超微电脑：成AI“新贵”，一路狂飙

超微电脑(NASDAQ:SMCI)是一家总部位于硅谷的加速计算平台供应商，这些平台是应用优化的高性能和高效率服务器和存储系统，适用于各种市场，包括企业数据中心、云计算、人工智能、5G和边缘计算。该公司包括完整的服务器、存储系统、模块化刀片服务器、刀片、工作站、全机架规模解决方案、网络设备、服务器子系统、服务器管理和安全软件。该公司对技术卓越和进步的承诺使其成为服务器和数据中心行业的佼佼者，并与英伟达和三星等科技巨头密切合作。超微电脑致力于创新，超过50%的收入来自人工智能相关服务器，在满足当前和未来现代人工智能应用的需求方面处于有利地位。

财务方面，超微电脑已经超出了2024财年第一季度的预期财务业绩。该公司最近大幅提高了销售和盈利指引。目前预计销售额将在36亿美元至36.5亿美元之间，较之前27亿美元至29亿美元的预期大幅跃升。此外，超微电脑还将其预测每股收益从4.40-4.88美元上调至5.40-5.55美元。超微电脑证明了这些修改的合理性，理由是“市场和最终客户对我们的机架规模、人工智能和整体IT解决方案有强劲的需求。”    

以首席执行官为首的超微电脑管理层对公司的向上流动性表现出极大的信心，他们将2024财年的收入展望修正为100-110亿美元。截至2023年9月30日，他们的债务水平为1.46亿美元，处于可控范围内，持有现金和现金等价物5.43亿美元。超微电脑高效的运营管理还体现在其健康的运营现金流（2.71亿美元）。

这种销售额、盈利和收入的向上修正对投资者来说是令人着迷和有吸引力的。这个前所未有的增长故事描绘了市场对新兴人工智能领域的期望的更大图景。强劲的增长和不断增长的需求是超微成功的简单答案，但对于展望未来的投资者来说，他们看到了人工智能的无限潜力，并认识到进入这一领域的必要性。超微是安全的切入点。

超微电脑的市销率(P/S)达到颇有吸引力的2.5，这表明与微软或英伟达等科技巨头相比，增长潜力巨大。此外，超微电脑的市盈率(PEG)为0.94，说明该股票被低估，使其成为有吸引力的买入对象。

超微电脑的股价在过去一年里已经飙升了300%，上周五甚至还飙升了35%，增长令人印象深刻。超微电脑的客户群遍布100多个国家，目前控制着超过600万平方英尺的全球制造空间。Grand View Research预测，到2030年，该公司的全球业务规模将达到4,370亿美元，加上对人工智能优化硬件不断增长的需求，使该公司处于有利的发展地位。

超微电脑超过50%的收入来自人工智能优化平台。正是与人工智能这个快速扩张的领域的深厚联系，推动了超微过去一年的表现和所有迹象都表明这一趋势仍在继续。由于人工智能的普及，对硬件和软件无缝协作的服务器的需求达到了前所未有的最高水平，并且超微电脑在这方面比任何其他公司都做得更好。

说到其他公司，超微电脑在服务器解决方案领域的主要竞争对手——IBM、戴尔和惠普——在人工智能领域不具备与超微电脑同等水平的专业化和主导地位。超微电脑的大部分收入来自人工智能硬件，而其竞争对手则更加重视软件和个人计算等领域。超微电脑在这一领域的针对性策略不仅使其与众不同，而且赋予其竞争优势，使该公司能够快速适应人工智能领域的技术进步和市场需求。   

此外，其中之一超微电脑的主要客户是人工智能芯片技术领域的领头羊英伟达。得益于英伟达的成功，这种在人工智能服务器方面的密切合作增强了超微电脑的市场影响力。英伟达将于今年推出新的和改进的AI芯片，例如H200 AI GPU和GH200 Grace Hopper Superchip。超微电脑能够发布针对这些新芯片优化的更新产品，使该公司处于成为人工智能基础设施支柱的完美位置。

即使超微过去一年表现出色，但该公司的财务指标却显示其估值被低估。超微电脑的FWD市盈率（24.58）远低于行业中位数（25.09），这似乎表明市场适度低估了超微未来的盈利潜力。如果是这种情况，那么未来的收益可能会为在公司仍被低估时购买股票的投资者带来高额利润。

而且，超微电脑的FWD市盈率也明显高于同行：戴尔为12.57，HPE为8.17，IBM为17.54。这些数字似乎暗示着市场对未来的预期更高超微未来的盈利增长相对于这些公司。与其他公司相比，市场预计这些公司的增长速度将缓于超微电脑。

同样，该公司的FWD市净率（将股价与每股账面价值进行比较）为8.39，明显高于行业中位数4.27。市场似乎被其价值所吸引超微的资产以及公司对这些资产的有效利用。这合理地表明，即使在过去一周大幅上涨之后，超微电脑的增长预期仍然极高。

在同行中，超微电脑的FWD P/B比率是最高的。例如，服务器领域的另一个主要参与者IBM的FWD P/B比率仅为6.05。这再次表明市场对未来业绩表现出惊人的乐观态度。超微的资产与其竞争对手的比较。   

总而言之，超微电脑是一家处于科技行业中心的公司，其增长前景和财务业绩并未在其市场估值中得到充分考虑。

尽管超微看好的财务指标和战略市场定位，这项投资存在固有的风险。该公司超过50%的收入依赖于人工智能相关服务器，这在人工智能表现良好时是一个积极因素。然而，如果人工智能行业发生技术中断或不可预见的市场变化，这可能会给公司的财务健康带来可怕的影响。与更加多元化的商业模式相比，这一点尤其令人担忧。目前，超微对AI的重视是它的强项。但如果对人工智能的需求减少或发生巨大变化，超微缺乏多元化可能是其垮台的原因。类似地，超微电脑与英伟达的合作也带来了潜在的风险。由于其商业模式的相互关联性，英伟达面临的任何生产延迟或竞争损失也有可能损害超微电脑。

超微公司极高的市盈率也是一个令人担忧的问题，因为它们可能意味着面临更大的市场波动风险。高FWD市盈率和FWD市净率通常反映了投资者的高预期，但它们也表明对市场状况、利率或美国经济衰退变化的潜在敏感性。此外，虽然超微目前的估值看似有吸引力，但可能无法完全反映所有这些风险。该股在过去一年中出现了显着增长，导致人们担心上涨潜力有限，任何重大的负面发展都可能导致市场调整。

即使存在所有这些潜在的问题，超微电脑多元化的客户群、创新的产品和高效的管理使公司在应对市场波动方面处于有利地位。2023年至2030年，人工智能行业的复合年增长率为36.8%，并且短期内不会放缓，因此投资的潜在回报值得冒险。

作者 | Max Feldman

编译 | 华尔街大事件