CoreWeave-Aktien steigen um 16 %, da der Umsatz im zweiten Quartal um 112 % klettert, und beflügeln den Markt

TradingKey – Der KI-Cloud-Computing-Dienstleister CoreWeave (CRWV) legte Ergebnisse für das zweite Quartal vor, die die Erwartungen der Wall Street übertrafen. Angetrieben durch anhaltende Ausgaben für Rechenleistung seitens Unternehmen, Tech-Giganten und KI-Laboren kletterte der Quartalsumsatz des Unternehmens im Jahresvergleich um 112 % und erreichte das fünfte Quartal in Folge ein Rekordhoch. Ein starker Auftragsbestand sowie ein angehobener Ausblick für das Gesamtjahr stärkten das Marktvertrauen und ließen den Aktienkurs von CoreWeave im nachbörslichen Handel um etwa 16 % steigen.

Quelle: Google Finance

Allerdings hat die rasche Expansion auch höhere Investitionsausgaben und Finanzierungskosten mit sich gebracht. CoreWeave bleibt weiterhin unprofitabel, und ob das Unternehmen Rechenzentren wie geplant aufbauen, Aufträge in Umsätze umwandeln und seine Schuldenlast bewältigen kann, bleibt für Anleger eine zentrale Sorge.

Umsatz übertrifft Erwartungen, aber Nettoverlust weitet sich weiter aus

Der Umsatz von CoreWeave im zweiten Quartal erreichte 2,575 Milliarden US-Dollar, übertraf die Erwartungen der Wall Street von rund 2,555 Milliarden US-Dollar und stieg um 112 % gegenüber 1,212 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Das Unternehmen wies für das Quartal einen Verlust je Aktie von 1,14 US-Dollar aus, der damit geringer ausfiel als der am Markt erwartete Verlust von 1,20 US-Dollar. Der bereinigte Nettoverlust lag bei 567 Millionen US-Dollar und blieb ebenfalls unter den von Analysten prognostizierten 677 Millionen US-Dollar. Aufgrund rasch steigender Infrastruktur- und Finanzierungskosten weitete sich der Nettoverlust nach GAAP jedoch von 290 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 626 Millionen US-Dollar aus.

Die operativen Verbesserungen zeigten sich noch deutlicher. Das bereinigte EBITDA im zweiten Quartal erreichte 1,51 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von rund 100 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, wenngleich die Marge von 62 % im Vorjahreszeitraum auf 59 % sank. Das bereinigte operative Ergebnis belief sich auf 128 Millionen US-Dollar, was einer Marge von 5 % entspricht – nach 1 % im ersten Quartal.

Quelle: CoreWeave

CEO Michael Intrator erklärte, dass mit der zunehmenden Skalierung des Geschäfts der durch neue Rechenzentren in deren ersten Betriebsphase verursachte Margendruck nachlasse und CoreWeave begonnen habe, einen gewissen operativen Hebeleffekt zu erzielen.

Auftragsbestand wächst auf 104 Milliarden US-Dollar, da die KI-Nachfrage keine Anzeichen einer Abkühlung zeigt

Zum Ende des zweiten Quartals erreichte der Auftragsbestand von CoreWeave rund 104 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 246 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. In dieser Zahl sind neue Kundenzusagen im Wert von über 25 Milliarden US-Dollar aus dem frühen dritten Quartal noch nicht enthalten – ein Beleg dafür, dass die Marktnachfrage nach KI-Rechenleistung weiterhin robust ist.

CoreWeave ist im Wesentlichen ein auf KI spezialisiertes Cloud-Computing-Unternehmen. Das Unternehmen kauft GPUs von Nvidia (NVDA) und setzt diese in Rechenzentren ein, um anschließend Rechenleistung an OpenAI, Microsoft (MSFT), Meta (META) und andere Unternehmen zu vermieten. Im Vergleich zu traditionellen Cloud-Computing-Anbietern konzentriert sich CoreWeave stärker auf High-Performance-Computing-Szenarien wie Modelltraining, Inferenz und KI-Agenten.

Im Laufe des Quartals gewann das Unternehmen neue Kunden wie Bentley Systems, Caterpillar, Grammarly und Isomorphic Labs hinzu und baute Partnerschaften mit Unternehmen wie Databricks, Cognition und Runway aus. Zudem erweiterte Meta seine Geschäftszusagen um rund 21 Milliarden US-Dollar, und CoreWeave schloss eine mehrjährige Partnerschaft mit Anthropic.

Das Management gab an, dass im zweiten Quartal unterzeichnete Verträge voraussichtlich Deckungsbeiträge liefern werden, die um 5 bis 10 Prozentpunkte höher liegen als in den vorherigen Quartalen. Knappe Kapazitäten haben die Preismacht von CoreWeave gestärkt, und das Unternehmen gibt Preiserhöhungen bei Chips und anderen Komponenten an die Kunden weiter.

Unterdessen weitet CoreWeave sein Angebot allmählich über die reine GPU-Vermietung hinaus auf Speicher-, Netzwerk-, CPU-, Software- und Managed-Inference-Dienste aus. Der auf das Jahr hochgerechnete Umsatz des Managed-Inference-Geschäfts des Unternehmens stieg innerhalb eines einzigen Quartals von etwa 1 Million auf 100 Millionen US-Dollar, was zeigt, dass sich die Nachfrage der Unternehmen nach dem Einsatz von KI-Anwendungen allmählich in tatsächliche Umsätze übersetzt.

Diese Geschäftsbereiche bieten im Allgemeinen eine höhere Wertschöpfung als das einfache Leasing von GPUs. Wenn Kunden Rechen-, Speicher-, Netzwerk- und Softwaredienste auf derselben Plattform beziehen, dürfte CoreWeave den Umsatz pro Kunde steigern und die Gesamtgewinnspannen schrittweise verbessern.

Hohe Verschuldung bleibt das Hauptrisiko von CoreWeave

CoreWeave setzt auf ein Expansionsmodell, das durch hohe Kapitalausgaben und eine starke Fremdfinanzierung getrieben wird. Das Unternehmen muss vorab Kredite aufnehmen, um GPUs zu erwerben, Rechenzentren zu bauen und Stromkapazitäten zu sichern, und holt seine Investitionen anschließend über mehrjährige Kundenverträge wieder herein.

Zum Ende des zweiten Quartals beliefen sich die verzinslichen Verbindlichkeiten von CoreWeave auf rund 35 Milliarden US-Dollar. Der Nettozinsaufwand für das Quartal erreichte 640 Millionen US-Dollar, was einen deutlichen Anstieg gegenüber 267 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum darstellt, und wurde zu einem der Haupttreiber für den sich ausweitenden Nettoverlust.

Um seine Expansion zu unterstützen, schloss CoreWeave ein Laufzeitdarlehen über 3,1 Milliarden US-Dollar ab und nahm mehr als 10 Milliarden US-Dollar über unbesicherte Anleihen und Wandelanleihen auf; darüber hinaus sicherte sich das Unternehmen eine strategische Investition von 1 Milliarde US-Dollar von Jane Street. Zudem schloss das Unternehmen kürzlich eine neue Kreditfinanzierung zum Kauf von Chips und weiterer KI-Infrastruktur ab.

Ein massiver Auftragsbestand verbessert die künftige Umsatzvisibilität, aber Aufträge sind nicht gleichbedeutend mit realisierten Umsätzen. CoreWeave muss sich weiterhin Chips, Strom und Bauressourcen sichern sowie dafür sorgen, dass die Rechenzentren fristgerecht den Betrieb aufnehmen. Etwaige Bauverzögerungen, Ausrüstungsengpässe oder steigende Finanzierungskosten könnten das Tempo der Auftragserfüllung beeinträchtigen.

CoreWeave hebt Umsatzprognose für das Gesamtjahr an

CoreWeave rechnet für das dritte Quartal mit einem Umsatz zwischen 3,45 Milliarden und 3,6 Milliarden US-Dollar. Ausgehend vom Mittelwert der Spanne entspricht dies einem Umsatzwachstum von rund 158 % gegenüber dem Vorjahr und liegt insgesamt über den Erwartungen der Wall Street von rund 3,43 Milliarden US-Dollar.

Zudem hob das Unternehmen seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 von zuvor 12 bis 13 Milliarden US-Dollar auf 12,4 bis 13,2 Milliarden US-Dollar an; der bereinigte Betriebsgewinn soll voraussichtlich 960 Millionen bis 1,15 Milliarden US-Dollar erreichen, was ebenfalls über der bisherigen Prognose von 900 Millionen bis 1,1 Milliarden US-Dollar liegt.

Das Management geht davon aus, dass sich die bereinigte operative Marge in der zweiten Jahreshälfte mit der schrittweisen Inbetriebnahme neu aufgebauter Kapazitäten weiter verbessern und im vierten Quartal auf rund 10 % steigen könnte.

Höhere Umsatzziele erfordern jedoch umfangreichere Infrastrukturinvestitionen. Die Investitionsausgaben von CoreWeave erreichten im zweiten Quartal rund 9,4 Milliarden US-Dollar und übertrafen damit die Markterwartungen von 8,2 Milliarden US-Dollar; auch die Investitionsprognose für das Gesamtjahr wurde von 31 bis 35 Milliarden US-Dollar auf 35 bis 39 Milliarden US-Dollar angehoben.

Als einer der wenigen börsennotierten aufstrebenden Cloud-Anbieter gelten der Auftragsbestand und die Kapazitätsdaten von CoreWeave am Markt als wichtiger Gradmesser für die Entwicklung der KI-Infrastrukturnachfrage.

Microsoft verzeichnete zuvor das stärkste Wachstum im Cloud-Geschäft seit vier Jahren, und auch der Auftragsbestand von Google Cloud stieg von rund 460 Milliarden auf 514 Milliarden US-Dollar. Nun hat der Auftragsbestand von CoreWeave 104 Milliarden US-Dollar erreicht, wozu zu Beginn des dritten Quartals neue Kundenzusagen im Wert von über 25 Milliarden US-Dollar hinzukamen. Dies verdeutlicht einmal mehr, dass sich die Nachfrage nach KI-Rechenleistung bislang keineswegs spürbar abgekühlt hat.

Der Wettbewerb nimmt jedoch ebenfalls zu. Neben Amazon (AMZN), Microsoft und Google (GOOGL) hat auch SpaceX (SPCX) begonnen, einen Teil seiner überschüssigen Rechenkapazitäten zu verkaufen, während Meta ebenfalls prüft, Cloud-Computing-Dienste für externe Kunden anzubieten. CoreWeave wird sich auf seine Partnerschaft mit Nvidia, seine Bereitstellungsgeschwindigkeit und seine spezialisierte Plattform stützen müssen, um seinen Wettbewerbsvorteil zu behaupten.