【丫丫港股圈】卷到极端下的咖啡行业

丫丫港股圈
更新于
Mitrade
coverImg

昨日,Manner咖啡店事件引发热议,咖啡店有多卷的词条登上热搜。


自从去年瑞幸和库迪开启9.9元价格战以来,瑞幸跌去35%,此前一度跌超50%,而星巴克跌去12.8%,都跌至一年来的最低位,从股价上就能得知行业近一年的变化,咖啡的价格战仍在进行中,暂时谁都不是赢家,而打工人是这轮价格战中最苦的一方。


图片


一、苦了瑞幸,伤了星巴克


虽然过去1年,咖啡人均消费量和渗透率是提升最大的一年,也是瑞幸联名最出圈的一年,但行业利润是不断压缩的。当利润减少,竞争压力加大时,各家为了在淘汰赛里活下来,更严格的压缩成本,以致于出现门店员工少,单量大幅增长,员工高强度工作忙不过来的情况。


数据显示,一线城市和二线城市的咖啡消费量已逼近消费量成熟的美国市场,而距离韩国还有一段距离。


图片


库迪通过全加盟+补贴加倍的方法,吸引了更多加盟商参与,用一年的时间开到了6500家门店。


图片


今年Q1,瑞幸门店数量环比净新增2342家店,增长至18590家店。虽然咖啡行业可能已经来到平台期,但瑞幸还是保持着高速开店,可能是因为提前占位的战略考虑,这也使得库迪跟随围剿开店的代价变高。


至于下沉市场还有多大,能给瑞幸开到多少家店,这数字是未知的。不过,咖啡行业价格战有个可能形成的趋势,那就是有机会吸引部分喝奶茶的消费者开始摄入咖啡,因为相比起均价20元的奶茶店来说,10-15元的咖啡更便宜。


图片


在价格战的影响下,今年一季度,瑞幸营收增长41.5%至62.8亿元,净亏损0.83亿元。营业利润率从去年同期的15.3%下滑至-1%。自营门店的经营利润率环比下降至7%,远低于正常经营时期20%以上的水平。


图片


瑞幸被库迪缠的重回亏损,而星巴克更是受伤。


截止24财年中报,星巴克营收为1280亿人民币,同比增3.2%,净利润为128亿元,同比增1.8%。


在中国市场的门店数量从6243家增长至7093家,虽然门店增多,但中国区收入从7.638亿美元下跌至7.058亿美元,同店销售额下滑11%,交易量下滑4%,平均客单价下滑8%。


星巴克中国市场把整个国际业务部的同店销售额拉低了6%,除了中国市场外,星巴克在日本、亚太、拉丁美洲等地区的收入都在增长。星巴克美国市场同店销售额下跌3%,交易量下跌7%,但客单价提升了4%。


根据星巴克的指引,2024财年的收入增长为低个位数,低于此前预测的7-10%,预计中国同店销售额将下降个位数,差于此前预期的个位数增长。


关于价格战,星巴克高管表示,认为提供低价饮品的咖啡店和茶饮店加大了竞争,但星巴克依旧无意参与价格战。


不过,值得注意的是,虽然星巴克高管说不参加价格战,但近期星巴克通过电商各渠道的方式,已经把饮品的单杯价格代入至19.9元,甚至通过参与活动的方式,最低单杯价格逼近10元,星巴克在中国市场的价格是不断下滑的。


二、拐点何时出现?


现阶段的咖啡行业也是熟悉的剧情了,只要一个行业规模够大,引起企业挤进来,开始不顾利润的抢市场份额,先看营收规模的卷,导致每家的利润都受损,最后淘汰剩3家占份额最大的。这种剧情在过去几年里也屡见不少了,例如一开始的电商买菜,再到现阶段在进行的光伏行业、新能源车等,更不用说原本竞争就更为激烈的茶饮行业。


不过,在这种极端的内卷下,也带来了一定的投资机会,选中最后的活下来的。


例如现在的瑞幸,虽然价格战打伤了现阶段瑞幸的利润能力,但还是在逆势扩张,通过召集加盟商的方式扩张下沉市场,而逆势扩张是行业龙头趁势挤出竞争对手的决策之一。


对于瑞幸来说,现阶段就是保证自身现金流的水平,熬到库迪的盈利能力下滑,快速拓店的模式跟不上瑞幸。


瑞幸可能熬得住,但对于投资人来说,这个数据跟踪是很难的,因为瑞幸管理层在业绩会上的交流也很少,每次业绩会都是官方的回答几句,很少透露公司更多的决策。


所以,现在虽有规模优势,但需要多久才能走出拐点是难预测的,也让投资人更难拿住。


当有一些边际变化时,股价就有很大的弹性。即例如上周,6月12日,库迪方面表示为价格战做好3年的准备,但不排除提前结束的可能。再加上一季度开始,瑞幸已经有部分产品和门店开始缩窄9.9元价格战的优惠程度,在两则消息夹杂下,股价近7日就涨了30%,但依旧是股价近一年的低位。


图片


三、结语


那么乐观假设明年价格战有所改变,加上门店扩张支出开始缩小,若明年瑞幸回到去年接近30亿利润的水平,按照传统餐饮股龙头的估值给到15倍的PE,那对应450亿的市值。


其实跟现在相差不多,这也意味着市场对瑞幸的预期实际会更高,30亿利润会是中性的,WIND的2025年盈利预测中位数已经到42亿的水平。


若明年能到这利润水平,那明年价格战的竞争也许已经结束了,但目前来看,行业利润依旧是不乐观的,以及在星巴克的入局下,其实价格战还在加大。

免责声明: 本文内容仅代表作者个人观点,不代表mitrade官方立场,也不能作为投资建议。文章内容仅做参考,读者不应以本文作为任何投资依据。 mitrade对任何以本文为交易依据的结果不承担责任。 Mitrade亦不能保证本文内容的准确性。在做出任何投资决定之前,您应该寻求独立财务顾问的建议,以确保您了解风险。

差价合约(CFD)是杠杆性产品,有可能导致您损失全部资金。这些产品并不适合所有人,请谨慎投资。查阅详情



这篇文章有帮到你吗?
相关文章
placeholder
大选阻止Fed降息?美世警告:川普哈里斯之争增加按兵不动风险第二季美国通胀持续放缓强化市场对美联储今年降息前景,但美国大选可能成降息拦路虎。美世咨询表示,美联储在年底前维持利率不变的可能性越来越大,Fed希望不被卷入美国大选两党竞争中。
作者  Esteban Ma
48 分钟前
第二季美国通胀持续放缓强化市场对美联储今年降息前景,但美国大选可能成降息拦路虎。美世咨询表示,美联储在年底前维持利率不变的可能性越来越大,Fed希望不被卷入美国大选两党竞争中。
placeholder
花旗重申英伟达“买入”评级:开启30日上行催化剂观察,目标价150美元!花旗对英伟达开启30日上行催化剂观察,重申英伟达“买入”评级,并上调其目标价至150美元。
作者  Tony Chou
1 小时前
花旗对英伟达开启30日上行催化剂观察,重申英伟达“买入”评级,并上调其目标价至150美元。
placeholder
降息第一步? 7月美联储会议或删除通胀「高企」一词,PCE指数很关键 随着今年第二季连续三份CPI通胀降温报告的发布,市场和美联储官员对抗通胀进展和降息前景感到欣慰。业内人士预计,7月底召开的FOMC政策会议可能会摒弃「通胀高企」的说辞,以为降息作铺垫。
作者  Esteban Ma
2 小时前
随着今年第二季连续三份CPI通胀降温报告的发布,市场和美联储官员对抗通胀进展和降息前景感到欣慰。业内人士预计,7月底召开的FOMC政策会议可能会摒弃「通胀高企」的说辞,以为降息作铺垫。
placeholder
「特朗普交易」要扑街? 「哈里斯交易」登场,能源股电车股先动了美国副总统哈里斯接棒拜登的前景大幅逆转了民主党今年大选的格局,此前特朗普遥遥领先的境况迎来挑战,「特朗普交易」逻辑受到质疑,美债、美股、比特币等资产价格走势迎来另一种可能性。
作者  Esteban Ma
3 小时前
美国副总统哈里斯接棒拜登的前景大幅逆转了民主党今年大选的格局,此前特朗普遥遥领先的境况迎来挑战,「特朗普交易」逻辑受到质疑,美债、美股、比特币等资产价格走势迎来另一种可能性。
placeholder
突发重磅“爆料”!英特尔第13、14代CPU存在重大缺陷 股市掀起恐慌抛售潮周一(7月23日),英特尔股价回升至33.37美元,收复了上周末前部分失土,但空头似乎尚未完全离开视野。
作者  FX168
3 小时前
周一(7月23日),英特尔股价回升至33.37美元,收复了上周末前部分失土,但空头似乎尚未完全离开视野。