比特幣：雙重屬性推動，再創歷史新高，目標劍指12萬？

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雙重屬性推動，比特幣再創歷史新高

週三（7月9日）比特幣漲2.15%至日內高位112040美元，繼5月22日來再度創出歷史高位，並有望錄得連續三周上漲。以太坊漲近6%至2797美元，距離6月11日創下的四個月高位2880美元僅一步之遙。

值得留意的是，比特幣自4月7日以來累計上漲超50%，強勁的升勢主要得益於其雙重屬性。一方面，在去美元化的背景下，比特幣被充當於類似黃金的美元替代品角色，受到中長期資金青睞。另一方面，比特幣與科技股屬性類似，當貿易關稅趨向緩和之際，市場風險偏好提振比特幣上漲。

毫無疑問，比特幣當前的基本面建立於中長期看跌美元，短期因美國科技股上漲帶動，這樣的雙重屬性意味除非市場發生系統性風險，否則比特幣很可能將進一步延續漲勢。

貿易局勢趨向緩和，市場Risk On有望繼續

值得留意的是，當前美國科技股漲勢淩厲，其中輝達隔夜收漲1.8%，再創歷史新高，自4月7日以來累計上漲近90%，總市值短暫突破4萬億美元，成為全球第一家達到這一里程碑的公司。

輝達股價：

圖片來源於：tradingview

究其原因，川普將對等關稅最後期限延後至8月1日，儘管川普稱不會再次延後最後期限，同時目前向22個國家發出關稅信函，其中對巴西徵收50%關稅，為公佈新對等關稅以來最高水準，由8月1日起生效。但市場普遍認為，川普對特定國家增加施壓，這為後續和重要國家貿易談判提供更大的空間。並有望或令美國短期內達成更多貿易協議。

據報導，歐盟可能在未來數天內與美國達成貿易協議框架，且美中有望於8月初舉行更大規模貿易談判。另外，關稅對經濟、通脹的影響有望於三季度顯現，但目前市場普遍預計對通脹影響有限或是一次性的，而經濟則對應聯准會下半年重啟降息的對沖，這大大緩解了有關美國債券市場的擔憂，並為比特幣進一步上攻提供基礎。

總體而言，筆者認為美國將繼續尋求降通脹，降息以應對債務上限，因而貿易談判或將釋放更多利好，而一旦通脹未能如期顯現，那麼市場Risk On將有望帶動風險資產進一步走高。

主要國家財政赤字問題加劇，警惕德債、日債風險

儘管如此，但近段時間以來美國、德國、英國、日本債券殖利率均呈現上漲，這凸顯主要國家在財政赤字進一步攀升背景下債券市場風險不容忽視。英國央行週三警告稱，英國債券市場面臨高槓桿對沖基金強制沽出、導致市場崩盤的風險，凸顯市場環境之脆弱。

英國央行在半年度金融穩定報告中指出，對沖基金在英債市場的影響力不斷提升，對沖基金一旦快速離場，可能使拋售潮重現市場。對沖基金透過英債回購協議，借入創紀錄的770億英鎊資金，為包括利差交易的價值型投資增添槓桿。英國央行稱，少數對沖基金佔到借款的90%。

此外，英國的財政監管部門週二警告稱，由於退休基金所購買的英債規模減少，英國央行也在減持英債，英國政府目前更容易受到外國投資者投機行為的影響。

德國方面，由於德國的財政支出行動令債務供應增加，高盛預計10年期德國國債殖利率將在2025年底達到2.80%，2026年達到3.25%。

市場最為關注的可能是日本債券市場，美國將自2025年8月1日起對所有日本和韓國輸美產品徵收25%的關稅。而日本首相石破茂則表示，日本國內將團結一致守護國家利益，在不容妥協的事情上不會妥協，絕對不會犧牲日本的農業。

除卻關稅對經濟衝擊外，投資者還需注意日本持續攀升的通脹推動日央行進入升息週期，這加劇債務問題風險。考慮到日本作為全球主權債務最龐大的國家，日本債務餘額超過GDP的260%，在當前全球財政赤字普遍飆升、各國長期利率高度聯動的背景下，日本債市一旦失控，極有可能引發一場波及全球的債券市場危機。

比特幣技術分析：創歷史新高，有效突破可能性增大

比特幣日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，比特幣正處於自4月初以來開啟的新的升浪之中，而隔夜創出歷史新高應看為趨勢確立的信號，預示後市比特幣有望進一步走高。若比特幣企穩於107700美元上方，則應看為趨勢上升過程中，後續有望上攻117000美元甚至121800美元。但若比特幣最終失守107700美元，則需警惕重現陷入過去一個半月以來的高位整理格局。下一個關鍵時間節點為8月5日。