Die Bank of Japan wird voraussichtlich die Zinsen halten, da hohe Ölpreise kurzfristige Erhöhungen dämpfen

• Die Bank von Japan wird allgemein erwartet, die Zinssätze am Donnerstag unverändert bei 0,75% zu belassen.
• Der Krieg im Nahen Osten und höhere Energiepreise komplizieren die wirtschaftlichen und inflationsbezogenen Aussichten.
• Die Märkte werden nach Hinweisen suchen, ob eine Zinserhöhung möglicherweise bereits im April erfolgen könnte.

Die Bank von Japan (BoJ) wird voraussichtlich ihren Leitzins unverändert bei 0,75% am Ende ihrer geldpolitischen Sitzung am Donnerstag belassen und eine vorsichtige Haltung einnehmen, da der Anstieg der Energiepreise im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg Unsicherheit in die wirtschaftlichen und inflationsbezogenen Aussichten bringt.

Nach einer Zinserhöhung im Dezember, gefolgt von zwei Pausen im Januar und Februar, wird die japanische Zentralbank voraussichtlich auch im März auf der Stelle treten, um die kumulativen Auswirkungen der vorherigen Straffungsmaßnahmen in einem zunehmend unsicheren Umfeld zu bewerten.

Der Krieg im Nahen Osten ist zu einem entscheidenden Faktor hinter diesem vorsichtigen Ansatz geworden. Japans starke Abhängigkeit von importierter Energie macht die Wirtschaft anfällig für Ölpreisschocks, die sowohl die Inflation anheizen als auch das Wachstum belasten könnten. Vor diesem Hintergrund versucht die BoJ, eine zu frühe Straffung der Politik zu vermeiden, da dies den Konsum und die Unternehmensinvestitionen schädigen könnte.

Die inländischen Fundamentaldaten sind insgesamt weiterhin konsistent mit einer weiteren Normalisierung der Geldpolitik. Das Wirtschaftswachstum bleibt robust, während die Lohnverhandlungen im Frühling auf kräftige Lohnerhöhungen hindeuten, die die Inflationsdynamik im mittelfristigen Zeitraum unterstützen sollten. Dennoch wird die BoJ voraussichtlich auf mehr Klarheit warten, insbesondere von den vollständigen Shunto-Lohnresultaten und den bevorstehenden Unternehmensumfragen.

Was ist von der Zinssatzentscheidung der BoJ zu erwarten?

Die Bank von Japan wird voraussichtlich die Zinssätze bei dieser Sitzung unverändert lassen und einen hawkischen Bias beibehalten. Die Entscheidungsträger werden voraussichtlich ihren datengestützten Ansatz betonen und die Notwendigkeit hervorheben, genau zu beobachten, wie geopolitische Spannungen die Wirtschaft und die Inflation beeinflussen.

BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda wird voraussichtlich wiederholen, dass der Normalisierungspfad intakt bleibt, während er auch betont, dass die Unsicherheit im Zusammenhang mit den Energiepreisen und den finanziellen Bedingungen einen schrittweisen Ansatz rechtfertigt. Analysten mehrerer Banken, darunter Citibank und JPMorgan, erwarten, dass die BoJ Flexibilität betont und eine feste Verpflichtung zum Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhung vermeidet.

Die Märkte messen weiterhin bedeutende Wahrscheinlichkeiten einer Zinserhöhung bereits im April, obwohl dieses Szenario stark von den Entwicklungen im Nahen Osten und der Bestätigung abhängt, dass die von Löhnen getriebene Inflation auf Kurs bleibt.

Laut einer Bloomberg-Umfrage bleiben die Markterwartungen fest um eine Pause im März verankert, jedoch mit steigender Zuversicht in eine kurzfristige Zinserhöhung. Alle 51 befragten Ökonomen erwarten, dass die Bank von Japan die Zinssätze unverändert bei 0,75% belässt, während 37% nun eine Zinserhöhung bereits im April erwarten, gegenüber 17% in der vorherigen Umfrage. Bloomberg weist auch darauf hin, dass fast zwei Drittel der Befragten April als den frühestmöglichen Zeitpunkt für eine Maßnahme ansehen, obwohl einige Analysten weiterhin auf spätere Termine, einschließlich Juni und Juli, hinweisen.

Einige Mitglieder des BoJ-Vorstands, wie Hajime Takata, könnten erneut für eine Straffung plädieren, was als Zeichen dafür angesehen werden würde, dass hawkisches Momentum entsteht innerhalb des geldpolitischen Ausschusses.

Wie könnte die geldpolitische Entscheidung der Bank von Japan USD/JPY beeinflussen?

Die Anleger erwarten diese Woche eine Beibehaltung, was bedeutet, dass der Fokus klar auf der Kommunikation der BoJ und dem Ton von Gouverneur Kazuo Ueda liegen wird. Eine klar hawkische Botschaft, die die Tür für eine Zinserhöhung im April offen hält, könnte dem japanischen Yen (JPY) vorübergehend Unterstützung bieten.

Allerdings begrenzen mehrere Faktoren das Aufwärtspotenzial der japanischen Währung. Die anhaltende Stärke des US-Dollars (USD), unterstützt durch geopolitische Unsicherheit und sichere Zuflüsse, belastet weiterhin den JPY. In diesem Kontext könnte selbst festere Rhetorik der BoJ nicht ausreichen, um eine nachhaltige Umkehrung bei USD/JPY auszulösen.

Gleichzeitig bleibt die Schwäche des japanischen Yen eine große Einschränkung für die Zentralbank. Sie speist importierte Inflation durch höhere Energiekosten und erhöht das Risiko eines Verlusts der politischen Glaubwürdigkeit. Japanische Beamte haben bereits verbale Warnungen verstärkt, und das Risiko einer Intervention am Devisenmarkt steigt, da USD/JPY sich der 160,00-Marke nähert.

Vor diesem Hintergrund muss die BoJ ein empfindliches Gleichgewicht zwischen Vorsicht hinsichtlich der Wachstumsrisiken und der Notwendigkeit, eine weitere Abwertung des JPY zu begrenzen, finden. Eine Kommunikation, die klar die Tür für eine kurzfristige Straffung offen lässt, könnte entscheidend sein, um die Währung zu stabilisieren, auch wenn die aktuelle Unsicherheit für Geduld im sehr kurzfristigen Zeitraum spricht.

Aus technischer Sicht behält USD/JPY einen bullischen kurzfristigen Bias, da der Preis über den steigenden 50- und 100-Perioden-Simple Moving Averages (SMAs) auf dem 4-Stunden-Chart bei 158,71 bzw. 157,68 bleibt und die Käufer die Kontrolle behalten. Der jüngste Rückgang aus dem Bereich von 159,70 ist flach, und der Relative Strength Index (RSI) hat sich nahe 49,9 entspannt, was auf ein abgekühltes, aber weiterhin ausgewogenes Momentum hinweist, anstatt auf einen entscheidenden Wechsel zu Verkaufsdruck.

Gemessen vom Tief bei 152,27 bis zum Hoch bei 159,75 konsolidiert USD/JPY über dem 23,6%-Fibonacci-Retracement bei 157,99, was darauf hindeutet, dass die breitere Aufwärtstrendstruktur intakt bleibt, trotz der kurzfristigen Konsolidierung.

Der 50-Perioden-SMA bei 158,71 bietet eine dynamische Unterstützung, die den Aufwärtsbias schützt. Ein Bruch unter 157,99 würde den 100-Perioden-SMA bei 157,68 freilegen, vor dem 38,2%-Retracement bei 156,89 als nächster signifikanter Boden. Auf der Oberseite kommt der erste Widerstand beim jüngsten Hoch und Swing-Top nahe 159,75, und eine klare Bewegung über dieses Niveau würde den Weg zu neuen Zyklus-Hochs jenseits von 160,00 öffnen und ein stärkeres bullisches Momentum auf dem 4-Stunden-Horizont wiederherstellen.