【百强透视】经调整利润扭亏！云顶新耀（01952.HK）股价却大跌近19%

8月19日，港股创新药企云顶新耀（01952.HK）遭遇跳空放量暴跌，截至发稿时间，其股价下挫18.85%，跌幅位居市场前列。

值得注意的是，就在8月19日盘前，云顶新耀披露了2026年中期业绩，多项指标向好。

不过，结合股价走势来看，市场对这份“成绩单”似乎并不买账。如果从更长周期来看，自2025年7月24日创下阶段性高点至今，其股价长期走跌，其实已累挫逾66%，和此前涨势如虹的走势形成鲜明对比。

具体来看这份中期“成绩单”，上半年，云顶新耀实现总收入11.48亿元（人民币，下同），同比增长157.3%，增长主要来自耐赋康® 持续强劲的销售增长，以及与海森生物订立的商业化服务协议所产生的服务收入。上半年，亏损净额由去年同期的2.50亿元大幅收窄至594.4万元，经调整净利润则由去年同期亏损1.47亿元转为盈利9723.2万元，实现经调整层面的扭亏。

上半年的毛利率由67.1%提升至69.6%，改善主要归因于供应链效率提升及生产本地化；但若剔除无形资产摊销，毛利率则由76.4%降至73.7%。

中期研发开支由1.95亿元增加至2.56亿元，同比增31.2%，主要用于推进自主研发的mRNA平台及核心项目。截至6月30日，公司现金及现金等价物以及银行存款合计18.59亿元。

有投资者指出，近期港股创新药板块内部分化明显，有明确临床或商业化里程碑的个股相对强势，而缺乏新增催化、前期涨幅较大的标的则面临兑现压力。而云顶新耀在2024年下半年至2025年上半年期间涨幅巨大，叠加市场对商业化产品增速持续性与自研管线兑现节奏的分歧加大，股价持续承压。此次中期业绩收入与经调整利润双双大幅改善，基本面方向并无重大利空，但股价反而大跌。

另外，云顶新耀作为已实现商业化的Biotech，其估值体系正从“管线期权定价”向“盈利成长定价”迁移，但这一过程中市场对增速的要求也更高。与同业相比，公司商业化进度领先，但管线的自研厚度仍需时间验证。

据悉，第十三届“港股100强”评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动，云顶新耀具备创新药商业化转型赛道参评的特色优势，公司是国内领先的生物科技企业之一，经调整层面已实现盈利，mRNA与CAR-T自研管线布局前瞻，现金储备充裕，契合“港股100强”对生物科技企业创新能力与商业化兑现能力的评估标准，有望进入相关榜单候选名单中，但最终能否成功入选仍有待时间检验。