美国财政担忧加剧、美元三连跌！这一点预示黄金或可看高一线？

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美国财政担忧加剧，30年期美债收益率创19年新高

周一（8月17日）随着美伊两国于6月17日达成的60天谈判窗口期正式届满，投资者对中东局势再度升级担忧升温，加之美国通胀连续五年高于美联储2%的政策目标，这令美联储年内货币政策难以确定。在通胀高企、地缘局势、货币政策以及AI热潮的集中博弈下，市场焦点最终仍转向了美国财政问题。

周一（8月17日）美国30年期国债收益率攀升至5.31%，创2007年以来最高水平，逼近全球金融危机初期创下的5.44%高点。笔者提醒，美国财政部于本月13日公布的数据显示，当日拍卖的250亿美元30年期国债中标率为5.216%，升至2001年以来最高水平。这表明在政府债务不断增加以及通胀持续高企情况下，投资者正寻求更高的期限溢价作为补偿。

而实际上，6月份中国、日本及英国所持美国国债规模较上月下降。受此影响，当月外国持有的美债规模按月减少721亿美元。外国持有的美债规模在过去四个月中有三个月出现下降，目前总额为9.3万亿美元，低于2月创下的历史高位。这或暗示主要国家在美伊签署谅解备忘录后仍在抛售美国国债。

对于美国而言，国债收益率持续处于高位，意味美国债务雪球将越滚越快，长期融资成本大幅攀升。雪上加霜的是，随着AI融资潮持续，美国投资级债券发行额连续第三个月创下月度纪录，延续了债券市场有史以来最快的发行速度。笔者提醒，利率处于高位意味企业需要支付更多的利息，这将加剧市场对美国科技企业盈利增长的「要求」。

美国实际利率维持高位，黄金后市如何研判？

美国实际利率VS油价

图片来源于：tradingview

众所周知，美国实际利率为影响黄金中长期走势的核心因素。面对高企的债务及中期选举临近，美国政府更希望看到美国实际利率下降。但需要留意的是，国际油价自4月份以来已大幅下跌，但美国实际利率却持续攀升，这进一步表明美国实际利率主要由实际增长预期+货币政策前景+通胀合力影响。美联储减少前瞻指引，因而美国实际利率或将更长时间维持于高位，这意味美国债务问题势必会成为后续的市场焦点所在。

美银首席投资策略师Michael Hartnett在最新报告指出，过去12个月，美国债务利息支出已达1.4万亿美元，正逼近超越社会保障，成为联邦政府最大单项支出。而美国国债不仅将在未来数日突破40万亿，更将在2029年前后冲向50万亿。在这样的环境下，Hartnett认为，做多黄金是当下最优解，黄金仍是对冲美元贬值、债券崩溃和资产通胀的最佳工具。

另外，Hartnett明确指出，这一趋势不会逆转——除非5年期美债收益率跌破3.25%。而在没有重大通缩冲击或衰退的情况下，这几乎不可能发生。

笔者认为，美日于7月底进行联合干预日元汇率已凸显市场的交易逻辑，在这一情况下美元料将持续承压，而黄金则有望作为美元替代品而维持强势。投资者可重点关注8月28日举行的杰克逊央行年会，届时美联储主席沃什或透露更多有关美联储货币政策的线索。

黄金技术分析：持稳4310美元保持看涨观点不变

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金目前围绕4400美元展开争夺，整体仍未摆脱4270-4500美元区间整理格局。但过去两个交易日均录得上涨，表明市场看涨意愿正在增强。考虑黄金自7月以来的上涨结构保持良好，若金价能有效企稳4310美元，后市仍有望进一步反弹挑战4500美元甚至4700美元。但若金价最终有效跌破4270美元，则需警惕黄金反弹终结并重返中期跌势的可能。