Britisches Pfund Sterling wartet auf eine Prognose, die der Markt bereits überholt hat

• GBP/USD hält sich zum zweiten Mal in Folge knapp unter 1,3300 und bleibt unter einem zusammenlaufenden gleitenden-Durchschnittsband, das in diesem Monat jeden Anstieg begrenzt hat.
• Am Donnerstag stehen ein Zinsentscheid, das Sitzungsprotokoll und eine neue vierteljährliche Prognoserunde der Bank of England an, wobei der Konsens auf unveränderte 3,75% bei einer unveränderten 7-2-Abstimmung hindeutet.
• Diese Prognose wurde erstellt, bevor die Kriegsprämie aus der Energie herausgelaufen ist, was dazu führt, dass ihr Inflationsprofil einen Markt beschreibt, der nicht mehr gehandelt wird.

Das Pfund verbringt den Dienstag nahezu vollkommen unbewegt und handelt knapp unter 1,3300 mit einer Handelsspanne von weniger als 40 Pips zwischen einer Untergrenze oberhalb von 1,3250 und einer Obergrenze knapp über 1,3300. Das ist der zweite Tag in Folge mit nahezu völliger Trägheit unterhalb eines Niveaus, dessen Verteidigung drei Wochen gedauert hat, und es kommt zu einem Zeitpunkt, an dem innerhalb von drei Tagen zwei Zentralbankentscheidungen und das bevorzugte Inflationsmaß der Federal Reserve anstehen.

So tiefe Trägheit in einer so schweren Woche ist weniger Unentschlossenheit als vielmehr ein Urteil, und das Urteil lautet, dass Sterling nicht die Variable ist, die gelöst werden muss. Der Dollar-Index liegt nahe einem Fünf-Wochen-Hoch, das kurze Ende der US-Zinskurve trägt bis Mittwoch noch einen lebendigen Zinserhöhungspfad, und der britische Beitrag dieser Woche ist ein Dokument, von dem niemand erwartet, dass es den Zinssatz verändert.

Washington setzt das Niveau, bevor London an der Reihe ist

Mitglieder des Federal Open Market Committee haben am Dienstag eine zweitägige Sitzung begonnen, die Entscheidung wird am Mittwoch um 18:00 GMT erwartet und die Pressekonferenz folgt eine halbe Stunde später. Zinsfutures beziffern die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf etwas über 30%, nach knapp unter 36% am Wochenende, sodass der Markt der Juli-Sitzung etwas Geld entzogen hat, ohne die Straffung aus der Kurve herauszunehmen.

Stattdessen hat die Kurve dieselbe Straffung weiter nach hinten verschoben. Die kumulierten Wahrscheinlichkeiten für mindestens eine Zinserhöhung liegen bis zur September-Sitzung bei über 76% und bis Dezember bei über 91%, wobei zwei oder mehr Zinsschritte mit rund 58% eingepreist sind. Ein Dollar, der auf dieser Grundlage bewertet wird, braucht vom Mittwoch nichts zu liefern, und genau deshalb kann das Pfund aus seinem eigenen Kalender keine Rallye erzeugen.

Eine Prognose, die auf einer Prämie basiert, die sich aufgelöst hat

Die Bank of England veröffentlicht ihren Zinsentscheid, das Protokoll und den vierteljährlichen Bericht am Donnerstag um 11:00 GMT, die Anhörung des Gouverneurs folgt um 11:30 GMT. Prognoserunden dieser Art stützen ihre Inflations- und Wachstumsprofile auf Markt- und Futures-Durchschnitte, die Tage vor der Veröffentlichung festgelegt werden, eine sinnvolle Konvention in einem ruhigen Quartal und eine Falle in diesem.

Rohöl ist in der dritten Sitzung in Folge gefallen, da die amerikanische und iranische Deeskalation in den vierten Tag geht, wobei Brent nahe 84,00 USD und West Texas Intermediate nahe 79,00 USD notieren, rund 16% unter dem Hoch vom vergangenen Donnerstag. Der Energiepfad, der das Inflationsprofil vom Donnerstag untermauert, wurde festgelegt, als diese Prämie noch im Preis enthalten war. Kanadas eigene Prognoserunde für Juli stieß vor drei Wochen in die entgegengesetzte Richtung auf genau dasselbe Problem, und der Gouverneur räumte dies bei der Pressekonferenz ein.

Der Bericht enthält auch die Projektionen, die den eigenen Straffungspfad des Marktes bestimmen, was bedeutet, dass ein schwächeres Energieprofil direkt auf die zwei Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte trifft, die die Kurve bis zum kommenden Frühjahr einpreist. Ein Ausschuss, der den Bank Rate seit Dezember nicht verändert hat, hat allen Anreiz, diesen Pfad unverändert zu lassen, und das wahrscheinlichste Ergebnis ist ein Dokument, das hawkischer klingt als der Markt, den es angeblich beschreibt.

Die Abstimmung ist der am wenigsten informative Punkt auf dem Blatt

Der Konsens erwartet, dass 3,75% mit einer 7-2-Mehrheit gehalten werden, wobei zwei Mitglieder erneut 4,00% bevorzugen und niemand eine Senkung bevorzugt, womit die Rechnung vom Juni exakt wiederholt würde. Eine Abstimmung, die sich wiederholt, liefert keine Informationen, weshalb das gesamte Ereignisrisiko in die Projektionen und den Ton der Anhörung verlagert wird. Die Geldmärkte preisen derweil einen Bank Rate von knapp 4,25% innerhalb von etwa sechs Monaten ein.

Der zu beobachtende Ausschlag ist ein dritter Abweichler und nicht eine Veränderung des Zinssatzes selbst. Die Aufspaltung im Juni hatte die hawkische Minderheit bereits von der im April verzeichneten einzelnen Stimme auf das Doppelte erhöht, sodass ein Schritt auf drei eine zweite Sitzung in Folge mit einer Ausweitung innerhalb eines Ausschusses markieren würde, der seit Dezember unverändert geblieben ist. Das ist das einzige Ergebnis, das dieses Paar allein aufgrund britischer Faktoren wieder durch das gleitende Durchschnittsband ziehen könnte.

Der heikle Teil ist, dass die Projektionen gleichzeitig in zwei Richtungen weisen. Ein Profil, das von teurer Energie geprägt ist, liest sich hawkisch gegenüber einem Markt, der sich verbilligt hat, doch der Hintergrund dieser Verbilligung ist auf die Tiefe der Munitionsbestände und nicht auf eine unterzeichnete Vereinbarung zurückzuführen, und Teheran bestreitet jegliche Verhandlungen über einen Kanal mit Oman zur Passage durch die Straße von Hormus hinaus. Die Prognose kann in beide Richtungen falsch sein, und dieses Paar wird zunächst die hawkische Lesart handeln.

Die Woche voraus

Die Entscheidung am Mittwoch ist der Dreh- und Angelpunkt für jedes Dollar-Paar, da keine Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen beigefügt ist und somit die Erklärung und die Pressekonferenz das gesamte Signal tragen müssen. Am Donnerstag um 11:00 GMT folgt die britische Seite, wo die Aufspaltung und der Bericht zusammen veröffentlicht werden.

Am Donnerstag um 12:30 GMT folgen dann die US-Daten, die für Sterling wichtiger sind als alles in diesem Bericht: der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben für Juni mit 0,2% MoM und 3,3% YoY gegenüber zuvor 3,4%, das Bruttoinlandsprodukt für das zweite Quartal mit annualisiert 2,1% sowie die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe mit 200K nach zuvor 187K. Am Freitag kommen der Beschäftigungskostenindex für das zweite Quartal mit 0,8% und die endgültige Umfrage der University of Michigan hinzu, bei der die Inflationserwartungen für ein Jahr bei 4,2% liegen.

Technischer Ausblick

Widerstand: 1,3300 ist die erste Linie und das gescheiterte Niveau, wobei die zusammenlaufenden 50-Tage- und 200-Tage-Exponential Moving Averages knapp unter 1,3400 das Band bilden, das in diesem Monat jeden Anlauf begrenzt hat. Ein täglicher Schlusskurs darüber würde das Hoch von Mitte Juli nahe 1,3550 wieder eröffnen.

Unterstützung: 1,3250 markiert den Boden vom Dienstag und das erste Ziel, darunter liegt 1,3200. Die Sommerbasis knapp unter 1,3150 bleibt die strukturelle Linie und wurde seit Ende Juni nicht getestet.

Tendenz: Bärisch. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index nahe 50 lässt in beide Richtungen Spielraum, sodass der Fall eher auf der Struktur als auf dem Momentum beruht: der Kurs liegt unter einem fallenden gleitenden Durchschnittsband, ein Niveau ging nach drei Wochen Verteidigung verloren, und der Wirtschaftskalender enthält mit den ersten beiden Terminen Daten aus den USA. Stärke in das Band hinein verkaufen. Eine Widerlegung wäre ein täglicher Schlusskurs über 1,3400.

GBP/USD Tageschart