EZB-Konten: Risiken im Nahen Osten halten die EZB bei Zinssätzen und Inflationsübertragungen vorsichtig
- Die Europäische Zentralbank beließ die Zinssätze unverändert und bekräftigte einen Sitzung-für-Sitzung-Ansatz.
- Der Krieg im Nahen Osten erhöht die Aufwärtsrisiken für die Inflation und die Abwärtsrisiken für das Wachstum.
- Die Entscheidungsträger konzentrieren sich auf potenzielle Zweitrundeneffekte durch Löhne, Preise und Inflationserwartungen.
Die Europäische Zentralbank (EZB) beließ ihre Zinssätze im März unverändert, und die am Donnerstag veröffentlichten Sitzungsprotokolle zeigen eine Zentralbank, die entschlossen ist, in einem von erhöhter Unsicherheit geprägten Umfeld Flexibilität zu bewahren. Die Entscheidungsträger betonten, dass es noch zu früh sei, um feste Schlussfolgerungen über die makroökonomischen Folgen des Krieges im Nahen Osten zu ziehen, warnten jedoch davor, dass der Energieschock weiterhin Inflationsrisiken bergen könnte.
Der Ton der Protokolle bleibt vorsichtig, aber bestimmt. Die EZB stellte fest, dass „der Optionswert des Abwartens hoch war“, was die Entscheidung rechtfertigte, die Leitzinsen zu diesem Zeitpunkt unverändert zu lassen. Gleichzeitig bekräftigten die Entscheidungsträger, dass sie bereitstehen, zu handeln, falls sich der mittelfristige Inflationsausblick verschlechtert. In der Praxis vermeidet der EZB-Rat weiterhin eine Festlegung auf einen bestimmten Zinspfad und verfolgt einen datenabhängigen, Sitzung-für-Sitzung-Ansatz.
Die EZB erklärte, der Krieg schaffe „Aufwärtsrisiken für die Inflation und Abwärtsrisiken für das Wachstum“, hauptsächlich durch höhere Öl- und Gaspreise, potenzielle Störungen der Lieferwege und die negativen Auswirkungen auf die Realeinkommen. Die Entscheidungsträger hoben auch hervor, dass ein längerer oder intensiverer Konflikt den Energieschock weit über das hinaus verlängern könnte, was die aktuellen Futures-Märkte vermuten lassen.
Die Projektionen des Personals für März spiegeln diesen Tonwechsel wider. Die Gesamtinflation wird nun für 2026 auf durchschnittlich 2,6 %, für 2027 auf 2 % und für 2028 auf 2,1 % erwartet. Die Aufwärtsrevision für 2026 spiegelt hauptsächlich höhere Energiepreise wider, während die zugrunde liegende Inflation ebenfalls leicht nach oben korrigiert wurde, was darauf hindeutet, dass die EZB eine breitere Weitergabe des Schocks nicht ausschließt.
Für die kommenden Sitzungen wird die zentrale Frage das Ausmaß indirekter und Zweitrundeneffekte sein. Die Protokolle zeigen, dass die Entscheidungsträger die Lohnentwicklung, das Preisverhalten der Unternehmen, die Inflationserwartungen der Haushalte und potenzielle Störungen der Lieferketten genau beobachten wollen. Mehrere Mitglieder wiesen darauf hin, dass die Erinnerungen an den Inflationsanstieg 2022 dazu führen könnten, dass Arbeitnehmer und Unternehmen schneller reagieren, falls die Energiepreise hoch bleiben.
Gleichzeitig glaubt die EZB nicht, dass der aktuelle Schock zwangsläufig der Situation von 2022 entspricht. Der Ausgangspunkt wird als günstiger angesehen, da die Inflation bereits nahe am Zielwert von 2 % liegt, die langfristigen Inflationserwartungen weiterhin gut verankert sind und die Nachfragesituation im Vergleich zum vorherigen Energieschock schwächer ist. Dies erklärt, warum die Entscheidungsträger es vorziehen, auf weitere Daten zu warten, bevor sie die geldpolitische Ausrichtung anpassen.
Insgesamt senden die Sitzungsprotokolle ein klares Signal, dass die EZB vorerst nicht zu einer Straffung übergeht, aber ihr Wachsamkeitsniveau deutlich gestiegen ist. Solange sich der Energieschock als vorübergehend erweist und Zweitrundeneffekte begrenzt bleiben, könnte die aktuelle geldpolitische Ausrichtung Bestand haben. Ein anhaltender Anstieg der Energiepreise oder stärkere Übertragungen auf Löhne und breitere Preise könnten jedoch schnell das Gleichgewicht der geldpolitischen Debatte verändern.
Marktreaktion
Die Veröffentlichung hatte kaum Auswirkungen auf den Euro, der EUR/USD am Donnerstag um 0,14 % fiel und zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts bei etwa 1,1780 gehandelt wurde.
EZB - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Die Europäische Zentralbank (EZB), mit Sitz in Frankfurt am Main, steuert die Geldpolitik der Eurozone. Ihr Hauptziel ist die Preisstabilität, definiert durch eine Inflationsrate von rund 2 %. Durch Anpassungen der Zinssätze beeinflusst die EZB maßgeblich den Wechselkurs des Euros, der tendenziell durch höhere Zinsen gestärkt und durch niedrigere geschwächt wird.
In extremen Situationen kann die Europäische Zentralbank ein Instrument namens Quantitative Easing (QE) einsetzen. QE bedeutet, dass die EZB Euros druckt und diese verwendet, um Vermögenswerte – in der Regel Staats- oder Unternehmensanleihen – von Banken und anderen Finanzinstitutionen zu kaufen. QE führt in der Regel zu einer Abschwächung des Euros. Es wird als letztes Mittel eingesetzt, wenn Zinssenkungen allein das Ziel der Preisstabilität nicht erreichen können. Die EZB setzte QE während der Finanzkrise 2009-2011, 2015 bei anhaltend niedriger Inflation und während der COVID-19-Pandemie ein.
Quantitative Straffung (QT) ist das Gegenteil von QE: Statt Staatsanleihen zu kaufen, stellt die EZB den Ankauf ein und reinvestiert fällige Beträge nicht mehr. Dies wirkt sich in der Regel positiv auf den Euro aus, da es die Liquidität am Markt verringert.
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