恐慌指数高峰已过?美股或迎来反弹契机

来源 Tradingkey

TradingKey - 近期衡量市场波动性的芝加哥期权交易所恐慌指数(VIX)在上周一度突破50关口后迅速回落,目前已降至30左右水平。美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Besant)在本周接受采访时表示,他认为VIX“很可能已经见顶”。市场研究机构Bespoke Investment Group也持类似观点,称:“我们认为可以相对有信心地判断,市场抛售的最严重阶段已经过去。”

与此同时,BTIG的技术策略师Jonathan Krinsky指出,芝加哥期权交易所VIX的4月期货合约已于本周三到期,在历史上,此类技术事件常常成为“市场风险的关键转折点(a fulcrum for risk)”。Krinsky进一步表示:“我们发现,市场的转折方向通常与之前一段时间的波动率表现相反”,这意味着在接下来的数周内,市场波动率有望进一步趋于缓和。

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来源:MarketWatch

不过,需要提醒的是,不确定性依然是当前市场运行的主旋律。今年4月以来,VIX持续徘徊在30以上,远高于其20的历史平均水平,显示市场情绪依然偏向谨慎,投资者信心尚未完全恢复。富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)所长达雷尔·克龙克(Darrell Cronk)在一份研究报告中表示:“我们仍处于全球贸易体系调整的早期阶段。虽然90天的关税暂停短期内缓解了市场抛售压力,但也延长了整体的不确定性。”

在地缘政治方面,美国总统特朗普本周对于关税谈判的进展未披露过多,仅多次强调与日本及欧洲的磋商取得“重大进展”。中国方面也正与多个贸易伙伴进行谈判,目前尚难判断中美未来经贸关系将走向何方。

VIX回落,股指为何未能同步反弹?

通常情况下,VIX与标普500指数呈负相关关系。也就是说,当市场恐慌或不确定性上升时,投资者倾向于抛售股票,并通过购买看跌期权进行风险对冲,从而推高了期权的隐含波动率,使VIX飙升。反之,当市场情绪转为稳定甚至乐观时,隐含波动率下降,VIX随之回落。

然而,需要指出的是,VIX的走势并不总是与股价形成一一对应的关系。即便VIX显著回落,股市也不一定同步反弹。例如,今年2月中旬期间,VIX自高位25左右逐渐回落至约18,但同样的情况出现了,现在从50回落至30,vix从标普500仅收复了此前跌幅的一半左右。

这一现象背后的逻辑在于:VIX反映的是预期波动率,并非实际价格表现。不同的宏观背景环境会导致VIX的“中枢水平”有所差异。而当前市场中,尤其是AI产业链估值处于高位,一旦相关行业预期转弱或盈利增长不足,估值压力释放可能引发大盘承压。此种情境下,即便波动率下降,市场也可能进入“高波动、低收益”的震荡格局。

恐慌指数短期恐慌,长期机会?

尽管VIX通常被用作短期市场恐慌和波动的指标,但从历史走势来看,其极端高位往往预示着股市的长期投资机会。

根据Creative Planning首席市场策略师Charlie Bilello整理的数据,自2014年以来,VIX在三天内上涨63%至176%的多个极端案例中,标普500在随后一年内的平均回报率为4.4%,而五年后的平均回报率更是达到10.2%。Bilello将其总结为:“高波动与恐惧,往往意味着机会。”

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来源:X (@Charlie Bilello)

White Oak Consultancy LLC的分析师Jason Goepfert也得出了类似的结论。他指出,每当VIX在历史上出现从50以上迅速回落至30左右的走势,标普500基本都会在当年实现正收益。以最近的一次情况为例,2020年5月VIX从50回落至30后,标普500在随后的12个月内上涨了42.96%。

这些统计结果表明,虽然市场情绪在短期内充满噪音,但恐慌情绪见顶后的回落往往是中长期布局机会的潜在信号。在高波动的环境下,理性审视基本面与估值水平,或许才是长期投资者制胜的关键。

免责声明:仅供参考。 过去的表现并不预示未来的结果。
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