Euro kämpft mit französischen fiskalischen Risiken, starker US-Dollar belastet vor Fed-Protokoll

• EUR/USD bleibt in der Nähe eines 17-Monats-Tiefs unter starkem Verkaufsdruck.
• Die Sorgen um Frankreichs Staatsfinanzen halten den Euro anfällig.
• Die Märkte warten auf das FOMC-Protokoll für neue Hinweise zum geldpolitischen Ausblick der Fed.

EUR/USD setzt seinen Rückgang am Mittwoch fort, da der Euro (EUR) weiterhin unter breitem Verkaufsdruck steht, während der US-Dollar (USD) zusammen mit den steigenden Renditen von US-Staatsanleihen an Stärke gewinnt. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung notiert das Paar um 1,1185, 0,66% tiefer als am Tag, und bewegt sich in der Nähe seines niedrigsten Stands seit 17 Monaten.

Der US-Dollar-Index (DXY), der den Wert des Greenback gegenüber einem Korb aus sechs wichtigen Währungen abbildet, notiert um 102,45 und damit auf Niveaus, die zuletzt im April 2025 gesehen wurden. Unterdessen steigt die Benchmark-Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen auf 5,365% und damit auf den höchsten Stand seit 2002, bevor sie in Richtung 5,31% nachgibt.

Höhere Ölpreise, Sorgen über steigende Staatsschulden und ein robuster US-Wachstumsausblick tragen zum Anstieg der Kreditkosten bei. Der Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen stützt die Nachfrage nach auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten, während erhöhte Energiepreise die Inflationsrisiken nach oben gerichtet halten und die Argumente für eine restriktive Haltung der Federal Reserve (Fed) stärken.

Die Märkte warten nun auf das Protokoll der September-Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC), das um 18:00 GMT veröffentlicht werden soll. Die Fed hob die Zinsen im vergangenen Monat um 25 Basispunkte (bps) an und erhöhte damit die Zielspanne für die Federal Funds Rate auf 3,75%-4,00%. Die jüngsten Beschäftigungs- und Personal Consumption Expenditures (PCE)-Inflationsdaten fielen jedoch schwächer als erwartet aus, wodurch der Druck auf die Fed sank, die Zinsen auf ihrer Sitzung am 27.-28. Oktober erneut anzuheben.

Auf Eurozonen-Seite bleiben Sorgen um Frankreichs Staatsfinanzen ein wesentlicher Belastungsfaktor für die Gemeinschaftswährung. Die Unsicherheit hat die französischen Finanzierungskosten nach oben getrieben und die Anleihe-Spreads ausgeweitet.

Strategen bei ABN Amro heben hervor, dass der Euro "tendenziell schwächer wird, wenn die Renditen von Staatsanleihen in einem großen Eurozonen-Land oder in mehreren Ländern aufgrund politischer und/oder fiskalischer Sorgen stark steigen." In solchen Phasen "gab es gewisse Ansteckungsängste, und das wirkt sich auch auf die Währung aus." ABN Amro argumentiert, dass "Phasen fiskalischer und politischer Unsicherheit in der Eurozone oft mit Netto-Short-Positionen von Spekulanten im Euro und einem niedrigeren EUR/USD einhergehen," und verweist auf die "jüngste Beziehung zwischen dem zehnjährigen französisch-deutschen Staatsanleihe-Spread und dem Euro" als klares Beispiel dafür, wie sich sich ausweitende Spreads und politisches Risiko in Währungsschwäche niederschlagen.

Unruhe an den Anleihemärkten der Eurozone könnte den Spielraum für eine aggressive Straffung durch die Europäische Zentralbank (EZB) begrenzen. Die Märkte preisen dennoch weitere Zinserhöhungen ein, da erhöhte Energiepreise die Inflationsrisiken nach oben gerichtet halten, auch wenn die Entscheidungsträger einen vorsichtigen Ton beibehalten.

EZB-Entscheidungsträger Álvaro Santos Pereira sagte, die Gesamt- und Kerninflation lägen weiterhin "weit unter" den Niveaus, die während des Energie-Schocks 2022 zu beobachten waren, während andere Güterpreise keine Anzeichen dafür zeigten, dass sich die Inflationserwartungen entankern.