Rohöl verkauft einen Überhang, der den Hafen nie verlassen hat

• WTI notiert nahe 80,50 USD, fast 3,00 USD unter dem nächtlichen Hoch.
• US-Rohöllagerbestände steigen um 17,4 Millionen Barrel, der größte Aufbau seit Januar 2023.
• Die IEA sieht den Markt in diesem Quartal um 1,8 Millionen Barrel pro Tag unterversorgt.

Der größte wöchentliche Anstieg der amerikanischen Rohöllagerbestände seit dreieinhalb Jahren traf am Mittwoch auf einen Markt, den zwei Prognoseagenturen am selben Morgen als physisch unterversorgt beschrieben hatten, und seitdem wird das Barrel verkauft. West Texas Intermediate (WTI) notiert nahe 80,50 USD, nachdem es über Nacht von knapp über der 82,00 USD-Marke auf ein Tief knapp unter 79,50 USD gefallen war, wovon rund 2,50 USD innerhalb von neunzig Minuten wieder aufgeholt wurden.

Diese beiden Fakten miteinander in Einklang zu bringen, ist die gesamte Aufgabe des Tages, denn der Aufbau ist real, die Knappheit ist real, und beides gilt gleichzeitig nur, weil sich die Barrel im falschen Ozean befinden. Die kommerziellen Bestände stiegen in der Woche bis zum 7. August auf 424,4 Millionen Barrel, gegenüber einer Umfrageerwartung eines Rückgangs um 1,4 Millionen Barrel, und selbst nach diesem Sprung liegen sie noch rund 2% unter dem Fünfjahresdurchschnitt.

Ein Aufbau, der in Wahrheit ein Stau ist

Die Exporte gingen zurück, während die Importe um 1,14 Millionen Barrel pro Tag auf 7,3 Millionen stiegen, und eine Analyse der Frachtdaten zeigt, dass der Großteil des Aufbaus an der Golfküste und nicht über das gesamte System verteilt entstand. Die Raffinerien liefen mit 96,2% der operablen Kapazität, und die Inputmengen legten leicht zu, sodass aus der Veröffentlichung nichts auf einen geringeren Verbrauch der Amerikaner hindeutet. Diese Fracht konnte das Land nicht verlassen.

Die Daten zu den Raffinerieprodukten bestätigten davon nichts, und genau das ist das Signal, das einen Überhang von einem Engpass unterscheidet. Die Benzinbestände fielen auf 208,7 Millionen Barrel und liegen 6% unter dem Fünfjahresdurchschnitt, die Destillatbestände sanken erneut auf 107,1 Millionen und liegen damit rund 12% darunter, und die europäischen Raffineriemargen erreichten in diesem Monat neue Rekorde. Ein Markt, der in Barrel ertrinkt, preist Diesel nicht auf diese Weise ein.

Zwei Agenturen ziehen dieselbe Nachfrage ab

Die Internationale Energieagentur (IEA) erwartet nun, dass die Rohölnachfrage im Jahr 2026 um 1,6 Millionen Barrel pro Tag zurückgehen wird, ein Rückgang, der um 510.000 Barrel pro Tag stärker ausfällt als in ihrer Juli-Prognose. Die Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) ging am selben Mittwoch in dieselbe Richtung und senkte ihre Wachstumsprognose für 2026 auf rund 600.000 Barrel pro Tag von zuvor 780.000.

Beide Zahlen beschreiben eine durch Preise und durch eine blockierte Wasserstraße zerstörte Nachfrage und nicht eine durch eine schwache Wirtschaft verlorene Nachfrage, weshalb derselbe Bericht den Markt in diesem Quartal um 1,8 Millionen Barrel pro Tag unterversorgt sieht. Die Produktion am Golf erholte sich im Juli um weitere 2,5 Millionen Barrel pro Tag auf 23,9 Millionen und liegt dennoch weiterhin 8,3 Millionen unter dem Vorkriegsniveau. Das Angebotsloch bleibt mit Abstand die größere Zahl.

Der Krieg wird größer und das Barrel wird billiger

Das Central Command kündigte am Donnerstag seine erste multinationale Angriffsdrohnen-Taskforce für mehrere Einsatzbereiche an, eine Erweiterung des vor neun Monaten aufgestellten Einweg-Angriffsverbandes, wobei regionale Partner eingeladen werden. Der Kriegsminister sagte separat aus Panama, dass die Seeblockade iranischer Häfen durch den Schiffswechsel unbegrenzt aufrechterhalten werden könne, und die Zahl der umgeleiteten Schiffe erreichte zum 12. August 59.

Gegen all das passierten am Dienstag acht Schiffe die Straße von Hormus, ein Wochentief, auf einer Route, über die vor Beginn des Krieges Ende Februar etwa 130 pro Tag fuhren. Die eigene Position des Einsatzkommandeurs wurde innerhalb von zwei Wochen auf zwei Arten berichtet, einmal als Rat, eine aufgebrauchte Bombenkampagne zu beenden, und einmal, über das israelische Fernsehen, als Unterstützung für weitere Angriffe. Ein Markt, dem beide Lesarten präsentiert wurden, zahlt für keine von beiden mehr.

Das einzige Datum in diesem Kalender, das noch Gewicht hat, ist Montag, wenn das in das Juni-Memorandum geschriebene 60-tägige Verhandlungsfenster am 17. August ausläuft. Ein iranischer Beamter sagte am Mittwoch gegenüber Nachrichtenagenturen, dass Teheran nichts mehr sieht, was sich verlängern ließe, während Washington behauptet, die vollständige Kontrolle über die Meerenge zu haben, und Teherans Außenminister dies als Fehleinschätzung bezeichnet. In eine hart datierte Zündschnur zu verkaufen, bei der noch zwei Sitzungen verbleiben, bevor sie abbrennt, ist eine Position und keine Ansicht.

Was der Kalender in dieser Woche noch schuldet

Die Erzeugerpreise für Juli kamen im 12:30-GMT-Block unverändert herein, gegenüber einem Konsens von 0,2%, mit einer Jahresrate von 4,7% und einem Kernwert von 0,2% gegenüber erwarteten 0,3%. Diese Entlastung wurde an der Zapfsäule und im Terminal bezahlt: Benzin fiel um 5,7%, Diesel um 6,7% und machte mehr als die Hälfte des Rückgangs bei der Zwischennachfrage aus, und unverarbeitete Energierohstoffe fielen um 7,4%.

Der gemessene Monat ist derjenige, in dem das Barrel nahe 105 USD notierte, was der wiederkehrende Makel energiegetriebener Inflationsdaten ist, da sie einen Kursverlauf beschreiben, der bereits überschrieben wurde. Zwei regionale Präsidenten der Federal Reserve sprechen in derselben Sitzung, und am Freitag stehen um 12:30 GMT die Einzelhandelsumsätze mit einem Konsens von 0,2% sowie um 14:00 GMT das Verbrauchervertrauen an, das bei 54 nach 55,2 gesehen wird.

Niveaus

Widerstand: Der Bereich um 81,50 USD deckelt den ersten Anstieg, darüber liegt die Marke von 82,00 USD, wo die Erholung in der Sitzung knapp scheiterte und wo das nächtliche Hoch nur kurz überschritten wurde. Ein nachhaltiger Anstieg über 82,00 USD öffnet den Weg zu 82,50 USD.

Unterstützung: Die Marke von 80,00 USD ist die erste Stufe unter dem aktuellen Kurs, dann das Tief knapp unter 79,50 USD, dann 79,00 USD. Der Stochastische Relative-Stärke-Index (Stoch RSI) auf dem Fünf-Minuten-Chart liegt nahe 27 und hat sich von der überdehnten Erholungsbewegung nach unten gedreht, was für einen weiteren Test nach unten spricht, bevor sich die Handelsspanne wieder durchsetzt.

Tendenz: Bullisch, solange der Bereich um 79,50 USD hält. Ein nahezu rekordhoher Lageraufbau, der ein logistisches Artefakt ist, eine Bilanz, die die Behörden selbst als knapp bezeichnen, und eine harte Frist am Montag sprechen nicht dafür, dass ein Barrel lange unter 80,00 USD bleibt. Ziele sind die Marke von 82,00 USD und dann 82,50 USD, mit einer Aufhebung des Szenarios bei einem Tagesschluss unter 79,00 USD.

WTI Tages-Chart