重要拐点！小摩：比特币比黄金更具吸引力 这一幕将助比特币飙升至26.6万美元

FX168财经报社(北美)讯 近几周，比特币在机构资金讨论中的定位正在发生变化。有报道称，摩根大通的分析师如今认为，在对风险衡量方式进行调整后，比特币对长期投资者而言可能比黄金更具吸引力。考虑到黄金几十年来一直是市场默认的“避险首选”，这一观点可谓颇具意味的转折。

黄金的上涨势头同样不容忽视。经历剧烈波动后，金价在2月初的一轮急跌后反弹，重新回升至约5,000美元/盎司附近，多家大型银行预计2026年后期黄金仍将进一步走强。此次反弹发生在黄金刷新历史高位之后；摩根大通甚至预测，到年底金价可能触及约6,300美元/盎司。

与此同时，比特币的表现则显得更为“摇摆”。自高位一度突破126,000美元以来，比特币回落近50%，在2月初徘徊于65,000—70,000美元附近。据分析师估算，这一水平已低于其“生产成本”（挖矿成本）约87,000美元。

连接价格与风险的“桥”

摩根大通观点背后的“数学”并不仅仅是比较两种资产当前处于什么价位，更关键在于它们价格波动的剧烈程度。此前价格上涨伴随不确定性上升——在地缘政治动荡与宏观因素扰动下，黄金的波动率明显抬升；而比特币的波动率则较其以往的极端水平有所缓和。

这种收敛体现在所谓“比特币/黄金波动率比率”上。据摩根大通称，该比率已降至约1.5的历史低位。表面上，这意味着比特币承受的风险大约只是黄金的1.5倍——相较历史常态更为接近。由于风险差距缩小，比特币在风险调整后的回报比较中变得更具竞争力。

在这一框架下，分析师进一步推算：若比特币要在体量上对标黄金（私人部门持有的黄金投资规模约8万亿美元），其市值需要大幅跃升。若真出现这种“对标”，相关模型暗示比特币价格可能接近266,000美元。摩根大通并未将其视为短期目标，但这套“理论计算”用来说明：一旦市场情绪与资金配置发生变化，比特币在空间上的想象力有多大。

市场走势又提供了另一种提醒

从更广泛的市场表现看，XRP、以太坊、Solana等代币与比特币一道，近期都被卷入风险资产抛售之中。随着交易者撤离更高风险押注，这些加密资产在近几个交易日出现明显下跌，买盘意愿与流动性承受压力。这也意味着，比特币“波动率更温和”的相对特征未必能长期维持，尤其在市场收紧时更是如此。

黄金的剧烈震荡同样考验投资者情绪。2026年初，黄金经历了罕见的大幅波动，出现过两位数的急跌与反弹，对其“稳定避险”的声誉形成挑战。但金价重新回到接近5,000美元/盎司，也凸显了防御型买盘仍然存在。

投资者正在权衡什么

摩根大通的立场并非宣称比特币会立刻在资产配置中取代黄金。分析师更多是在强调：当下市场如何重新衡量相对风险与潜在回报。比特币近期波动率下降，加上基于黄金体量推演出的“巨大理论上行空间”，使其在部分长期视角下更具吸引力。