Krypto-Winter brutal wie nie: Milliarden futsch – Experten streiten über das Ende

Der Kryptomarkt steckt nach Einschätzung von Bitwise-Chefanleger Matt Hougan seit Januar 2025 in einem „ausgewachsenen“ Winter. Auslöser seien massive Kursverluste bei Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH), die in den vergangenen Monaten 39 beziehungsweise 53 Prozent unter ihre jeweiligen Rekordstände gefallen seien.

In einer Mitteilung vom Dienstag verwies Bitwise zwar auf eine stärkere Akzeptanz und positive regulatorische Entwicklungen im vergangenen Jahr, darunter auch die Nominierung eines Bitcoin-Befürworters für den Vorsitz der US-Notenbank Fed in der vergangenen Woche. Diese Faktoren hätten jedoch keine nachhaltige Rally ausgelöst. „Wir befinden uns mitten in einem Krypto-Winter“, schrieb Hougan. „Das ist keine ‚Korrektur im Bullenmarkt‘ oder ein ‚kurzer Rücksetzer‘. Es ist ein ausgewachsener, an 2022 erinnernder Krypto-Winter – Leonardo DiCaprio in ,The Revenant‘-Manier – ausgelöst durch Faktoren wie übermäßige Verschuldung und breite Gewinnmitnahmen der frühen Investoren.“

Obwohl die Kurse vieler Digitalwährungen in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres ihren Höhepunkt erreicht hätten, datiert Hougan den Beginn des Krypto-Winters auf Januar 2025. Anhaltende Käufe durch börsengehandelte Fonds (ETFs) und digitale Vermögens-Treasuries (DATs) hätten dieses Bild jedoch zeitweise überdeckt.

Der Bitwise 10 Large Cap Index zeigt ein uneinheitliches Bild bei der Entwicklung der führenden Kryptowährungen in drei Gruppen. Bitcoin, Ethereum und XRP, die als Vermögenswerte der Gruppe 1 eingestuft werden, verloren zwischen 10,3 und 19,9 Prozent. Werte der Gruppe 2 – Solana (SOL), Litecoin (LTC) und Chainlink (LINK) – büßten 36,9 bis 46,2 Prozent ein. Deutlich stärker traf es die Gruppe 3 mit Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Sui (SUI) und Polkadot (DOT), deren Kurse um 61,9 bis 74,7 Prozent einbrachen.

Entwicklung des Bitwise 10 Large Cap Crypto Index. Quelle: Bitwise

Hougan sieht die institutionelle Nachfrage als entscheidenden Unterschied zwischen den drei Gruppen. Vermögenswerte der Gruppe 1 hätten im gesamten Jahr 2025 von starken Käufen über ETFs und DATs profitiert. Ohne die 744.417 Bitcoin im Gegenwert von rund 75 Milliarden US-Dollar, die diese Investoren im vergangenen Jahr angesammelt hätten, wäre der Bitcoin-Kurs seiner Einschätzung nach um 60 Prozent gefallen.

Zugang für institutionelle Anleger erhielten Vermögenswerte der Gruppe 2 erst nach der ETF-Zulassung in der zweiten Hälfte des Jahres 2025. Für die Werte der Gruppe 3 sei dieser Zugang bislang ausgeblieben.

„Der Krypto-Einzelhandel steckt seit Januar 2025 in einem gnadenlosen Winter. Institutionen haben diese Realität bei bestimmten Vermögenswerten eine Zeit lang nur übertüncht“, ergänzte Hougan.

Gleichwohl geht er davon aus, dass sich der Winter dem Ende nähert. Er verweist auf frühere Krypto-Winter in den Jahren 2018 und 2022, die jeweils rund 13 Monate dauerten. Eine Erholung des Marktes sei möglich, sollte es zu kräftigem Wirtschaftswachstum, Fortschritten beim sogenannten Clarity Act und Anzeichen für eine staatliche Nachfrage nach Bitcoin kommen.

„Als jemand, der mehrere Krypto-Winter erlebt hat, kann ich sagen: Das Ende fühlt sich genau so an wie jetzt – Verzweiflung, Ernüchterung und Lethargie. Doch der aktuelle Rückgang hat nichts an den grundlegenden Faktoren von Krypto verändert“, schrieb Hougan abschließend.

CryptoQuant widerspricht – Bärenmarkt begann im November

Der Forschungschef des Analysehauses CryptoQuant, Julio Moreno, äußert sich seit Dezember ebenfalls skeptisch zur Marktlage, widerspricht Hougan jedoch beim Zeitpunkt des Abschwungs.

„Dass es keinen finalen Kursexzess gab oder das Jahr nicht positiv abgeschlossen wurde, heißt nicht, dass wir 2025 schon im Bärenmarkt waren“, schrieb Moreno am Dienstag auf X. „Der Bitcoin-Bärenmarkt begann im November 2025, wie On-Chain- und Marktdaten nahelegen. Der Zeitpunkt ist entscheidend dafür, wann er endet. Meine aktuelle Erwartung ist das dritte Quartal 2026.“

In einem Bericht vom Montag äußerte sich auch das Analysehaus Bernstein in ähnlicher Weise. Demnach könnte der Bitcoin-Kurs zunächst im Bereich von 60.000 US-Dollar einen Boden finden, bevor es in der zweiten Hälfte des ersten Halbjahres 2026 zu einer Erholung kommt.

Bitcoin wurde am Dienstag zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei rund 74.100 US-Dollar gehandelt und lag damit innerhalb von 24 Stunden rund fünf Prozent im Minus. In den vergangenen zwei Wochen hat die größte Kryptowährung mehr als 20 Prozent an Wert verloren, was einem Rückgang der Marktkapitalisierung um etwa 400 Milliarden US-Dollar entspricht.