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投資慧眼Insights -
關稅前景不確定性，滯漲風險限制美元進一步走強
週三（3月25日）世界大型企業聯合會公佈數據顯示，美國3月諮商會消費者信心指數降至92.9，低於預期94，連續第四個月下滑。另外，未來六個月的消費者信心預期指數大幅下滑至十二年新低65.2，遠低於80關鍵性分水嶺，暗示美國經濟陷入衰退可能性增加。
與此同時，不確定性的關稅前景令經濟滯漲風險難以消退，投資者可重點關注週五（3月28日）公佈的美國2月核心PCE物價指數年率，若數據顯示通脹重燃，短期內或提振美元，但投資者可能很快開始考量美國預算赤字擴大和債務負擔能力的減弱，過高的殖利率或令市場加劇拋售美股，買入美債。
從中期角度看，聯准會仍處於降息週期之中，10年期美債殖利率整體處於下行趨勢之中。此外，政府部門效率（DOGE）成本削減導致勞動力市場影響將逐漸在數據中顯現，如果勞動力市場受到衝擊，預計將為美債殖利率提供進一步下行動力。
日本央推動利率升至2%，美股下行風險或削弱日央行加息意願
日央行行長植田和男週三（3月25日）在向議會提交的半年報中表示，若經濟預測如期實現，央行將繼續上調基準利率，逐步退出寬鬆貨幣政策。
日本央行於1月宣佈將利率由0.25%上調至0.5%，1月會議紀錄顯示，委員討論進一步加息，因在1月加息後日本的實際利率仍然預計為負，兼且金融條件繼續保持寬鬆。
日央行在最新聲明中表示，在國內經濟形勢方面，第一輪春季勞資談判的結果較去年略有上升，經濟和物價走勢大致符合預期，可以探討進一步加息的時機。但美國貿易政策的不確定性較高，為政策抉擇製造了很大困難，日本央行必須要慎重評估美國關稅政策對世界經濟、日本通脹和經濟前景等一系列的影響後，再做進一步決定。
總體而言，我們認為美元/日元在中長期來看受到利差收窄影響而傾向下行。但投資者需警惕的是，若美國關稅政策加劇美股下行風險，市場出現賣出美元、買入日元的動向，從而導致日元走強，進一步削弱日本央行的加息動力。
美元/日元技術分析：突破下行趨勢線，但言趨勢扭轉為時尚早
美元/日元日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，美元/日元目前已經突破自1月10日以來下降趨勢線，暗示看漲動能正在增加，並存在趨勢逆轉的可能。不過，考慮到美元/日元尚未突破江恩角度線2/1線水準，加之前期跌勢淩厲，不排除假突破的可能。
從中期角度來看，美元/日元趨勢仍維持看跌，若要扭轉跌勢，或需有效突破151.80-152.0區域阻力。
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