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鮑威爾：兩難困境下優先考慮通脹，否認「托底」可能性
週三（4月16日）聯准會主席鮑威爾（Jerome Powell）談及有關貨幣政策內容，鮑威爾稱川普關稅規模超預計的最高估值，聯准會或因此在控制通脹與支持經濟增長之間陷入兩難境地。不過，鮑威爾稱價格穩定是實現長期強勁勞動力市場的前提，暗示其仍將控制通脹置於經濟增長之上位置。
此外，鮑威爾還否認聯准會會在市場暴跌時出手「托底」可能性。值得留意的是，儘管美聯儲三番四次向市場傳遞出暫緩降息的信號，但在鮑威爾講話後交易商仍押注聯准會從6月開始降息，今年降息一個百分點。
圖片來源於：cmegroup.com
此外，10年期美債殖利率錄得連續三日下挫，對利率更為敏感的兩年期殖利率同樣下跌，進而拖累美元再度失守100關口。筆者提醒，當前通脹預期正在持續升溫，因而美債殖利率走高更多凸顯市場對美國經濟前景的擔憂。毫無疑問，市場的焦點仍在貿易談判上。
WTO警告：貿易戰可能將世界拖入衰退
世界貿易組織（WTO）警告稱，中美貿易戰可能將世界經濟拖入衰退，兩大經濟強國完全脫鈎將令全球產出將下降7%。
若川普在暫停90天後、於7月重新實施更高的對等關稅，今年全球商品貿易可能會下降0.8%。其他國家採取報復行動，全球商品貿易可能會再減少0.7個百分點。
另外，評級機構惠譽表示，美國提高關稅將導致今年全球經濟增長顯著下滑，情況較新冠疫情更差，創下2009年以來新低。
美元下行風險不容忽視，美日談判有關匯率問題值得關注
日本正與美國舉行關稅談判，日本是首批就美國關稅展開正式談判的國家之一，談判內容聚焦於汽車關稅及棘手的匯率問題。
花旗銀行認為，預計在美日雙邊談判中，更現實的解決方案是日本政府（財務省）通過延長其美國國債的持有期限，為近期美國利率的下降做出貢獻。
與此同時，花旗報告指出，在新協議下日本央行可能被迫提前加息。美元對日元匯率若持續在140以上，日本央行可能在美國壓力下加速收緊貨幣政策，這將對日元匯率、日本股市和全球資本流動產生顯著影響。
因為一旦日本貨幣政策收緊，基於日元的套息交易或將發生進一步反轉，迫使日本機構將資本匯回國內，平倉海外頭寸，並減少美元資產敞口，從而給美國國債殖利率和外匯波動性帶來壓力。
總結而言，筆者認為在美債流動性危機得以緩和後，市場將聚焦關稅對美國經濟及通脹的影響，而中期內10年期殖利率重返跌勢恐將拖累美元進一步下跌。但就短期而言，關稅政策進入博弈階段，這或意味美元將圍繞100.0大關整理一段時間。
美元：中期多空分界線位於99.0
美元指數日線圖：
圖片來源於：tradingview
美元指數自2025年以來累計跌10%，目前更進一步跌破100大關，創逾三年以來最低。從中期而言，美元整體跌勢自2022年10月高位114.0上方開啟，這意味整體跌勢未曾扭轉，有效擊穿100大關將進一步打開下行空間，下方關注97.20水準。
但就短期而言，預計美元或圍繞100關口展開整理，短期跌幅較大或存修正的可能，上方關注101.20水準。投資者可重點關注99.0中期多空分界線得失。
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