美股：两大分歧成关键，重返高位或需至少8个月？

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标普500创美大选来最强反弹，关注超级央行周、辉达GTC大会

上周五（3月14日）随着美国政府关门危机解除，VIX恐慌指数跌超10%，美股三大指数迎来反弹，其中道指涨1.65%，纳指涨2.61%，标普500指数涨2.13%，创美国总统大选以来最强反弹，但标普、纳斯达克指数仍录得连续四周下跌。

值得留意的是，市场将迎来超级央行周，美联储、日央行、英国央行等全球主要央行公布利率决议。此外，辉达NVIDIA一年一度的GTC（GPU Technology Conference）大会，将于周一（3月17日）至周五（3月21日）于美国圣荷西举行，黄仁勋将发表专题演讲，预计公布GB300、首度推出共同光学封装技术（CPO）交换器，以及下一代的Rubin平台，料将有利半导体和科技股走势。

美股当前面临的两大分歧

美股自2月下旬以来大幅下跌，主要受累于美国关税政策及经济前景。因此，对美股后市前景的判断似乎难以摆脱这两大因素的考量。

经济前景方面，上周五（3月14日）公布的美国3月密歇根大学消费者信心指数初值从64.7下降至57.9，创2022年11月以来的最低。一年期通胀预期初值升至4.9%，为2022年以来最高，五年期通胀预期初值达3.9%，创1993年以来最高，消费者对自身财务状况的预期降至历史最低，反映出关税政策引发的普遍担忧。

市场的焦点无疑是本周3月19日举行的FOMC会议，美联储面临通胀与增长的两难困境。笔者认为，若未来数周失业率开始上升，美联储很可能将重点转移至增长问题上。不过，目前市场预期关税会促使通胀率增加约0.5个百分点，这意味通胀或进一步远离美联储制定的2%目标水平。

令人担忧的是，尽管美联储降息对美国经济避免陷入衰退有帮助，但同时也进一步印证了经济面临的逆风。根据CFRA Research数据统计，标普500指数过往24次从历史最高水平下跌至少10%但避免熊市的情况下，平均需要8个月的时间才能恢复至历史最高水平，上述情况平均回调幅度达到14%。

标普500指数于2月19日见顶，这或意味至少需要10月中旬才能重返高位。降息或许有助于美股出现短期反弹，但美国经济逆风因素或导致人们削减支出，进而拖累经济前景。

关税政策方面，市场分歧或在于特朗普是否将放任美股下跌而继续实施其严厉的关税政策。美国银行首席投资策略师Michael Hartnett认为，美股若再进一步疲软，特朗普在关税问题上或愿意作出让步，故认为目前美股跌势是一次调整，而不是步入熊市。

Michael Hartnett表示，当政策制定者开始恐慌时，市场就会停止恐慌，由于美股熊市预示经济衰退，股价的最新下跌将引发贸易和货币政策转变立场。

不过，目前欧美、美加墨贸易政策并未发生实质性变化，随着美国钢铝关税开始实施，市场焦点或落于4月初关税政策的最新进展，预计在接下来半个月时间内，关税仍将是影响市场波动的最大因素。

标普500指数：中期跌势或尚未结束！

标普500指数：

图片来源于：tradingview

日线图显示，我们仍将5671点作为标普500指数中期走势的重要观察点位。尽管不排除标普500指数短期的反弹走势或令其重新站上该点位之上，但标普500指数有效突破5865点之前，中期下行趋势或仍难以扭转。

若标普500指数反弹受阻5671点或短期收复后再度跌破5671点，投资者需警惕美股进一步下行的风险，下方关注5260点。