资金不爱AIGC了？出门问问单日狂跌近20%！

真令人大跌眼镜，今年4月带着光环上市的国内AIGC第一股出门问问(02438.HK)被资金给抛弃了！

上市之初收获一小波上涨行情后，出门问问股价直接滑起了“滑梯”，似乎看不到尽头。9月9日更是迎来黑暗，其股价早盘开始一路向下，截至收盘大跌19.59%，再度刷新历史新低，市值仅剩下不到12亿港元。

相较于最高点，出门问问的股价至今已累计跌去超过80%，相当惨烈。

失速在火热赛道中

AIGC赛道在国内十分火热，众企业开启了一场“百模大战”，市场需求也持续旺盛。然而，在这条黄金赛道上，出门问问却向市场递交了一份惨淡的成绩单。

近日披露的半年报显示，出门问问于2024年上半年收入不增反降，收入同比下降37.9%至1.63亿元（单位人民币，下同），这也是出门问问有财务记录以来(2020年)首次出现收入下降局面；期内亏损亦有所扩大，同比大幅扩大165%至5.79亿元；经调整净亏损（非公认会计原则计量）较去年同期降低32.7%，为5585.5万元。

出门问问收入下滑主要是来自于其最大客户及原股东大众汽车的收入减少，公司指，公司已于2023年6月完成了与汽车附属公司A(即大众汽车)的知识产权安排，此笔1.39亿元收入不再持续，因此录得下滑。

受此影响，于今年上半年，出门问问的AI企业解决方案业务收入同比骤降93.4%至1072.4万元。

值得一提的是，因与大众汽车的独特合作安排，公司在2021年及2022年与大众汽车协议产生的毛利率均接近100%的高水平，但今年上半年协议不再持续，拖累了公司毛利率，上半年公司整体毛利率为64.7%，而上年同期达75.3%。

此前，出门问问收入依赖大众汽车，2022年来自大众汽车的收入占总收入比重高达42.6%。随着知识产权安排项目结束，出门问问客户及服务高度集中于大众汽车的情况也不会持续。

至于上半年亏损增加，除了受收入减少拖累外，销售及营销开支以及行政开支增长也是重要原因。然而，出门问问削减了研发开支，期内研发开支为5581.4万元，同比下滑23.1%。

AIGC业务狂奔，规模效应待增强

在2022年以前，出门问问还是一家从事智能设备的企业，主要靠销售AI智能手表、AI智能跑步机等设备产生收入。

随着近几年AI技术应用的拓展，AI软件解决方案自2022年其取代智能设备成为出门问问的创收担当，当中的AIGC解决方案业务增长尤为迅猛。

出门问问在2023年推出升级版“序列猴子”，除文本之外，“序列猴子”还能够生成图像、3D内容和语音以及语音识别，具有利用更多数据训练及处理更复杂任务的能力。为拓宽AIGC解决方案矩阵，出门问问推出了AI配音助手“魔音工坊”、魔音工坊海外版“DupDub”、AI数字人“奇妙元”、“奇妙问”及“元创岛”等AIGC产品。

出门问问不断完善的AIGC产品阵营迎合了市场需求，AIGC解决方案业务在今年上半年成为公司营收增长主力军，收入同比飙升123.8%至9230.1万元，公司表示主要由于付费用户数量及平均销售价格增加。不过该业务规模较小，尚未形成规模化。

在上市后首份业绩报中，出门问问并未披露AIGC业务的注册用户和活跃用户等运营数据，只提到“‘魔音工坊’注册用户数2024年上半年较2023年同期增长接近42%，付费用户持续增加，收入迎来大幅增长。”

出门问问是当前国内AIGC市场商业化最成功的企业之一，然而在市场激烈的竞争下，公司要在AIGC赛道掘金也面临重大挑战。

根据QuestMobile报告，在2024生成式AI及AIGC应用中，豆包、天工、Kimi智能助手、猫箱等大模型，无论是在用户规模还是用户增长，均有出色表现。

在月活用户方面，豆包、文心一言、Kimi、天工等多款主流APP月活跃用户多数都在400万之上，而出门问问AIGC业务的月活用户在2023年只有不到200万。

国内“百模大战”打得正酣，竞争日趋白热化，用户规模偏小的出门问问如何才能冲破围堵，成为一家能实现盈利的AIGC公司？我们将持续关注。