3大因素支撑本轮美股涨势，后市还有机会？

【标普500日线图，图源：TradingView】

盈利预期持续好转

报告显示，标普500指数的企业盈利预期调整范围已从4月中旬的低谷-25%显著回升至-5%。这一关键指标的历史规律表明，类似的反转通常预示着未来较好的市场回报。

以大型科技股（Mag 7）为代表的大盘优质股在盈利预期和股价表现上持续领先。虽然小盘股也参与反弹，但其相对较弱的定价能力和对高利率的敏感性使其表现远逊于历史高位。美元走弱和美国国内政策激励正支持盈利增长开始超越整体经济增长。

联储降息预期升温提供估值支持

市场对美联储转向宽松货币政策的预期是支撑股市估值的关键因素。Wilson团队预测，美联储有望在明年年底前累计降息七次。报告认为，股市通常会提前反应此类政策转向，即使降息尚未真正开始。若未来几个月私人部门就业增长显著放缓，可能成为联储提前行动的重要催化剂。

地缘风险担忧降温

报告观察到，地缘政治紧张局势初期的市场冲击正逐渐消退。原油价格自6月中旬以来下跌约14%，显著缓解了高油价对商业周期和通胀的压力。同时，涉及“资本税”相关争议的政策条款被排除出立法议程，降低了政策干扰风险。美国10年期国债收益率稳定在4.5%以下，亦有助于缓和利率风险。地缘战略调整也为大型美企开辟了潜在增长空间。

专注优质大盘股

大摩持续看好优质大盘股前景。相比已创新高的标普500及纳指100，罗素2000小盘股指仍远低于历史峰值。分析师指出，虽然当前股票风险溢价处于二十年低位，但考虑到人工智能推动的生产率提升预计将在2025-2026年为标普500净利润率额外贡献30个基点（至2027年增至50基点），中长期展望依然积极。关税影响可能在第四季度见顶，而AI普及背景下，就业数据弱化的风险可能大于通胀风险。