機構持倉超200億美元，以太坊（ETH）會超越比特幣嗎

投資慧眼Insights - 以太坊暴漲近一倍背後：鯨魚轉向、質押收益與GENIUS法案如何推動ETH邁向龍頭？

從今年7月初以來，直到8月28日，以太坊已經從2389上漲到4603，接近翻了一倍，同時機構資金大舉流入，以及市場看漲情緒等正推動以太坊邁向超越比特幣的軌道。

當前以太坊的市值僅為比特幣的四分之一，但新機構研究指出，這種情況可能很快改變。分析師認為，資金管理公司和ETF推動的需求週期，可能使以太坊在未來一到兩個市場週期內成為領先的數字資產。

LD Capital旗下的研究機構Trend Research估計，資金管理公司和ETF已持有價值近200億美元的以太坊，佔總供應量的3.39%。與比特幣的靜態供應模式不同，這些機構不僅大規模購買ETH，還將其用作收益型資產。

自2025年5月Pectra升級以來，以太坊網絡每日的贖回量上限為57,600 ETH。然而，這一可預測的流量已被機構流入所掩盖。

BitMine自7月以來已累計增持超過150萬ETH，支出超過56億美元；SharpLink自6月以來則增加約74萬ETH。兩家公司都在不斷擴大其配置，BitMine的目標是持有高達5%的供應量。這種購買行為正在重塑市場動態，類似於MicroStrategy在比特幣領域扮演的角色。機構對以太坊的需求現在遠遠超過解除質押的供應量，這一因素可能會削弱比特幣的相對地位。

以太坊具有比特幣無法比擬的結構性優勢：ETH持有者可以通過質押和流動性提供獲得收益。

目前質押年均回報率為1.5%至2.15%，而去中心化金融（DeFi）中的流動性供應可將收益率提高至約5%。這種收入流使財務公司能夠通過貼現現金流模型來證明更高的估值是合理的。

Trend Research將這種效應稱為“現金流溢價”，這是以太坊相比比特幣的獨特優勢。機構投資者不僅將ETH視為價值儲存手段，更視其為能夠產生收益的資產。

ETH周線圖 來源：tradingview

從5月中旬到8月中旬，以太坊ETF連續14週實現淨流入，新增192億美元。貝萊德旗下的ETHA以2.93%的供應量領先。

相比之下，比特幣ETF則出現資金流出。值得注意的是，以太坊ETF規模仍落後於1790億美元的比特幣ETF，表明仍有巨大的增長空間。

Fundstrat的Tom Lee預計以太坊近期將達到5,500美元，到年底可能攀升至10,000-12,000美元。他指出，國庫儲備的增加和交易所餘額的縮水是做出這一預測的原因。

鏈上活動顯示，鯨魚正在從BTC轉向ETH。以太坊期貨交易量占比從5月份的35%上升至8月份的68%，而比特幣的占比則大幅下降。

在一個典型案例中，一位大額持有者質押了269,485 ETH，甚至超過了以太坊基金會的持有量。此外，以太坊最近出現了自7月以來最大的交易所流出量之一，接受者的買賣比率一度超過1。

包括貝萊德在內的機構將近8.92億美元的資金從比特幣轉向ETH，強化了看漲格局。這種輪動也反映了投資者心理的變化：比特幣仍然被視為“數字黃金”，但ETH作為穩定幣、代幣化資產和DeFi的金融基礎設施，正逐漸獲得認可。

儘管長期前景強勁，但ETH仍面臨短期波動。Matrixport的Markus Thielen預計ETH的交易價格將在4,355美元至4,958美元之間，並警告稱自7月上漲以來，其上漲動能已經放緩。

宏觀經濟狀況也支持以太坊的走勢。美聯儲主席杰羅姆·鮑爾在傑克遜霍爾年會上暗示，9月份可能會降息。過去的周期表明，寬鬆的政策往往有利於以太坊表現優於比特幣。

美國《GENIUS穩定幣法案》最近的通過也反映了這一轉變。超過一半的穩定幣和現實世界資產活動都在以太坊上運行，使該資產能夠從政策和技术支持中受益。

Trend Research估計，在樂觀的情況下，以太坊的市值可能超過3萬億美元，超越比特幣當前的估值。機構需求、收益優勢和監管支持正在共同創造一個完美的環境，使以太坊有望在未來一兩個市場週期內實現這一歷史性超越。