Zins-Schock voraus? Bank of England ringt mit nächstem Schritt

Christopher Graham von Standard Chartered erwartet, dass die Bank of England auf ihrer Sitzung am 19. März die Leitzinsen unverändert lässt. Demnach dürfte es eine Abstimmung von sieben zu zwei Stimmen geben, wobei zwei Mitglieder voraussichtlich für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte stimmen. Die Notenbank könnte einen kurzfristigen Energieschock zunächst ausblenden, zugleich aber Risiken durch den Nahostkonflikt, schwächere Arbeitsmarktdaten in Großbritannien sowie Erfahrungen aus den Jahren 2011 und 2022 berücksichtigen. Weitere Zinssenkungen gelten als wahrscheinlich, der Zeitpunkt bleibt jedoch unsicher.

Die Bank of England dürfte die Zinsen vorsichtig unverändert lassen. „Wir erwarten, dass die Bank of England (BoE) auf ihrer geldpolitischen Sitzung am 19. März die Zinsen unverändert lässt, wobei sieben Mitglieder für ein Halten stimmen und zwei Mitglieder – voraussichtlich Taylor und Dhingra – für eine Senkung um 25 Basispunkte votieren.“

„Das Sitzungsprotokoll wird jedoch hervorheben, wie jedes Mitglied des Monetary Policy Committee (MPC) die Risiken im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten bewertet.“

„Während wir davon ausgehen, dass die BoE einen kurzfristigen Energieschock bei den Preisen ausblendet, könnten die eher locker orientierten Mitglieder die Abwärtsrisiken für das Wirtschaftswachstum betonen, während die eher restriktiv ausgerichteten Mitglieder vermutlich stärker auf die Aufwärtsrisiken für die Inflation fokussieren.“

„Wir glauben, dass die Argumente für eine Zinserhöhung der BoE schwächer geworden sind, auch weil sie die Zinsen in diesem Zyklus bislang weniger aggressiv gesenkt hat und zumindest einige Mitglieder des MPC die Zinsen weiterhin als restriktiv ansehen.“

„Zudem zeigt der britische Arbeitsmarkt deutlichere Anzeichen einer Abschwächung: Die Arbeitslosigkeit steigt seit Mitte 2022 stetig an, während sich das Lohnwachstum seit Mitte 2023 verlangsamt hat (der nächste Datensatz wird am 19. März vor der BoE-Sitzung veröffentlicht). Die Erfahrungen aus den Jahren 2022 und 2011 könnten die Reaktionsfunktion der BoE prägen.“

„Wir rechnen weiterhin mit weiteren Lockerungsschritten der BoE (wir prognostizieren einen Endzinssatz von 3,00 Prozent). Der Zeitpunkt dieser Senkungen ist jedoch äußerst unsicher und wird derzeit überprüft – während ein baldiges Ende der Kampfhandlungen und sinkende Energiepreise unseren aktuellen Zeitplan für Zinssenkungen (ein Schritt pro Quartal ab dem zweiten Quartal) ermöglichen könnten, steigen zugleich die Risiken, dass ein anhaltender Energieschub die nächste Senkung in die zweite Jahreshälfte oder sogar auf 2027 verschieben könnte.“