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連續第8個月增持黃金，黃金強整理格局！
週一（7月7日）中國人民銀行公佈數據顯示，黃金儲備規模7390萬盎司，較5月末增加7萬盎司，為連續第8個月增持黃金，但增量連續第4個月處於低位。毫無疑問，黃金的持續上漲主要得益於美元資產吸引力的下降。自2025年以來，美國關稅威脅、財政赤字擴張正持續削弱美元資產吸引力。加之主要央行均處於降息週期中，這推動黃金價格中樞上移。
實際上，根據世界黃金協會6月17日發佈的《2025年全球央行黃金儲備調查》顯示，超過九成的受訪央行預計，在未來12個月內，全球央行將進一步增持黃金。這一比例不僅創下了自2019年首次開展此項調查以來的新高，而且相比2024年的數據上升了17個百分點。
因此，黃金於4月22日觸及歷史高位3500美元後始終處於強勢整理格局，最低觸及3120美元，大部分時間則維持於3300美元上方整理。
美國實際利率限制黃金進一步走高
眾所周知，無息資產黃金走勢整體與美國實際利率呈反向關係，而實際利率約為名義利率減去通脹預期。由於美國關稅政策不確定性，聯准會擔憂通脹大幅上升情況下暫停降息，連續四次將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%-至4.50%之間。
實際利率VS黃金：
圖片來源於：tradingview
儘管鮑威爾預計通脹將於三季度上升，但關稅對通脹的影響卻遲遲未反映在數據上，這令實際利率短期內難以形成向下的趨勢，進而阻礙黃金升勢。
此外，儘管市場普遍預計聯准會將於下半年重啟降息，週一（7月7日）紐約聯儲在官網發佈研究報告甚至提及聯准會基準利率未來再次回到接近0%的概率長期來看能有9%。然而，名義利率的影響因素眾多，川普簽署美國大美麗法案，這引發市場對美國債務問題的擔憂，債券供給增加令市場尋求更高的回報，加之美國勞動力市場穩健，導致名義利率整體維持高位。
綜上所述，當前黃金整體仍處於調整階段，通脹不如預期、美債供給增加、美國經濟穩健等因素在中期內仍將施壓黃金。不過進入9月，聯准會降息預期抬升及關稅對通脹影響的逐漸顯現，這一階段實際利率有望再度向下，黃金有望重返升勢。
黃金技術分析：3360美元下方仍需警惕調整加劇可能
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，黃金整體處於強勢調整格局，但持續受制於3360美元關鍵水準或令市場短期看跌意願增強，需警惕黃金進一步下行考驗3250甚至3150水準可能。但若黃金收復並企穩3360美元，則仍有望反彈挑戰歷史高位3500美元水準。
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