Q3美股涨势已透支？“关税疲劳症”和季节性因素需被重新定价

TradingKey - 在美股“黄金7月”中，标普500指数和纳斯达克指数如市场预期表现强劲。但随着时间来到季节性影响模糊的8月和“9月魔咒”的临近，分析师警示，是时候重新审视关税风险和经济放缓在内的一些被低估因素。

华尔街投行摩根士丹利日前报道称，特朗普关税将会在今年三季度推高美国通胀，并在四季度拖累经济增长。

今年前五个月，美国核心PCE指数年率并未出现经济学家担忧的大幅上升，仅在2.5%至2.8%区间内波动。虽然美国一季度GDP增速录得-0.5%，但分析人士均将这一萎缩情况归咎于企业关税前的集中采购进口行为，而像非农就业等其他经济数据仍凸显美国经济之韧性。

摩根士丹利预计，美国核心PCE通胀率可能会从Q2的2.3%飙升至Q3的4.0%，四季度回落至2.9%。实际GDP增速将从Q2的2.1%下滑至Q3的1.2%，随后在Q4继续萎缩至0.2%。

对于近期美股指数创新高的表现，该行分析师提到，这是美股投资人庆祝经济韧性和通胀卷土重来的迹象有限的体现，投资人对关税风险似乎不屑一顾。

报告称，CEO信心接近净悲观区域的现实和关税向消费者价格传导过程目前还没有对美国经济构成威胁，这支撑了美股投资者的信心。

不过，负面因素的影响仍可能在未来显现。大摩建议，投资人应该对抗“关税疲劳症”。若未来几个月经济出现预期中的波动，美股将进入失速区间。

8月不明，9月真魔咒

从历史上看，7月往往是美股表现最强的月份之一，标普500指数过去十年里从未录得负收益，而8月表现视不同参照指数而不同，9月会是一个危险的月份。

据MarketWatch报道，在所有可用的历史数据中，8月是一个美股表现平均的月份，与其他月份的平均回报率之间没有统计学上的显著差异。

1957年以来，标普500指数在8月平均回报率为0.10%，不及其他月份的0.70%，在所有月份中排名第10。而若以道琼斯工业指数为参照，该指数1896年以来的8月表现排名5，平均涨幅1.0%超过其他11个月的0.60%。

因此，8月可能并没有显著的牛市或熊市的历史规律。但鉴于关税风险将逐步显现的预期，美股可能难逃“9月魔咒”。

上世纪20年代末以来，标普500指数的9月平均跌幅超1%，不到一半的概率录得正收益。分析指出，这可能源于9月家庭财务压力、股息分配引发抛售和市场预期自我实现等。