交易，但真正令投資者擔憂的是聯準會本週發生的事情。」

Bell稱，「市場對6月或7月首次降息是滿意的，但並不完全相信情況會如此。現在問題是，聯準會是否會進一步推遲降息。」