Reddit盘前暴跌23%并失守100美元，较52周高点回撤超60%，搜索流量危机加剧

TradingKey - 10月30日，Reddit（RDDT）股价盘前暴跌约23%至100美元下方，与263.5美元的52周高点相比，股价累计回撤约62%。尽管公司第三季度营收和盈利均超过市场预期，但投资者将注意力集中在低于预期的第四季度指引、搜索引擎导流持续下降以及用户增长可能明显放缓等问题上。

来源：TradingView

Reddit第三季度营收同比增长53%至8.95亿美元，高于市场预期的约8.75亿美元。其中，广告收入增长54%至8.47亿美元，其他业务收入增长35%至4800万美元。净利润达到2.83亿美元，摊薄后每股收益为1.40美元，同比增长75%；调整后EBITDA增长70%至4.02亿美元，利润率达到45%。

不过，强劲的当期业绩未能抵消增长前景转弱带来的压力，Reddit预计第四季度营收为10亿至10.3亿美元，中值约10.15亿美元，比华尔街10.5亿美元的预期低约3%。在此前股价已经反映较高增长预期的情况下，任何用户或营收增速放缓的迹象，都可能引发明显的估值调整。

更令市场担忧的是搜索引擎带来的访问流量持续减少，首席执行官Steve Huffman表示，第三季度搜索推荐流量显著下滑，并在季度末进一步加速。进入10月后，来自搜索引擎的跳转流量平均每周减少超过100万次，受影响最大的主要是未登录网页用户。若这一趋势延续，第四季度日活跃独立用户数可能较目前约1.3亿的水平出现低双位数百分比下降。

第三季度，Reddit日活跃独立用户数同比增长12%至1.303亿，其中国际用户增长24%，但美国用户下降2%；周活跃独立用户数增长16%至5.152亿。数据表明，平台整体规模仍在扩大，但增长越来越依赖国际市场，美国用户表现及搜索导流下降成为明显短板。

与此同时，随着谷歌等搜索引擎直接提供AI生成答案，用户无需点击外部链接便可获取信息，Reddit从传统搜索获得的访问量因此面临压力。虽然Reddit已经与谷歌和OpenAI签订内容授权协议，但相关收入能否弥补流量减少对广告和用户增长造成的影响，仍存在不确定性。

为降低对搜索引擎的依赖，Reddit计划在第四季度于部分美国以外市场测试以登录用户为主的访问体验。公司希望借此提高用户留存和应用程序使用率，同时加强广告定向能力并保护平台数据。管理层表示，登录用户和应用用户贡献了平台超过80%的商业化收入，因此提高这类高价值用户的比例具有长期意义。

不过，这一转型短期内也可能带来风险。要求更多访客登录，或会增加新用户的使用门槛，进一步压低来自搜索引擎的转化率。市场担心，在搜索导流已经下降的情况下，登录限制可能令用户增长承受更大压力。

财报发布后，KeyBanc将Reddit评级由“增持”下调至“行业权重”，认为搜索流量带来的冲击大于此前预期；Citizens也将评级由“跑赢大盘”降至“市场表现”，并指出美国日活跃用户环比放缓。