SK Hynix steigt um über 15 %: Laut Citi kein kurzfristiger Einfluss chinesischer Speicherhersteller, Speicherknappheit bis mindestens 2027

TradingKey – Am 30. Juli US-Ostküstenzeit verzeichneten die ADRs von SK Hynix ( SKHY) nach dem Unterschreiten ihres Emissionspreises eine kräftige Erholung. Bis zum Redaktionsschluss stieg die Aktie um über 15 % auf 146,39 US-Dollar.

Berichten zufolge hat Daiwa eine Research-Studie veröffentlicht, in der die jüngste Kurskorrektur von SK Hynix als übertrieben bezeichnet wird. Das Institut empfiehlt Anlegern, Kursrücksetzer zum Kauf zu nutzen, und bekräftigt seine „Kaufen“-Empfehlung. Als Reaktion auf Bewertungsabschläge bei anderen Speicherchipherstellern senkte Daiwa jedoch das angestrebte Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) um 20 % von 9,38 auf 7,5 und reduzierte das 12-Monats-Kursziel von 3,6 Millionen koreanischen Won auf 3 Millionen koreanische Won.

Citi erklärte unterdessen, dass die KI-Nachfrage die Preise für DRAM- und Flash-Speicherchips weiter in die Höhe treiben werde, wobei die Angebotsknappheit mindestens bis 2027 anhalten dürfte. Bedenken, wonach der Kapazitätsaufbau chinesischer Unternehmen zu einem extremen Verdrängungswettbewerb auf den Märkten für DRAM und Flash-Speicher führen könnte, wies Citi ebenfalls zurück und erklärte, dass die beiden chinesischen Unternehmen technologisch nach wie vor in ihrer Kapazität eingeschränkt seien. Obwohl das Tempo des Kapazitätsausbaus bei CXMT und YMTC dem ihrer globalen Konkurrenten ähnele, konzentriere sich ihr Fortschritt weiterhin auf ausgereifte DUV-Verfahren.

Citi geht davon aus, dass China dem Rest der Welt bei der EUV-Technologie um mehr als fünf Jahre hinterherhinkt, was die Fähigkeit des Landes einschränkt, den führenden Speicherchipmarkt nachhaltig zu stören.

Aktienkurschart der SK Hynix ADRs, Quelle: TradingView

Darüber hinaus vertraten die teilnehmenden Experten im Rahmen einer von Goldman Sachs veranstalteten Telefonkonferenz mit koreanischen Speicherchipexperten die Ansicht, dass die Preise für herkömmliche DRAM-Speicher in diesem Jahr eine starke Wachstumsdynamik im „zweistelligen Prozentbereich“ beibehalten werden. Bei HBM gebe es im nächsten Jahr Spielraum für erhebliche Preiserhöhungen oder sogar eine Verdoppelung, die Bindungswirkung langfristiger Verträge am Markt nehme zu, und chinesische Wettbewerber stellten kurz- bis mittelfristig nur eine begrenzte Bedrohung dar.

Die Experten erwarten, dass die Preise für herkömmliche DRAM-Speicher im dritten Quartal 2026 ein Wachstum im „zweistelligen Prozentbereich“ gegenüber dem Vorquartal erzielen werden, was mit der jüngsten kräftigen Erholung der Spotpreise einhergeht. Für das vierte Quartal halten es die Experten, gestützt auf anhaltende Lieferengpässe, für möglich, „ein weiteres zweistelliges Wachstum im Quartalsvergleich“ zu erzielen. Sie sind der Ansicht, dass die Preise angesichts des ausbleibenden nennenswerten Kapazitätsaufbaus auf der Angebotsseite und der kontinuierlich starken Nachfrage durch KI-Server eher steigen als fallen werden.

Die HBM-Story präsentiert sich noch dynamischer. Experten gehen davon aus, dass die HBM-Preise aufgrund steigender Preise für herkömmliche DRAM-Speicher im nächsten Jahr „das Potenzial haben, sich zu verdoppeln“. Die Prognose von Goldman Sachs selbst besagt, dass die HBM-Preise von Samsung im Jahr 2027 um 87 % gegenüber dem Vorjahr steigen werden – ein Wert, der bereits über dem von Bloomberg erhobenen Sell-Side-Konsens von 52 % liegt.

Andererseits blickt der Markt mit Sorge auf die Auswirkungen des Kapazitätsausbaus durch chinesische Speicherchiphersteller, doch die Experten bleiben skeptisch. Sie räumen zwar ein, dass chinesische Anbieter ihre Kapazitäten aktiv ausbauen, glauben jedoch, dass „die Wahrscheinlichkeit, dass sie kurz- bis mittelfristig zu einer klaren Bedrohung für die führenden Hersteller werden, gering ist“. Der Grund dafür ist, dass zwischen den chinesischen Herstellern und den Top-Playern in Bezug auf Produktionsausbeute und Technologieniveau nach wie vor eine erhebliche Lücke klafft. Einfach ausgedrückt sind sie der Ansicht, dass das Ausmaß des Kapazitätsausbaus nicht mit dem tatsächlichen Angebot gleichzusetzen ist und technische Hürden kurzfristig nur schwer überwunden werden können.

Bemerkenswert ist, dass der Vorstandsvorsitzende der SK Group, Chey Tae-won, 3.600 Aktien von SK Hynix erworben hat. Basierend auf dem heutigen Schlusskurs von SK Hynix am südkoreanischen Markt von rund 920 US-Dollar (1.322.000 koreanischen Won) beläuft sich der Wert der Transaktion auf rund 3,31 Millionen US-Dollar.