【IPO追踪】万源通闯港股收到证监会4项备案反馈，涉及未决诉讼与募资

财华社2026年9月15日讯，9月11日，中国证监会国际司对昆山万源通电子科技股份有限公司出具境外发行上市备案补充材料要求，共列出4项问询事项。万源通（920060.BJ）为北交所上市公司，2026年3月向港交所递表，拟发行H股实现A+H上市。

第一项问询围绕偿债能力与权属稳定。证监会要求结合偿债能力等情况，补充说明本次发行完成前后，公司股份质押、借款、担保是否可能导致重大权属纠纷，或导致公司控股股东发生变化。

第二项关于募集资金用途。要求逐项列示本次发行募集资金用于境内外投资项目的具体金额及比例，并说明相关审批、核准或备案程序履行情况，如正在履行相关程序，需出具募集资金全部调回境内的承诺。

第三项关于未决诉讼。要求补充说明公司所涉及全部未决诉讼、仲裁的具体情况，相关情形是否会对公司未来经营产生重大不利影响，是否会对本次发行构成实质障碍，以及相关情形是否已充分披露。

第四项关于境外子公司。要求补充说明设立境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序具体履行情况，并就合规性出具结论性意见。

万源通成立于2011年，总部位于江苏昆山，是一家专业从事PCB研发、生产和销售的高新技术企业。产品涵盖单面板、双面板和多层板，包括厚铜板、金属基板、HDI板、高频/高速板、超薄硬板等，广泛应用于汽车电子、工业控制、消费电子及家用电器等领域。

在PCB行业，万源通只是一家中小型参与者，根据弗若斯特沙利文报告，按收入计，2024年公司在中国PCB制造商中排名第42位，在长三角地区排名第6位。

身处AI算力驱动的PCB高景气赛道，万源通却因产品定位中低端以及原材料价格上涨、汇兑损失等因素而陷入“增收不增利”的困境，赴港募资是其试图借力资本进行高端化转型和海外突围的关键一步。

招股书显示，于2023年至2025年，公司收入分别为9.84亿元（人民币，下同）、10.43亿元、11.80亿元；年内利润分别为1.18亿元、1.23亿元、1.25亿元。

根据公司A股业绩报，于2026年上半年，公司实现收入5.94亿元，同比增长9.88%；归母净利润3524万元，同比下降45.6%，毛利率则从上年同期的21.36%降至15.9%。

面对盈利困境，万源通的应对策略集中在两条线上：

其一，产品结构向高端迁移。公司正加大对HDI板、高频/高速板等高附加值产品的投入，多层板收入占比已持续提升至2026年上半年的46.4%。但从数据看，结构升级尚未带来利润改善，多层板毛利率反而在持续下滑。

其二，产能出海。公司在泰国建设生产基地，一期预计2027年一季度试生产，旨在满足海外客户及跨国企业的供应链多元化需求。赴港募资的主要用途正是泰国基地二期及东台厂房HDI产线的扩建。