美股新高，动摇欧股偏好？

美股无视关税阴云，于近期刷新历史高点，迫使投资者重新审视对欧洲资产的信心。第二季度，标普500指数劲扬近10%，大幅领先欧洲斯托克600指数不足2%的涨幅，亦明显优于多数全球股指。

【标普500日线图，图源：TradingView】

这一强劲表现实属意外。年初市场主流观点认为，特朗普的关税举措将驱动资本持续撤离美股，特别是转向年初因军备和公共投资预期而走强的欧洲市场。然而，资金最终仍回流至美国科技股领域。Putnam首席投资官Shep Perkins观察到：“本季度市场运作似乎遵循了既往模式。”

此番美股反弹，令市场对转向欧股策略的持续性再生疑窦。值得注意的是，尽管Stoxx Europe 600指数年初迄今累计升幅约7%，仍小幅超过同期标普500指数约5%的收益，但欧洲近期显露的相对疲软引发了担忧。

美股获三重支撑

形成反差的是，美国就业市场数据优于预期，失业率维持稳定。美股同时获得个人投资者低位建仓操作及企业大规模股票回购的显著支撑。

人工智能核心参与者英伟达股价上周创历史新高。当季表现尤其亮眼的有Peter Thiel参与领导的Palantir（涨幅超50%）及加密货币投资热潮助推下股价翻倍的Coinbase。

大型科技股的再度领涨，抑制了此前被广泛讨论的市场内部轮动。标普500等权重指数年初至今表现明显落后传统市值加权指数。

机构预判存分歧

不过，部分市场参与者仍坚持认为板块轮动终将发生。

高盛分析师最新分析指出：“纵然考虑到美国企业更佳的资金运用效率，其估值也已过高。分散化的时代已经开始，并可能延续。”

Pictet Asset Management首席策略师Luca Paolini则提出平衡视角：“长期而言，美国增速放缓及欧洲财政提振应有利于缩窄跨大西洋股市差距。但年初市场预期的剧烈转向可能过早。真实图景可能位于中间地带——美国并非‘应许之地’，欧洲亦非投资‘荒漠’。