Aktueller Bericht von SemiAnalysis: Anthropic-Umsatz im dritten Quartal könnte 1 Milliarde US-Dollar übersteigen

TradingKey - Ein kürzlich vom Analyseunternehmen SemiAnalysis veröffentlichter, detaillierter Bericht zeigt, dass das KI-Großmodell-Unternehmen Anthropic bis zum dritten Quartal 2026 voraussichtlich ein GAAP-EBIT von über 1 Milliarde US-Dollar erzielen wird, wobei sein jährlich wiederkehrender Umsatz (ARR) von 9 Milliarden US-Dollar Ende 2025 auf über 60 Milliarden US-Dollar ansteigen soll. SemiAnalysis ist davon überzeugt, dass Anthropic das Potenzial hat, das erste Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 6 Billionen US-Dollar zu werden, sofern es seine Strategie weiterhin effizient umsetzt.

[Bildquelle: Offizielle Website von SemiAnalysis; Datenquelle: The Wall Street Journal und SemiAnalysis-Tokenomics-Modell]

Claude Code treibt die Akzeptanz in Unternehmen voran, während das API-Modell die Umsatzobergrenze anhebt.

Der direkteste Treiber hinter diesem explosiven Gewinnwachstum ist Claude Code, das von Anthropic eingeführte KI-Programmiertool. Der Bericht zeigt, dass Claude Code derzeit mehr als 7 % aller Code-Commits auf GitHub ausmacht und der ARR des Unternehmens innerhalb weniger Monate ein exponentielles Wachstum verzeichnet hat.

Anders als bei dem Weg, der auf Abonnements im Endverbraucherbereich (C-End) setzt, stammen etwa 75 % bis 85 % des ARR von Anthropic aus dem nutzungsbasierten API-Geschäft, während Abonnements von Verbrauchern nur 5 % des gesamten ARR ausmachen. Im gleichen Zeitraum erzielte der Hauptkonkurrent OpenAI nach wie vor über 65 % seiner Einnahmen aus dem Abonnementmodell.

Der Unterschied zwischen diesen beiden Wegen liegt darin: Das API-Modell hat keine Umsatzgrenze pro Nutzer. Je mehr agentenbasierte Workflows Unternehmenskunden implementieren, desto stärker steigen der Token-Verbrauch und die damit verbundenen Umsätze. Dies ermöglicht ein Wachstum, ohne dass ständig neue Nutzer gewonnen werden müssen. Daten, die vom CFO von Anthropic offengelegt wurden, zeigen, dass die Net Revenue Retention (NRR) des Unternehmens 500 % erreichte, und die Kundenkohorte, die in diesem Jahr 30 Milliarden US-Dollar zum ARR beitrug, vor einem Jahr lediglich 2 Milliarden US-Dollar beisteuerte.

Bruttomarge erholt sich wieder auf den Bereich um 60 %; Inference-Effizienz ist der entscheidende Faktor

Die Divergenz der Geschäftsmodelle spiegelt sich direkt in den Finanzdaten wider. SemiAnalysis schätzt, dass sich die Bruttomarge von Anthropic insgesamt von minus 94 % im Jahr 2024 auf einen Bereich im mittleren 60-Prozent-Bereich erholt hat, wobei die Bruttomarge im API-Geschäft 80 % übersteigt.

Der Haupttreiber hinter der erheblichen Verbesserung der Bruttomarge ist die Steigerung der Inferenz-Effizienz. Gemessen am ARR pro Megawatt Rechenleistung wird für diese Kennzahl bei Anthropic im weiteren Verlauf dieses Jahres ein Anstieg auf 60 Millionen US-Dollar prognostiziert, verglichen mit nur 16 Millionen US-Dollar vor neun Monaten. Da die Kosten für Inferenz-Computing weitgehend fix sind, nähert sich die Grenzertragsmarge 100 %, sobald das Volumen der pro Rechenleistungseinheit verarbeiteten Token oder die Preise steigen.

Der Bericht zieht zudem einen Vergleich zwischen Anthropic und OpenAI: Wenn beide Unternehmen einen ARR von 100 Milliarden US-Dollar erreichen, wären die Dienstleistungskosten von OpenAI aufgrund der Unterstützung seiner riesigen kostenlosen Nutzerbasis höher, was zu einem um rund 25 Milliarden US-Dollar geringeren Bruttogewinn als bei Anthropic führen würde. Diese Lücke wirkt sich direkt darauf aus, wie viel beide Parteien in das Training von Modellen der nächsten Generation investieren können. Die EBIT-Marge von Anthropic erreichte im zweiten Quartal 2026 einen Wert von 36 %, und der Bericht prognostiziert, dass das kumulierte EBIT von Anthropic bis 2028 das von OpenAI um 250 Milliarden US-Dollar übersteigen wird.

Mit dem näher rückenden Börsengang (IPO) von Anthropic verlagert sich der Fokus der Branche vom „Kampf um Rechenleistung“ hin zur „Berechnung von Renditen“.

Diese Finanzdaten wurden kurz nach der vertraulichen Einreichung des IPO-Antrags von Anthropic am 1. Juni veröffentlicht. SemiAnalysis glaubt, dass der Börsengang zu diesem Zeitpunkt eine gewisse Dringlichkeit besitzt: Die Tech-Giganten haben bereits massive Eigenkapitalfinanzierungsrunden abgeschlossen, das Zeitfenster an den Kapitalmärkten verengt sich und Anthropic muss frühzeitig an die Börse gehen, um im Kapitalrennen die Initiative zu ergreifen.

Gleichzeitig verändert der Aufstieg von Anthropic die grundlegende Logik der Branche. Der ungebremste Wettlauf um den „Erwerb von Rechenleistung um jeden Preis“ der letzten zwei Jahre hat einen Wendepunkt erreicht. Kürzlich gab es Gerüchte, dass Meta die Einführung eines Cloud-Infrastrukturgeschäfts zur Vermietung von AI-Rechenleistung plant; andere Medienberichte deuten darauf hin, dass Anthropic mit den ersten Vorbereitungen für die eigene Entwicklung von AI-Chips begonnen hat und Gespräche mit Samsung Electronics über eine potenzielle Zusammenarbeit bei der Herstellung führt. Diese Entwicklungen zeigen allesamt, dass sich der Fokus der Branche von der Höhe der Investitionsausgaben hin zur Kapitalrendite verschiebt.

Was dieser Bericht von SemiAnalysis im Kern aussagt, lässt sich auf einen Punkt bringen: Die nächste Phase der AI-Kommerzialisierung wird den Unternehmen gehören, die Modellfähigkeiten in nachhaltige Cashflows mit hohen Bruttomargen ummünzen können. Anthropic hat mit Quartalsgewinnen im Bereich von 1 Milliarde US-Dollar bewiesen, dass dieses Geschäftsmodell tragfähig ist, womit sich das Unternehmen nicht nur an die Spitze setzt, sondern auch die Bewertungsmethode für das gesamte Segment neu definiert.